鹰眼预警：果麦文化应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，果麦文化发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.82亿元，同比增长21.76%；归母净利润为4083.33万元，同比下降23.87%；扣非归母净利润为3655.89万元，同比下降33.77%；基本每股收益0.4133元/股。
公司自2021年8月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2009.84万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.53元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对果麦文化2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.82亿元，同比增长21.76%；净利润为4083.64万元，同比下降23.86%；经营活动净现金流为9196.39万元，同比增长18.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降33.77%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 4755.42万 | 5520.24万 | 3655.89万 |
| 扣非归母利润增速 | -9.5% | 16.08% | -33.77% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.76%，净利润同比下降23.86%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.62亿 | 4.78亿 | 5.82亿 |
| 净利润（元） | 4075.46万 | 5363.46万 | 4083.64万 |
| 营业收入增速 | 0.16% | 3.49% | 21.76% |
| 净利润增速 | -28.12% | 31.6% | -23.86% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.4亿元，同比变动分别为-28.12%、31.6%、-23.86%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 4075.46万 | 5363.46万 | 4083.64万 |
| 净利润增速 | -28.12% | 31.6% | -23.86% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.76%，销售费用同比变动45.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.62亿 | 4.78亿 | 5.82亿 |
| 销售费用（元） | 4427.16万 | 5277.21万 | 7675.98万 |
| 营业收入增速 | 0.16% | 3.49% | 21.76% |
| 销售费用增速 | 12.76% | 19.2% | 45.46% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.61%，营业收入同比增长21.76%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 0.16% | 3.49% | 21.76% |
| 应收账款较期初增速 | 2.96% | -1.81% | 31.61% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.09%，营业收入同比增长21.76%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -1.49% | -0.17% | 26.09% |
| 营业收入增速 | 0.16% | 3.49% | 21.76% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.98%，同比下降3.97%；净利率为7.01%，同比下降37.47%；净资产收益率（加权）为5.29%，同比下降39.54%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为49.38%、48.92%、46.98%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 49.38% | 48.92% | 46.98% |
| 销售毛利率增速 | 2.98% | -0.94% | -3.97% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.01%，同比大幅下降37.47%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.82% | 11.22% | 7.01% |
| 销售净利率增速 | -28.24% | 27.17% | -37.47% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.29%，同比大幅下降39.54%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.29% | 8.75% | 5.29% |
| 净资产收益率增速 | -28.29% | 5.55% | -39.54% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.1%，同比增长50.8%；流动比率为3.3，速动比率为2.66；总债务为1414.11万元，其中短期债务为1414.11万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.3。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.2 | 5.69 | 3.3 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.77、0.66、0.43，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1988.28万 | 2597.07万 | -1562.22万 |
| 流动负债（元） | 1.13亿 | 1.11亿 | 1.35亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.18 | 0.23 | -0.12 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.03%、1.84%、1.98%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 619.71万 | 1234.22万 | 1414.11万 |
| 净资产（元） | 6.04亿 | 6.71亿 | 7.14亿 |
| 总债务/净资产 | 1.03% | 1.84% | 1.98% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为661.4万元，较期初变动率为61.63%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 409.2万 |
| 本期其他应收款（元） | 661.39万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.26，同比增长6.11%；存货周转率为2.52，同比增长11.9%；总资产周转率为0.66，同比增长7.55%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长1636.09%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 171.21万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2972.37万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.2亿元，较期初增长2016.17%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 104.11万 |
| 本期无形资产（元） | 2203.15万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长45.46%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4427.16万 | 5277.21万 | 7675.98万 |
| 销售费用增速 | 12.76% | 19.2% | 45.46% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.58%、11.04%、13.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4427.16万 | 5277.21万 | 7675.98万 |
| 营业收入（元） | 4.62亿 | 4.78亿 | 5.82亿 |
| 销售费用/营业收入 | 9.58% | 11.04% | 13.19% |
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