来源：国际投行研究报告

文 | 张佳儒

2024 年，一家中国手机厂商接连入选“2024中国企业500强”、“2024中国制造业企业500强”。不仅如此，这家手机厂商还上榜2024年美国《时代》周刊“全球100大最具影响力企业”榜单。

然而，这家手机厂商的手机产品，在国内各大商场却难觅踪影，也鲜有消费者使用。与之形成鲜明对比的是，在遥远的非洲大陆，消费者对这家厂商的手机爱不释手，市场流传在非洲“每两部手机里，就有一部是它”。

这家手机厂商叫传音控股，有一个响亮的称号——“非洲手机之王”。如果不是因为2019年登陆科创板，传音控股或许依旧不为国内消费者和投资者所熟知。

招股书显示，早在2018 年，传音控股手机出货量达到1.24 亿部，全球市场占有率达7.04%，排名第四。到了2024年，公司手机整体出货量约2.01亿部，全球占有率14.0%，排名第三。

尽管全球占有率和排名增长，传音控股在业绩增长方面却面临严峻挑战。

2024年，传音控股营收增长10.31%，归母净利润增长0.22%，相比两大数据上年同期33.69%、122.93%的增速，出现明显放缓。2025年一季度，公司营收下滑25.45%，归母净利润骤降69.87%，创下上市以来单季度归母净利润的最大跌幅。

传音控股究竟是怎么了？

神秘浙江手机老板，

如何逆袭“非洲手机之王”？

1973年，摩托罗拉工程师马丁・库帕发明了世界上第一部便携式移动电话，揭开了现代手机的序幕。1990到2010年前，欧美国家凭借先进的通信基础设施以及强劲的消费能力，当仁不让地成为手机市场的主导力量。

同一时期的非洲，通信基础设施建设滞后，手机普及率极低，大多数消费者还停留在使用基础功能机阶段，甚至很多人尚未接触过手机。这使得各大手机厂商拓展市场时，并没有给予非洲市场足够的重视。

但谁也没有想到，这片被忽视的土地，日后竟成为一家全球前三的手机巨头崛起的摇篮。而这一切的背后，离不开一个关键人物——竺兆江。

根据招股书，竺兆江是浙江人，1973 年出生，大专学历，曾在浙江奉通股份有限公司、宁波波导股份有限公司、深圳赛特尔科技有限公司任职。

在中国手机老板中，竺兆江是极其神秘的，互联网上关于他的报道并不多。从为数不多的报道来看，竺兆江有着出色的业务能力和海外市场经验。

据报道，竺兆江的职业生涯始于一名销售传呼机的基层业务员，三年后就晋升为波导华北区首席代表。2003年，竺兆江成为波导销售公司的常务副总经理，负责开拓海外市场。仅两年时间，竺兆江就在海外市场卖出了600万台手机。

早年，竺兆江曾在海外看到索尼、松下、三星等日韩品牌的广告，梦想着有一天要让中国的品牌也能在国际上受到瞩目。在考察全球手机市场时，他注意到，非洲市场只有三星电子、诺基亚等少数品牌，竞争相对比其他市场少很多。

2006年，竺兆江创立了传音控股前身，并进军非洲市场。那时的非洲有超过10亿人口，手机普及率仅10%～20%。而且非洲年轻人多，平均年龄只有19岁。这让公司创始团队感到兴奋，“我们看到一个非常大的蓝海市场，感觉也是最后一个蓝海市场。”

蓝海市场并非没有挑战。除了传音控股，三星电子、诺基亚等国际大牌也在非洲布局。名不见经传的传音控股，是如何逆袭的？

传音控股战略核心是“全球化思维、本地化创新”。具体到策略上，公司对非洲消费者可谓是“有求必应”。

比如，非洲人肤色深，一般手机拍不清面部，传音控股研发拍照黑科技，让消费者在手机中“看见”自己。非洲电力供应不稳，公司推出超长续航。非洲音乐文化盛行，公司定制音效与大容量存储。非洲语言种类繁多，公司开发多语言系统与本地化适配。

