鹰眼预警：中化装备营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，中化装备发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为96.12亿元，同比下降17.18%；归母净利润为-22.02亿元，同比增长20.47%；扣非归母净利润为-23.6亿元，同比增长14.76%；基本每股收益-4.44元/股。
公司自2002年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为972万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中化装备2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为96.12亿元，同比下降17.18%；净利润为-20.99亿元，同比增长22.3%；经营活动净现金流为2.41亿元，同比增长127.28%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为96.1亿元，同比下降17.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 104.3亿 | 116.05亿 | 96.12亿 |
| 营业收入增速 | 5.83% | 11.28% | -17.18% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降17.18%，低于行业均值2.63%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 104.3亿 | 116.05亿 | 96.12亿 |
| 营业收入增速 | 5.83% | 11.28% | -17.18% |
| 营业收入增速行业均值 | 6.56% | 2.97% | 2.63% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.7亿元，-8.1亿元，-10.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -2.7亿 | -8.1亿 | -10.54亿 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.18%，净利润同比增长22.3%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 104.3亿 | 116.05亿 | 96.12亿 |
| 净利润（元） | -16.18亿 | -27.02亿 | -20.99亿 |
| 营业收入增速 | 5.83% | 11.28% | -17.18% |
| 净利润增速 | -557.78% | -66.99% | 22.3% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-16.2亿元、-27亿元、-21亿元，同比变动分别为-557.78%、-66.99%、22.3%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -16.18亿 | -27.02亿 | -20.99亿 |
| 净利润增速 | -557.78% | -66.99% | 22.3% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.18%，经营活动净现金流同比增长127.28%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 104.3亿 | 116.05亿 | 96.12亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -5916.57万 | -8.85亿 | 2.41亿 |
| 营业收入增速 | 5.83% | 11.28% | -17.18% |
| 经营活动净现金流增速 | -108.79% | -1396.06% | 127.28% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.12低于行业均值1.2，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5916.57万 | -8.85亿 | 2.41亿 |
| 净利润（元） | -16.18亿 | -27.02亿 | -20.99亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.04 | 0.33 | -0.12 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 0.72 | 0.95 | 1.2 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.07%，同比增长37.71%；净利率为-21.84%，同比增长6.18%；净资产收益率（加权）为572.73%，同比增长535.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.64%、16.59%、21.07%，同比变动分别为-5.98%、-10.97%、37.71%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.64% | 16.59% | 21.07% |
| 销售毛利率增速 | -5.98% | -10.97% | 37.71% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为21.07%，低于行业均值26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.64% | 16.59% | 21.07% |
| 销售毛利率行业均值 | 27.79% | 27.43% | 26% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的16.59%增长至21.07%，行业毛利率由上一期的27.43%下降至26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.64% | 16.59% | 21.07% |
| 销售毛利率行业均值 | 27.79% | 27.43% | 26% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-21.84%，低于行业均值-1.57%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | -15.51% | -23.28% | -21.84% |
| 销售净利率行业均值 | 6.09% | 5.27% | -1.57% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-91.38%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -18.14% | -48.3% | -91.38% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.68%，同比下降32.41%；流动比率为1.31，速动比率为1.04；总债务为4.73亿元，其中短期债务为3.83亿元，短期债务占总债务比为80.98%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.13 | 0.16 | 0.2 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-664.7万元，筹资活动净现金流为-6.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.41亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.48亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6.53亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.4亿元、7.6亿元、2.8亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-8.9亿元、2.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 8.37亿 | 7.57亿 | 2.81亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -5916.57万 | -8.85亿 | 2.41亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.27，同比增长14.36%；存货周转率为3.46，同比增长34.58%；总资产周转率为0.83，同比增长40.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.01%、11.4%、22.27%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 20.08亿 | 22.23亿 | 8.41亿 |
| 资产总额（元） | 200.66亿 | 195.09亿 | 37.79亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.01% | 11.4% | 22.27% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为14.06%，高于行业均值5.99%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 14.39亿 | 15.85亿 | 13.52亿 |
| 营业收入（元） | 104.3亿 | 116.05亿 | 96.12亿 |
| 销售费用/营业收入 | 13.8% | 13.66% | 14.06% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 5.83% | 6.36% | 5.99% |
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