（转自：ETF炼金师）

方正证券研究所最新报告显示，截至2025年5月9日，沪深300指数的股债收益差达到6.40%，接近历史均值与+1倍标准差的区间，显示出中长期的投资价值。在主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500及创业板指的市盈率（PE，TTM）分别为10.84倍、12.44倍、28.80倍和30.25倍，分位数分别为历史的64.81%、51.57%、50.33%和10.12%。

　　从相对估值数据来看，创业板指相对于沪深300指数的相对PE为2.43倍，位于历史4.9%分位数，且相对PB为2.87倍，处于历史34.4%分位数。创业板50指数相较于上证50指数的相对PE为2.69倍，位于历史10.2%分位数，相对PB为3.46倍，位于历史15.6%分位数。

　　在资金流动方面，上周新成立的权益型基金总额达61亿元，自2025年2月以来，主动权益基金在计算机及消费者服务等行业的仓位占比有所提升。量化组合的表现也受到关注，方正金工沪深300指数增强组合在上周的周超额收益为-0.17%，而中证500指数增强组合则实现了0.66%的周超额收益，中证1000和中证2000指数增强组合分别为0.09%和-0.01%。特别值得注意的是，基于“预期惯性”因子的组合在上周也实现了0.42%的超额收益。

　　在量价因子的表现方面，方正金工还构建了包括“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”等11个特色量价因子。这些因子在月度频率上展现出优异的选股能力。今年以来，11个细分因子合成的综合量价因子在全市场中的相对收益达到了13.82%，而多头组合的超额收益为7.04%。这些因子的Rank ICIR绝对值均在4.0以上，显示出其在选股策略中的有效性。

　　随着市场的波动，尤其是在高频数据分析下，方正金工的研究小组发现，虽然高频因子通常更具反应速度，但在经过低频化处理后，其选股效果依旧显著。报告中提到的“预期惯性”因子也保持了多空净值的稳定增值，未出现明显回撤，验证了预期类因子的强劲表现。

　　对于未来市场的潜在风险，方正证券指出，基于历史数据的分析存在规律失效的风险，市场也可能会发生超预期的变化，相关驱动因子在不同环境下可能会面临阶段性的失效。因此，投资者在制定投资策略时应保持谨慎，关注市场动态变化，以便及时调整投资组合。

　　本报告提供了丰富的市场分析数据和量化组合的表现评价，为投资者在复杂的市场环境中提供了重要的决策支持。