【导读】迈瑞医疗长期价值凸显，助力打破医疗“不可能三角”

医疗行业存在“不可能三角”的难题，即诊疗的质量、效率与成本难以被同时满足，但随着人工智能（AI）技术快速发展，迈瑞医疗通过数智化解决方案找到了解题思路。

这是迈瑞医疗解决医疗行业难题的最新案例，也是其作为医疗器械行业龙头获得持续成长的重要原因。截至2024年，公司的营收与归母净利润连续7年保持双增长，并且2024年的营收、归母净利润分别是2019年的2.2倍、2.5倍。

迈瑞医疗的业绩出现翻倍式增长，相当于用5年时间“再造了一个迈瑞”，凸显了长坡厚雪的医疗行业潜力十足。据悉，全球经济持续增长和人口老龄化问题日趋严峻，促使全球居民对优质医疗资源保持了旺盛需求。

一家好公司身处一个好行业，还要有好方向。2025年是迈瑞医疗当前五年规划的最后一年。下一个五年，支撑迈瑞医疗快速增长的三个转型方向分别是数智化、流水化、国际化。

上市至今业绩持续稳健增长

抢抓全球医疗行业增长红利

一家公司保持某一年度的业绩增长不是难事，难的是连年保持增长穿越行业周期，而迈瑞医疗是做到连续稳健增长的少数派。自2018年10月16日在深交所创业板上市至今，公司已经连续7年实现营收、归母净利润均同比增长。

2024年，迈瑞医疗的营收为367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比增长0.74%，剔除财务费用影响后同比增长4.36%；经营性现金流净额 124.32 亿元，同比增长12.38%。

医疗行业正处于增速换挡阶段，迈瑞医疗作为医疗器械行业龙头企业能够取得上述成绩实属不易，特别是海外业务带来了较为突出的业绩贡献。

2024年，迈瑞医疗来自海外市场的营收为164.34亿元，同比增长21.28%，占整体收入的比重达44.75%。这得益于迈瑞医疗持续突破海外高端客户群、本地化平台能力建设逐步完善，以及全球各主要地区收入的均衡分布。

在中国企业大举开启全球化之路的背景下，迈瑞医疗正代表中国医疗器械行业分享全球医疗行业的盛宴。根据Mordor Intelligence数据，2024年全球医疗器械市场规模预计为6370亿美元，并且将保持6.99%的年复合增长率，预计2029年将达8930亿美元。

区别在于，迈瑞医疗的海外业务在欧洲与发展中国家表现强劲。2024年，公司在发展中国家取得的收入达109.10亿元，同比增长24.59%，占国际收入的比重达66.39%，占整体营收比重提升至29.71%，成为业绩增长的重要动力源。

2025年年初，迈瑞医疗高管在投资者交流中表示：“国际市场今年有望延续快速增长的趋势，其中占国际收入三分之二的发展中国家将引领增长。即便剔除高潜力种子业务，目前公司三大产线在发展中国家的平均市占率也仅为高个位数，远远低于国内市场的市占率水平。”

据悉，迈瑞医疗的国际化之路已经走过25年，2024年的国际业务收入占比达45%，但对于有志于成为全球化医疗器械龙头的迈瑞医疗而言还远远不够。

目前，迈瑞医疗在海外市场布局的业务，仅占当地市占率的个位数。迈瑞医疗方面称：“鉴于国际可及的市场规模数倍于国内，未来国际收入理应占我们一半以上，并且海外市场占有率，尤其是高端市场占有率应当加速提升。”

以数智化撬动全球化

中国医疗企业出海新路径

以数智化撬动全球化是迈瑞医疗的发展目标。迈瑞医疗董事长李西廷在2024年年报致辞中表示，以迈瑞医疗为代表的中国医疗器械企业，正以数智化为舟楫驶向全球医疗资源均质化的“深海”。

2024年，迈瑞医疗基于数智化方向打造的智能医疗生态系统，在全球高端客户群中继续呈现加速渗透态势，建立起一批全球级、区域级、国家级的窗口医院。

同时，迈瑞医疗推出的多款高端产品，率先实现智慧化辅助诊断功能，并发布了全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症医疗大模型，助力临床全面提升诊疗精准度与质量。

目前，迈瑞医疗的数智化整体解决方案，已在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例，包括美国CHS集团医院、英国的圣托马斯医院、德国的柏林夏里特大学医院、法国的硝石库慈善医院、西班牙的拉帕斯大学医院、拉美的阿尔伯特·爱因斯坦医院，以及一批国内顶尖医疗机构等。

据悉，全球各国的医疗卫生体系，仍面临优质医疗资源和医护人员稀缺的问题，全球市场迫切需要数智化带来崭新技术和更具性价比的产品，以解决临床痛点，提升诊疗效率，实现降本控费。

2024年，迈瑞医疗的技术创新能力持续增强，向高端化、智能化方向加速迈进，实现从设备研发到生态构建的全链条突破，打通“AI+医疗”产业闭环。其中，迈瑞医疗的AI大模型将踏入生命科技的更多领域，逐步落地全场景的AI解决方案，持续探索大模型在急诊、麻醉科、影像科、检验科等科室的智能应用。 

李西廷表示，以“数智化”为支点，迈瑞医疗将在2025年继续代表中国医疗力量，撬动全球医疗科技的广阔市场，吹响医疗平权时代的号角。

或将重回增长快车道

未来估值需要重新审视

2024年，迈瑞医疗的业绩增速下滑，引发外界对其盈利能力的关注，进而关注这家医疗器械综合龙头企业的估值。

探究迈瑞医疗2024年年报可见，其正在通过产品高端化、客户高端化等举措提升高毛利业务、高毛利市场的收入占比，从而作为保持利润率稳定的重要途径。

在高端化方面，迈瑞医疗2024年在国内超声收入中的高端及超高端型号占比已提升至60%，2025年在超高端妇产超声Nuewa A20的加持下，在超高端超声市场的渗透率有望进一步提升。

在流水化方面，迈瑞医疗2024年在国内化学发光收入中三级医院的收入贡献已提升至40%，伴随着MT 8000、MT 8000C流水线等重磅新品在三级医院中的装机加速，体外诊断试剂的收入占比有望回升。

同时，迈瑞医疗的微创外科耗材和心血管耗材，在未来将持续高速增长，将对其毛利率产生积极贡献。此外，迈瑞医疗通过海肽生物提升体外诊断原料的自制比例，预计未来两到三年的流水业务毛利水平有望迎来拐点。

从长期来看，迈瑞医疗凭借上述战略布局，有信心通过技术创新与成本优化实现较高的盈利水平。

迈瑞医疗近期在业绩说明会上表示，随着设备类业务全面的数智化转型、流水型业务占比提升、海外高端客户群突破加速，公司管理团队有充足理由相信，未来迈瑞医疗仍会回到增长快车道。

头部券商发布研报称，迈瑞医疗是国内产品最全、销售实力最强的医疗器龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于其成长为全球医疗器械龙头，预计其2025年至2027年的归母净利润同比分别增长12.32%、15.94%、16.59%。（CIS）