鹰眼预警：芯源微营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，芯源微发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为17.54亿元，同比增长2.13%；归母净利润为2.03亿元，同比下降19.08%；扣非归母净利润为7330.66万元，同比下降60.83%；基本每股收益1.01元/股。
公司自2019年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.17亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芯源微2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为17.54亿元，同比增长2.13%；净利润为2.01亿元，同比下降19.48%；经营活动净现金流为4.42亿元，同比增长178.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为158.78%，25.21%，-19.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2亿 | 2.51亿 | 2.03亿 |
| 归母净利润增速 | 158.78% | 25.21% | -19.08% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为114.99%，36.37%，-60.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.37亿 | 1.87亿 | 7330.66万 |
| 扣非归母利润增速 | 114.99% | 36.37% | -60.83% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.13%，净利润同比下降19.48%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.85亿 | 17.17亿 | 17.54亿 |
| 净利润（元） | 2亿 | 2.5亿 | 2.01亿 |
| 营业收入增速 | 67.12% | 23.98% | 2.13% |
| 净利润增速 | 158.78% | 24.98% | -19.48% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2亿元、2.5亿元、2亿元，同比变动分别为158.78%、24.98%、-19.48%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2亿 | 2.5亿 | 2.01亿 |
| 净利润增速 | 158.78% | 24.98% | -19.48% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动2.13%，销售费用同比变动22.44%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.85亿 | 17.17亿 | 17.54亿 |
| 销售费用（元） | 1.04亿 | 1.42亿 | 8983.36万 |
| 营业收入增速 | 67.12% | 23.98% | 2.13% |
| 销售费用增速 | 42.9% | 36.86% | 22.44% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长131.24%，营业收入同比增长2.13%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 67.12% | 23.98% | 2.13% |
| 应收票据较期初增速 | -40.21% | -60.76% | 131.24% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为37.67%，同比下降2.21%；净利率为11.49%，同比下降21.16%；净资产收益率（加权）为8.1%，同比下降27.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为37.67%，同比下降2.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.4% | 42.53% | 37.67% |
| 销售毛利率增速 | 0.83% | 10.76% | -2.21% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.49%，同比大幅下降21.16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 14.45% | 14.57% | 11.49% |
| 销售净利率增速 | 54.85% | 0.8% | -21.16% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.36%，11.24%，8.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.36% | 11.24% | 8.1% |
| 净资产收益率增速 | 45.22% | -15.87% | -27.94% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.62%，同比增长11.25%；流动比率为2.7，速动比率为1.55；总债务为16.03亿元，其中短期债务为5.55亿元，短期债务占总债务比为34.61%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.75%，44.6%，49.62%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 39.75% | 44.6% | 49.62% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.25、1.16、1.02，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.25 | 1.16 | 1.02 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为20.11%、47.41%、56.85%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 4.24亿 | 11.3亿 | 16.03亿 |
| 净资产（元） | 21.07亿 | 23.83亿 | 28.2亿 |
| 总债务/净资产 | 20.11% | 47.41% | 56.85% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.21，同比下降22.56%；存货周转率为0.63，同比下降14.53%；总资产周转率为0.35，同比下降19.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.59，4.15，3.21，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.59 | 4.15 | 3.21 |
| 应收账款周转率增速 | 5.91% | -25.8% | -22.56% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.8，0.69，0.63，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.8 | 0.69 | 0.63 |
| 存货周转率增速 | 3.42% | -12.95% | -14.53% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.51，0.44，0.35，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.51 | 0.44 | 0.35 |
| 总资产周转率增速 | -2.45% | -13.23% | -19.54% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为10.5亿元，较期初增长127.19%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 4.64亿 |
| 本期固定资产（元） | 10.53亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.9亿元，同比增长22.44%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.04亿 | 1.42亿 | 8983.36万 |
| 销售费用增速 | 42.9% | 36.86% | 22.44% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.5亿元，同比增长36.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.42亿 | 1.82亿 | 2.49亿 |
| 管理费用增速 | 53.37% | 28.37% | 36.93% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.93%，营业收入同比增长2.13%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 67.12% | 23.98% | 2.13% |
| 管理费用增速 | 53.37% | 28.37% | 36.93% |
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