伊戈尔（002922.SZ）的定增事项取得新进展。公司近日发布公告称，其定增申请已获得深交所审核通过。这已是伊戈尔上市以来的第三次再融资计划，公司累计再融资规模已超16亿元。然而，在公司今年一季度末持有高达9.03亿元货币资金的情况下，此次募资补流的合理性引发市场关注。深交所也在审核问询中，重点关注了公司补流合理性、控股股东认购资金来源等问题。

Wind数据显示，自2017年12月上市以来，伊戈尔累计直接融资20.72亿元，其中首发融资4.10亿元，股权再融资16.62亿元；上市以来累计实现净利润11.58亿元，累计现金分红4.75亿元，派息融资比为22.94%。

拟定增募资3亿至5亿元补流

伊戈尔专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售。公司产品可广泛应用于光伏发电、工业控制及照明领域。

募集说明书显示，伊戈尔本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不低于3亿元（含本数）且不超过5亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金将全部用于补充流动资金。本次发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格13.53元/股确定，拟发行股数不低于2217.30万股（含本数）且不超过3695.49万股（含本数）。

不过，截至2024年及2025年3月31日，伊戈尔手握大笔货币资金，公司补充流动资金的合理性引起监管关注。2025年一季报显示，伊戈尔货币资金期末余额为9.03亿元，期初余额为7.63亿元。

对此，深交所要求伊戈尔结合公司可自由支配资金、经营活动现金流量净额、营运资金需求、有息负债情况、未来重大资本性支出、现金分红支出等，进一步论证本次补充流动资金规模的测算过程与合理性等。

伊戈尔解释称，随着公司业务的快速发展和经营规模的逐步扩大，对营运性资金的需求亦将持续提升。根据2024年度财务数据，公司在2024年业务规模下，维持日常运营需要的最低货币资金保有量为48448.94万元，考虑到公司未来业务发展的增长需求及有息负债的偿债需求，公司仍面临着一定的流动性压力。

“公司未来三年面临的总体资金缺口金额约为143155.53万元，而本次募集资金总额为不低于3亿元且不超过5亿元，公司通过自有资金和自身经营积累无法满足资金缺口，本次募集资金用于补充流动资金具有合理性和必要性。”伊戈尔表示。

控股股东认购资金来源引关注

根据公告披露，伊戈尔本次向特定对象发行股票由公司控股股东佛山市麦格斯投资有限公司（简称“麦格斯”）全额认购，发行完成后控股股东持股比例将得到提升，有助于进一步增强公司控制权的稳定性，夯实公司稳健经营发展的基础。

截至募集说明书签署日，麦格斯直接持有公司9327.28万股股份，占公司总股本的23.78%，为公司控股股东。肖俊承直接持有公司1159.93万股股份，占公司总股本的2.96%，通过麦格斯间接控制公司23.78%股权，合计控制公司26.74%的股权，为公司的实际控制人。

值得关注的是，麦格斯本次认购的资金来源面临一定压力。一方面，麦格斯无实际经营业务，其利润主要依赖伊戈尔的现金分红收益，截至2025年3月末，麦格斯货币资金余额仅为5768.36万元，主要为肖俊承归还的欠款。另一方面，伊戈尔控股股东及实际控制人合计质押股票数量占总股本比例为8.02%，占自身持股比例为30.01%。

伊戈尔还称，控股股东存在新增股票质押风险及资金短缺风险。假设控股股东按照区间均值4亿元金额认购本次发行的股票，并将新股全部质押，控股股东、实际控制人合计质押股票数量占总股本比例为14.34%，占自身持股比例为45.14%。

而根据麦格斯提供的说明，其本次认购资金来源中，自有资金和自筹资金分别占比40%和60%。假设麦格斯认购的资金总额为区间均值4亿元，则麦格斯需使用1.60亿元自有资金和2.40亿元自筹资金进行认购。其中，自有资金主要来源于麦格斯拥有的货币资金（含公司2025年上半年拟实施的2024年度现金分红）、短期投资、其他应收款项等；自筹资金主要通过将本次发行的新股质押至银行申请专项贷款方式筹集，不涉及控股股东目前所持股份的质押融资。

伊戈尔表示，控股股东后续偿债安排主要来源于公司的现金分红，若现金分红金额不足以偿还借款，实际控制人将使用其个人取得的分红款代为偿还。

对此，伊戈尔针对性测算了公司未来现金分红后，麦格斯所获得的资金数额。基于假设公司未来现金分红比例为44.41%（与2022年度至2024年度平均现金分红比例一致）等条件，2025年麦格斯获得现金分红2777.64万元，将用于当年以自有资金方式认购公司股票；2026年及2027年麦格斯获得现金分红分别为4735.65万元和5682.79万元，2028年至2032年每年获得现金分红6819.34万元。2026年至2032年获得的现金分红金额累计约为44515.15万元，能够满足本次专项贷款本息归还的资金需求。

前次募投项目尚未建设完毕

记者注意到，伊戈尔近年来再融资动作频频，公司此前在2020年及2022年均进行过定增，上市以来再融资超16亿元。其中，公司2020年非公开发行股票募集资金净额为46831.42万元，用于光伏发电并网设备智能制造项目、偿还银行贷款及补充流动资金；公司2022年向特定对象发行股票募集资金净额为116277.61万元，用于中压直流供电系统智能制造建设项目、智能箱变及储能系列产品数字化工厂建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

然而，在公司计划新一轮融资的同时，伊戈尔前次募投项目尚未全部建设完毕。具体来看，公司2022年向特定对象发行股票募投项目计划达到预定可以使用状态日期为2025年8月31日。截至募集说明书签署日，各募投项目仍在建设过程中，其中研发中心建设项目因开发商交付房屋时间较晚，实际建设进度与可行性研究报告规划进度相比有所滞后，募投项目建设最新进展整体符合预期。

“截至2025年3月31日，募集资金已使用金额为103573.34万元，占募集资金净额的比例为89.07%，尚未使用的募集资金将继续用于募投项目后续建设。鉴于前次募投项目尚未建设完毕，其最终建设进度存在可能不及预期的风险。”伊戈尔表示。

财报显示，伊戈尔今年一季度增收不增利。受产品价格下降、在建工程转固导致折旧额增加及原材料价格上涨等多因素影响，公司2025年1月至3月毛利率较2024年同期下降；同时，随着公司经营规模的持续增长，期间费用总额亦保持增长，共同导致公司2025年一季度归属于母公司净利润同比降低28.01%。

（文章来源：经济参考报）