益丰大药房连锁股份有限公司作为国内药品零售连锁行业的重要企业，其2024年年报备受关注。报告期内，公司在营业收入、净利润等方面呈现出一定的增长态势，但同时部分财务指标的变化也值得投资者深入分析。本文将围绕营收、利润、费用、现金流等关键数据，对益丰药房2024年的财务状况进行解读，为投资者提供全面的参考。

益丰药房2024年财务表现概览

1. 主要会计数据

   项目	2024年	2023年	本期比上年同期增减(%)	2022年
   营业收入（元）	24,062,154,701.73	22,588,227,402.22	6.53	19,886,395,835.95
   归属于上市公司股东的净利润（元）	1,528,576,669.36	1,411,985,024.41	8.26	1,261,841,039.80
   归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）	1,497,081,296.82	1,361,512,589.23	9.96	1,227,426,490.98
   经营活动产生的现金流量净额（元）	4,221,267,084.53	4,623,740,795.60	-8.70	3,920,267,304.15
   归属于上市公司股东的净资产（元）	10,725,687,023.42	9,804,432,476.56	9.40	8,553,215,869.87
   总资产（元）	27,974,736,950.35	24,136,539,194.64	15.90	21,036,023,981.99

2. 主要财务指标

   项目	2024年	2023年	本期比上年同期增减(%)	2022年
   基本每股收益（元／股）	1.26	1.17	7.69	1.05
   稀释每股收益（元／股）	1.24	1.17	5.98	1.04
   扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股）	1.24	1.13	9.73	1.02
   加权平均净资产收益率（%）	14.67	15.44	减少0.77个百分点	15.78
   扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）	14.37	14.89	减少0.52个百分点	15.35

核心财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效初显

1. 数据表现：2024年益丰药房实现营业收入24,062,154,701.73元，较2023年增长6.53%。
2. 驱动因素：这一增长得益于公司“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略。通过“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式，全年新增门店2,512家，尽管关闭1,078家，但期末门店总数仍达14,684家（含加盟店3,812家），较上期末净增1,434家。老店的内生增长以及新门店逐渐贡献业绩，共同推动了营收的提升。

净利润稳步提升，盈利能力增强

1. 数据表现：归属于上市公司股东的净利润为1,528,576,669.36元，同比增长8.26%；扣除非经常性损益后的净利润为1,497,081,296.82元，同比增长9.96%。基本每股收益为1.26元，较去年的1.17元增长7.69%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.24元，较去年的1.13元增长9.73%。
2. 原因分析：净利润的增长一方面源于营收的增加，另一方面公司在成本控制和运营效率提升上取得一定成效。公司持续推进商品成本控制、渠道优化和供应链系统智能化改造，提升了商品竞争力，优化了利润空间。不过，加权平均净资产收益率为14.67%，较2023年的15.44%减少0.77个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.37%，较2023年的14.89%减少0.52个百分点，这可能暗示公司在资产利用效率方面略有下滑，需进一步关注。

费用增长各有缘由，成本管控面临挑战

1. 销售费用
   • 数据：2024年销售费用为6,179,375,830.54元，较2023年的5,487,450,160.02元增长12.61%。
   • 解读：销售费用的增加主要是由于营业收入增长带动，同时新开门店及并购门店处于培育期或整合期，开办费摊销及促销费用较多，且客流尚需培育。这表明公司为了市场拓展和门店运营付出了较高的短期成本，未来需关注这些门店的盈利能力提升，以确保销售费用的投入能带来相应的回报。
2. 管理费用
   • 数据：管理费用为1,082,881,741.13元，较2023年的962,424,859.48元增长12.52%。
   • 解读：管理费用随营业收入增长而增加，且报告期内固定资产折旧费用上升。这反映出公司业务规模扩大的同时，管理成本也在相应提高，需要优化管理流程和资产配置，以控制管理费用的进一步增长。
3. 财务费用
   • 数据：财务费用为173,903,161.81元，较2023年的86,184,603.08元增长101.78%。
   • 解读：主要原因是报告期发行可转债，利息支出增加。这一变化大幅提升了公司的财务成本，公司需关注可转债后续对公司财务状况的影响，合理规划资金，确保偿债能力不受影响。
4. 研发费用
   • 数据：研发费用为33,935,812.25元，较2023年的33,549,984.91元增长1.15%。
   • 解读：研发费用增长幅度较小，主要是开发支出资本化转入无形资产后摊销金额增加所致。虽然公司在研发投入上保持相对稳定，但在竞争激烈的医药零售市场，需关注研发投入是否能持续支持公司的创新发展和竞争力提升。

