大成基金

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。大成基金认为，《方案》突出投资者最佳利益导向，强化公募基金与投资者的利益绑定，标志着行业迈入以“投资者回报”为核心的新阶段。吴清主席在国新办发布会上强调，权益投资是公募基金能够为投资者创造独特价值的关键所在，此次改革高度关注权益基金的高质量发展，通过一系列改革举措，重塑权益投资新生态。

导向重构：以投资者利益为本，推动向价值创造转型

吴清主席指出，公募基金的本质是“受人之托、代人理财”。但长期以来，行业确实部分存在着“重规模、轻回报”的现象，也存在着一些短期投资行为，基金持有人的投资体验有待提升。

《方案》首次将“投资者获得感”作为行业发展的核心评价标准，优化主动权益基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象，全面强化中长期业绩考核，同时把业绩是否跑赢基准、投资者盈亏情况等直接关乎投资者切身利益的指标，纳入基金公司和基金经理的考核体系。这一系列改革举措，将投资者利益置于考核评价体系的中心，持续推动行业从“重规模”向“重回报”转型，从“管理规模导向”向“价值创造导向”跃迁，切实扭转了权益基金过往存在的一些发展偏差，为权益投资高质量发展指明了方向。

机制创新：着力构建“四位一体”的制度保障体系

大成基金认为，《方案》通过系统性的制度设计和机制创新，将以投资者利益为本的政策导向，切实转化为可操作的制度约束，着力构建起“四位一体”的制度保障体系，护航权益投资的高质量发展。

一是强化分类评价机制。在对基金公司监管分类评价中显著提升权益基金指标权重，创新性地将销售机构纳入到分类评价体系，并将重塑行业评价评奖业态，这将引导各行业主体突出权益基金发展导向，强化权益投资能力建设，推动权益投资可持续发展。二是强化利益绑定机制。《方案》提出要强化薪酬追索和延期支付机制，提高奖金跟投比例，延长锁定期，这些举措体现了与投资者“同甘共苦”，将有效提升投资者信心。三是强化投资行为稳定机制。《方案》要求每只基金需设定明确基准，偏离度纳入考核，彻底根治“风格漂移”问题。对于长期大幅跑输基准的产品，将予以专项惩戒，这将引导基金公司持续锻造权益投资能力，提升权益投资业绩。四是强化权益产品供给机制。《方案》提出，将大幅提高权益产品注册效率，积极支持主动权益基金创新发展，这些举措将持续丰富权益基金产品体系，为权益投资发展提供更多抓手。

生态协同：各市场主体形成合力，共建良性循环

权益投资的高质量发展，不仅有赖于自身的改革优化，还根植于一个健康稳定的市场生态。近年来，新“国九条”发布，金融“五篇大文章”工作加快推进，上市公司质量提升行动持续开展。这些政策文件与本次《方案》一道，构筑起全面完备的“1+N”政策支持体系，为权益投资创造了良好的市场生态。

一是多层次资本市场赋能。《方案》开宗明义地提出，本次改革的目的之一就是促进资本市场改革发展稳定。吴清主席也指出，近期将出台深化科创板、创业板改革措施，进一步增强制度包容性和适应性，切实支持新质生产力发展，这将为权益投资提供重要支撑。二是上市公司质量提升。上市公司是中国经济的重要组成部分，是资本市场的基石，也是基金投资的收益来源。《方案》提出，将出台公募基金参与上市公司治理规则，助力提升上市公司质量。近年来，上市公司质量提升行动加快开展，取得显著成效，这将为权益投资规模和质量双提升打下良好基础。三是中长期资金入市。一直以来，中长期资金占比不高，负债端稳定性不足，这些问题显著制约着权益基金规模和稳定性的提升。《方案》提出，积极推动基金公司提高对各类中长期资金的服务能力。新“国九条”设专章论述中长期资金入市，监管层面高效协同，推出一系列改革举措，中长期资金占比逐步提升，极大助力权益基金规模和稳定性的提升。

大成基金认为，本次改革的本质，是坚持以投资者利益为本，通过机制创新，重构行业价值新坐标。展望未来，当考核导向从管理规模转向投资者回报，当利益分配从“旱涝保收”转向“同甘共苦”，当投资行为从短期博弈转向长期深耕，权益投资必将成为连接居民财富增长与实体经济高质量发展的重要枢纽。大成基金相信，伴随着权益投资的高质量发展，“回报增—资金进—市场稳”的良性循环正在加快构建，一个更健康、更稳健、更具活力的资本市场新生态必将加速形成。