Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，ST华微（维权）发布2024年年度报告，审计意见为无法（拒绝）表示意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为20.58亿元，同比增长18.13%；归母净利润为1.28亿元，同比增长246.45%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比增长190.2%；基本每股收益0.13元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为3.21亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST华微2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为20.58亿元，同比增长18.13%；净利润为1.35亿元，同比增长251.33%；经营活动净现金流为2.04亿元，同比下降34.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长18.13%，低于行业均值21.1%。

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长0.3%，近三个季度增速持续下降。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.6亿元、0.4亿元、1.4亿元，同比变动分别为-48.46%、-35.52%、251.33%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.13%，税金及附加同比变动-8.6%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.2%，营业收入同比增长18.13%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动37.2%高于行业均值27.34%，营业收入同比变动18.13%低于行业均值21.1%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为31.18%，高于行业均值28.7%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为25.47%、26.85%、31.18%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.41%，营业成本同比增长14.06%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.41%，营业收入同比增长18.13%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.13%，经营活动净现金流同比下降34.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.9亿元、3.1亿元、2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为8.23、8.1、1.51，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.26%，同比增长11.15%；净利率为6.58%，同比增长197.4%；净资产收益率（加权）为3.85%，同比增长240.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.26%，同比大幅增长11.15%。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.26%，低于行业均值32.4%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的23.62%增长至26.26%，行业毛利率由上一期的33.24%下降至32.4%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.26%低于行业均值32.4%，销售净利率为6.58%高于行业均值2.09%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.85%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.22%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.45%，同比下降7.17%；流动比率为1.64，速动比率为1.47；总债务为22.46亿元，其中短期债务为14.58亿元，短期债务占总债务比为64.91%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0.17、0.1，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为66.82%高于行业均值25.47%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.6%，营业成本同比增长14.06%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为15亿元，较期初变动率为3406.67%。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为43.07%，高于行业均值0.83%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.76%、1.82%、43.07%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-4.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.71，同比增长2.79%；存货周转率为4.52，同比增长3.35%；总资产周转率为0.31，同比增长22.72%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.71低于行业均值7.6，行业偏离度超过50%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.91%、2.29%、2.33%，持续增长。

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