巴菲特股东大会依然是全球最大的投资盛会，吸引了来自世界各地的约5万名投资者前往奥马哈参会。在本次大会结束时，巴菲特突然宣布将在年底卸任伯克希尔·哈撒韦的CEO，正式由接班人格雷格·阿贝尔接棒。全场随即响起经久不息的掌声和敬酒声。这掌声中包含两层含义：一是不舍，巴菲特在过去60年的投资生涯中为伯克希尔·哈撒韦创造了55000倍的回报，这一成就可谓前无古人，后也难以有来者。尽管巴菲特今年已94岁高龄，身体略显步履蹒跚，体力可能有些跟不上，但他在回答股东问题时依然思路清晰。然而，毕竟年事已高，他决定正式退休，许多投资者对此表示不舍。二是敬意，巴菲特在过去60年中不仅为股东创造了巨额回报，还向全世界投资者普及了价值投资理念，改变了无数人的投资习惯和职业轨迹。

　　巴菲特的魅力不仅在于其卓越的投资业绩，还在于他的人格魅力。他乐于与投资者分享投资理念，这种分享改变了许多人的投资观念。自2016年起，我已连续七次参加巴菲特股东大会，并将价值投资理念分享给国内投资者，推动其在A股市场落地生根。巴菲特的价值投资理念让许多人摒弃了追涨杀跌、频繁交易的习惯。

　　巴菲特在会议结束时宣布卸任，引发了投资者的担忧：伯克希尔·哈撒韦未来能否复制过去的辉煌？首先，接班人格雷格·阿贝尔能否像巴菲特一样在危机中避险、在市场泡沫时减仓，能否像巴菲特一样选出伟大的公司并长期持有，仍存在不确定性。尽管在接棒后的十年或二十年内可能会保持原有的投资理念，但未来是否会有变化也难以确定。其次，过去60年是美国经济快速发展的时期，未来美国是否能延续超级强国地位，美元资产是否仍将是全球资本的首选，也存在不确定性。尤其是今年4月2日美国单方面挑起的关税战，让许多人对美国资产的投资价值产生怀疑，美元指数也因此出现较大回落。巴菲特宣布退休后，伯克希尔·哈撒韦的股价在会后第一个交易日下跌了近5%，这也在一定程度上反映了市场的担忧情绪。然而，巴菲特曾幽默地表示，如果他突然去世，而伯克希尔·哈撒韦的股价大涨，那将是一件尴尬的事情。此次股价下跌，反而反映出市场对巴菲特的认可。

　　在前往奥马哈之前，我带领十几位企业家前往硅谷探访英伟达等科技巨头。两年前，我也曾去过硅谷，参观了苹果和谷歌。通过与英伟达高管的交流，我发现全球资本对中国科技创新的看法变得更加积极乐观。近期，华人圈也表示，中国在顶尖科技领域与美国的差距并不大，甚至在某些领域还处于领先地位。我认为，在第四次科技革命，即人工智能领域，中美有望齐头并进，而不是美国将中国甩在后面。过去，美国科技股长期上涨，而中国科技股表现平平，这背后反映出投资者对中美在人工智能领域差距的担忧。然而，今年以来，中国在科技领域取得了诸多突破，例如大模型的出现，仅用1%的成本就训练出了性能优于GPT的模型；英国在上海展出了芯片设备，中国在芯片领域也取得了现突破；机器人行业成为A股市场表现最抢眼的板块。4月25日，我参加了上海的机器人生态大会，看到许多机器人公司及其上游零部件企业展出了核心产品。机器人有望成为中国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。中国在制造领域拥有完整的产业链和较低的制造成本，有望复制新能源汽车领域的成功经验，未来向全球输出机器人产品。人形机器人可能是未来最常见的形态之一。黄迎新在最近的采访中也认为，未来机器人的形态主要有三种：无人驾驶汽车（类似《变形金刚》中的汽车人）、无人机和人形机器人，其中人形机器人是最主流的形态。人形机器人的未来发展将充分体现中国的竞争优势。

　　中国在科技创新方面并不落后于美国。例如，中国最近展出了第六代战机、东风41导弹等先进装备，巴基斯坦在印巴冲突中击落印度的欧美战机等事件，都表明中国在军事科技领域具有优势。中国的优势在于应用端，落地成本较低。因此，在第四次科技革命中，中国有足够的信心走在世界前列。科技股的行情已经启动，这轮科技牛市有望延续较长时间，而非短期炒作。目前，机器人仍处于发展初期，主要应用于工厂，进入家庭还需更智能化以及相关法律法规的支持。中国已经率先出台了养老机器人的行业标准，未来可能会在更多领域出台行业标准，如家庭保姆机器人等，这将为相关上市公司带来业绩增长。目前机器人的发展阶段类似于2019年新能源汽车刚刚开始普及时的情况，当时国家对新能源汽车进行补贴，推动了其大发展。新能源汽车的渗透率已超过50%，人形机器人的未来发展前景可能与之类似。从去年年底开始，包括我管理的基金在内的许多基金都重点布局了这一方向，抓住了科技牛市的行情。科技股已经沉寂多年，如今展现出中国优势，有望成为今年的领涨板块。

　　美国此次关税战损人不利己，动摇了全球资本对美元资产的信心。关税战后，美股、美元指数和美债均出现大跌，美债收益率一度飙升。美国十年期国债收益率上升到4.5%，甚至更高，这已不再是无风险收益，而是高风险收益。美元资产因特朗普政策的不确定性引发资本流出。巴菲特一直反对贸易战争，在今年的股东大会上，他明确表示不能把贸易当作武器，美国是自由贸易的最大受益者。美国在过去250年中受益于全球贸易和市场经济，才成为超级强国。如今，美国发起贸易战争，会让其他国家更加妒忌美国。巴菲特以幽默的方式表达了对贸易战争的反对态度，虽然没有点名批评特朗普，但态度十分明确。与我交流的许多美国投资者也普遍反对贸易战争，因为贸易战争对全球贸易极为不利。不过，最近特朗普迫于国内压力，在贸易问题上有所缓和，并主动与中国进行谈判，谈判地点选在瑞士日内瓦。如果双方能诚意十足地谈判，中美贸易有望恢复正常。

　　在美元指数回落时，非美货币纷纷上涨，特别是人民币表现强劲。近期，东盟和中东与中国签订了人民币结算体系，未来国际贸易中可能会更多地使用人民币结算，减少对美元的依赖。去美元化在过去一年中一直在讨论，但自特朗普发起关税战后加速推进。许多国家担心美国会利用美元作为制裁工具，因此开始逐步采取去美元化的决策。这将动摇美国二战后精心打造的以美元为主的国际货币体系。在布雷顿森林体系下，美元曾以黄金背书，被称为“美金”，但随着美元发行量不断增加，美联储的黄金储备不足，布雷顿森林体系崩溃。黄金价格现已突破3500美元，甚至更高，这表明美元信用随着美元发行量增加和美国政策不确定性而下降，导致避险资金流向黄金，黄金的长期价值可能会更高。许多央行，特别是中国央行，近年来加大了黄金储备力度，以提高人民币的含金量，这在一定程度上是世界货币体系的重大改变。

　　在“一带一路”沿线国家以及与中国有贸易往来的国家中，通过采用人民币结算，有望大幅提升人民币在国际支付中的占比，从而重塑国际货币体系。目前，人民币在国际支付货币中的排名已位居前列，仅次于美元和欧元，甚至逐步超过了日元，未来也有可能超过欧元，这将是国际货币体系的重大变化。