传音控股的创新策略成效显著，2018年，传音控股在非洲市场占有率高达48.71%，排名第一，成为名副其实的“非洲手机之王”。根据《African Business》2019年发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜，公司下属三个手机品牌 TECNO、itel 及 Infinix 分别位列第 5、17及 26名。

对于传音控股在非洲市场的成功，传音控股联合创始人、董事阿里夫曾总结道：“为什么非洲人这么喜欢传音的手机，最大的原因在于他们能够感受到传音对他们的照顾和关心。”

净利润骤降69%，市值跌破千亿，

传音如何破局？

凭借在非洲市场的出色表现，2019年9月，传音控股登陆科创板，此后股价与市值高歌猛进。2021年2月，传音控股最高股价178元，收盘市值接近2000亿元。

但市场风云变幻，近几年，传音控股的股价开始出现较大波动。2025年以来，传音控股股价整体下跌17.42%，市值跌破千亿元，5月9日收盘市值894.6亿元。

其中，4月29日，传音控股股价收盘跌7.09%，盘中跌超10%，最低71.78元，创下2024年7月下旬以来的低点。股价剧烈波动，与一则业绩公告有关。

4月28日，传音控股披露2025年一季报，公司营收130.04 亿元，同比下降25.45%；归母净利润4.9亿元，同比下降69.87%。

值得注意的是，此前的4月23日，传音控股发布2024年年报，公司营收687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润55.49亿元，同比增长0.22%。其中，2024年第三、四季度，传音控股营收利润数据双双下滑。

也就是说，传音控股已经连续三个季度营收、归母净利润双下滑，2025年第一季度，公司创下上市后单季度归母净利润的最大跌幅。

对于一季度业绩数据下滑，传音控股解释称，受市场竞争以及供应链成本综合影响，公司2025年一季度营业收入及毛利额有所减少。公司利润的降幅较大，也与2024年同期的高基数有关。

券商机构也对这一情况进行了深入分析。中泰证券认为，一季度受产品去库存影响，传音控股智能机出货量约2100万部，同环比均有所下滑，叠加费用相对刚性，导致利润承压。

对于传音控股后续业绩表现，多家券商表示看好。华源证券表示，截至2025年一季度末，公司存货已经下降至83.43亿元，相比2024年三季度末的112.37亿元下滑明显、相比2024年年末的86.63亿元下滑幅度不大，表明公司已经完成了去库存，二季度伴随新机型集中发布并进入市场，公司有望迎来经营拐点。

为了穿越周期持续增长，传音控股在市场端和产品端双管齐下，推出了一系列颇具针对性的破局举措。

在市场端，除了非洲市场，传音控股加大在拉美、东南亚、中东等新市场的扩张。与当地制造商、运营商合作，利用当地人口基数大、市场潜力大的特点，挖掘功能机换智能机的市场需求。

根据IDC数据统计，2024年，传音控股非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国智能机市场占有率29.2%，排名第一；印度智能机市场占有率5.7%，排名第八。

除了手机产品，在新兴市场，传音控股实施多元化战略布局，如开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。

在产品端，传音控股将AI和高端化作为产品战略的核心关键词。

2025年3月，传音控股旗下品牌TECNO亮相2025世界移动通信大会（MWC），呈现以AI为引领的全产品生态：发布CAMON40系列智能手机、MEGABOOKS14笔记本电脑、AIGlasses智能眼镜三款新品，强化端侧AI布局，打造全场景AI生态。

近两年，传音控股持续发力高端市场，通过发布高端机型如TECNO Phantom X2/ X2Pro以及折叠屏手机Phantom V Fold等，不断提升品牌形象和市场竞争力。

综合来看，未来传音控股将在深耕非洲的基础上，不断在新兴市场抢占市场，并挖掘手机之外的新消费需求。2025年第一季度，公司营收净利润双降，二季度借助新机发布，能否迎来业绩拐点？多元业务又能否成长为支撑公司未来发展的新增长极？这一切都充满了悬念，我们将保持关注。

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