现金流有喜有忧，资金运作需精细

1. 经营活动现金流
   • 数据：经营活动产生的现金流量净额为4,221,267,084.53元，较2023年的4,623,740,795.60元下降8.70%。
   • 解读：主要原因是年末备货支付的货款增加。这表明公司业务运营正常，为满足市场需求提前储备货物，但也反映出公司在资金安排上需更加精细，以平衡库存管理与现金流的关系，确保经营活动的稳健性。
2. 投资活动现金流
   • 数据：投资活动产生的现金流量净额为-3,608,849,101.30元，较2023年的-2,980,321,075.21元，流出进一步扩大，降幅为21.09%。
   • 解读：主要是本期购买的理财产品增加。公司利用闲置资金进行理财投资，虽旨在提高资金使用效率，但也需关注投资风险，确保资金的安全性和流动性。
3. 筹资活动现金流
   • 数据：筹资活动产生的现金流量净额为-920,200,252.31元，较2023年的-2,093,039,229.23元，流出大幅减少，降幅为56.04%。
   • 解读：主要系本期发行可转债所致。发行可转债为公司筹集了资金，但同时也增加了负债和财务成本，公司需合理规划资金用途，确保资金有效利用，提升盈利能力以覆盖新增成本。

风险因素暗藏，发展需谨慎应对

1. 行业政策风险：药品零售行业受国家政策规范影响大，新医改等政策推进使行业监管趋严。若公司经营管理不能及时适应，可能面临经营风险。例如，随着医保政策调整，如果公司未能符合相关规定，可能影响医保定点资格及药品报销范围，进而影响销售。
2. 药品安全风险：药品安全涉及多环节，公司采购面向众多厂商，若药品质量安全出现问题且未及时发现，将承担责任并损害品牌。如某批次药品质量不合格被曝光，将严重影响消费者信任和公司声誉。
3. 市场竞争加剧风险：我国医药零售行业集中度低，竞争激烈。大型连锁企业扩张使市场集中度提高，基层医疗机构完善和互联网购物兴起也加剧竞争。尽管益丰药房在部分区域有优势，但仍需不断提升竞争力，否则市场份额和盈利能力可能受影响。
4. 并购门店经营不达预期风险：公司采用“新开+并购+加盟”拓展战略，虽前期并购项目达业绩预期，但未来受政策、市场需求和自身经营等因素影响，并购门店可能出现经营未达预期和商誉减值风险，影响公司业绩。
5. 快速发展人力资源摊薄风险：专业化团队和服务是公司持续发展关键。快速发展中，若人才引进、培养、任用等方面出现问题导致人才流失，将影响公司规模扩张和业务经营。

管理层薪酬可观，激励与责任并重

1. 董事长薪酬：董事长、总裁高毅报告期内从公司获得的税前报酬总额为287.63万元。
2. 总经理薪酬：执行总裁高佑成报告期内从公司获得的税前报酬总额为253.61万元。
3. 副总经理薪酬：多位副总经理如汪飞（离任）、万雪梅、章佳等，其报酬在122.40万元至194.72万元之间。
4. 财务总监薪酬：副总裁兼财务负责人王永辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为229.22万元。公司对管理层的薪酬设定与公司业绩和个人职责挂钩，旨在激励管理层推动公司发展，但也需关注薪酬与公司业绩增长的匹配度，确保股东利益最大化。

综合点评与投资建议

益丰药房在2024年展现出一定的发展韧性，营收和净利润实现增长，市场拓展和业务布局取得进展。然而，财务费用大幅增长、经营活动现金流下降等问题需引起重视。同时，行业政策、市场竞争等风险因素也对公司未来发展构成挑战。

对于投资者而言，益丰药房在药品零售行业具有一定的市场地位和发展潜力，但需密切关注公司在成本控制、现金流管理以及应对风险方面的策略和执行效果。在投资决策时，应综合考虑公司的财务状况、行业竞争格局和政策环境等因素，谨慎做出选择。

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