鹰眼预警：长源电力销售毛利率大幅增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，长源电力发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为173.91亿元，同比增长20.29%；归母净利润为7.15亿元，同比增长104.9%；扣非归母净利润为6.93亿元，同比增长102.34%；基本每股收益0.2545元/股。
公司自2000年3月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为10.54亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.72元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长源电力2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为173.91亿元，同比增长20.29%；净利润为7.3亿元，同比增长97.94%；经营活动净现金流为39.35亿元，同比增长67.63%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为584.72%，184.08%，104.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.23亿 | 3.49亿 | 7.15亿 |
| 归母净利润增速 | 584.72% | 184.08% | 104.9% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.34%，营业成本同比增长18.25%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -33.23% | 28.06% | 31.34% |
| 营业成本增速 | 16.25% | -5.35% | 18.25% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.34%，营业收入同比增长20.3%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -33.23% | 28.06% | 31.34% |
| 营业收入增速 | 20.54% | -1.4% | 20.3% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.2%，同比增长17.92%；净利率为4.2%，同比增长64.54%；净资产收益率（加权）为6.79%，同比增长90.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为10.2%，同比大幅增长17.92%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.84% | 8.65% | 10.2% |
| 销售毛利率增速 | 263.19% | 78.79% | 17.92% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.65%增长至10.2%，存货周转率由去年同期20.43次下降至18.6次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.84% | 8.65% | 10.2% |
| 存货周转率（次） | 19.71 | 20.43 | 18.6 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.79%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.29% | 3.57% | 6.79% |
| 净资产收益率增速 | 544.83% | 176.74% | 90.2% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.06%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.51% | 1.14% | 2.06% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为93.41%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 93.92% | 92.8% | 93.41% |
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为68.83%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 78.31% | 64.54% | 68.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.4%，同比下降9.94%；流动比率为0.48，速动比率为0.39；总债务为222.85亿元，其中短期债务为65.51亿元，短期债务占总债务比为29.4%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.05 | 0.05 | 0.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.9亿元，较期初变动率为50.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.96亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.94亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为83.3亿元、69亿元、53.1亿元，公司经营活动净现金流分别6.8亿元、23.5亿元、39.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 83.27亿 | 69.01亿 | 53.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.76亿 | 23.47亿 | 39.35亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.08，同比增长10.88%；存货周转率为18.6，同比下降8.97%；总资产周转率为0.45，同比增长5.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.84%、1.93%、2.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 5.67亿 | 7.26亿 | 9.53亿 |
| 资产总额（元） | 308.34亿 | 376.02亿 | 403.62亿 |
| 存货/资产总额 | 1.84% | 1.93% | 2.36% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为39.1亿元，较期初增长71.68%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 22.76亿 |
| 本期在建工程（元） | 39.08亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为5.4亿元，同比增长29.28%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 3.25亿 | 4.17亿 | 5.4亿 |
| 财务费用增速 | -5.51% | 28.31% | 29.28% |
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