4月29日，迎驾贡酒股价单日暴跌 8.98%，创下年内新低，如果算上4月28日两个交易日下跌11%。

　　引发股价下跌的直接因素是业绩“变脸”。4月28日，迎驾贡酒发布2024年年报及2025年一季报，继2024年收入增速降低之后，2025年一季度营收下滑12.35%，净利润下滑9.54%。

　　营收与净利润双降，创五年新低

　　前几年迎驾贡酒作为一匹“黑马”，业绩保持持续快速增长。2024年则开始大幅放缓，今年一季度营收20.47亿元，同比下滑12.35%；归母净利润 8.29亿元，同比下滑9.54%。这是自 2020 年疫情以来，迎驾贡酒首次出现一季度营收和净利润同步下滑，超出市场预期（此前券商预测普遍为个位数增长）。

　　更值得警惕的是，经营活动现金流净额同比减少20%至4.96 亿元，去年应收账款大增263.24%，一季度再度大增136%，反映终端动销乏力，同时也引发市场对渠道库存的担忧。

　　行业深度调整加剧 洞藏系列的高增长还能持续吗？

　　目前商务宴请、礼品消费等场景比较疲弱，行业调整从高端向次高端、区域酒企传导。头部酒企通过提价和渠道优化巩固地位，区域酒企生存空间则被压缩。

　　2024 年迎驾贡酒中高档白酒营收增速已从往年 20% 以上降至 13.76%，2025 年一季度进开始下滑，其 “生态洞藏” 系列等高端产品在消费疲软环境下也受到影响。

　　前几年迎驾贡酒抓住省内消费升级窗口，通过洞藏新产品的铺货实现了短期快速增长，但是在100元-300元这个价位带内同样面临激励竞争，安徽是白酒强省，排在迎驾贡酒前面的，还有口子窖与古井贡酒两家地产酒强敌。在消费疲软比激烈竞争双重压力下，洞藏系列的高增长还能持续吗？

　　未来何去何从？

　　今年一季度白酒企业整体表现不佳，市场已经开始新的分化。短期来看，消费疲软和库存压力仍是最大利空。长期则需观察公司能否在徽酒竞争中突围，以及行业何时迎来需求拐点。

　　在白酒行业深度调整期，现金流健康度和渠道控制力将成为企业生存的核心竞争力，而迎驾贡酒能否在这两方面实现突破，将决定其未来估增长空间。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议）