2025年第一季度，国家能源集团长源电力股份有限公司（以下简称“长源电力”）交出了一份喜忧参半的成绩单。营收、净利润等关键指标出现下滑，而研发费用等项目则大幅增长。这些数据背后，反映了公司怎样的经营状况和发展趋势？对投资者又意味着哪些风险与机遇？本文将为您深入解读。

营业收入下滑超两成

长源电力一季度营业收入为33.30亿元，较上年同期的42.24亿元减少了21.17%。这一下滑幅度较为明显，反映出公司在市场拓展或业务运营方面可能面临挑战。

净利润由盈转亏，降幅近130%

归属于上市公司股东的净利润为 -7356.67万元，而上年同期为25018.56万元，同比减少129.40%。净利润的大幅下降，甚至由盈转亏，对公司的盈利能力和市场形象无疑是重大打击。

扣非净利润同样暴跌

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -7845.06万元，上年同期为24367.85万元，同比减少132.19%。扣非净利润的下滑幅度更大，表明公司核心业务的盈利能力下降更为显著。

基本每股收益大幅下降

基本每股收益为 -0.0211元/股，上年同期为0.0910元/股，同比减少123.19%。这意味着股东每持有一股所享有的收益大幅缩水。

扣非每股收益降幅明显

由于未提及扣非每股收益相关数据，故不进行解读。

应收账款减少24.46%

应收账款期末数为17.34亿元，期初数为22.96亿元，减少了24.46%。这可能表明公司在应收账款管理上有所成效，加快了资金回笼，但也可能是业务量下降导致应收账款相应减少。

应收票据略有增长

应收票据期末数为2524.80万元，期初数为2460.99万元，增长了2.59%。虽然增长幅度不大，但也反映出公司在结算方式上可能有所调整，更多地采用了票据结算。

加权平均净资产收益率降至 -0.54%

加权平均净资产收益率为 -0.54%，上年同期为2.48%，减少了3.02%。这表明公司运用自有资本的效率大幅降低，股东权益的收益水平明显下降。

存货减少33.67%

存货期末数为6.32亿元，期初数为9.53亿元，减少了33.67%。公司表示，这主要是结合生产需要及燃煤市场价格走势调整存货策略所致。存货的减少，一方面可能减少了库存积压成本，但另一方面也可能对生产的连续性造成一定影响。

销售费用未提及

由于未提及销售费用相关数据，故不进行解读。

管理费用略有增长

管理费用为4028.39万元，上年同期为3798.16万元，增长了6.06%。虽然增长幅度不大，但在营收和净利润下滑的背景下，管理费用的增长可能会进一步压缩利润空间。

财务费用有所下降

财务费用为11256.10万元，上年同期为13278.34万元，减少了15.22%。财务费用的降低，可能得益于公司优化债务结构或降低融资成本，这在一定程度上缓解了公司的财务压力。

研发费用激增446.94%

研发费用为1218.15万元，上年同期为222.72万元，增长了446.94%。公司称是报告期内开展部分研发活动所致。研发费用的大幅增加，显示公司注重技术创新和业务拓展，但短期内可能会对利润产生一定的负面影响。

经营活动现金流净额微降8.15%

经营活动产生的现金流量净额为8.91亿元，较上年同期的9.70亿元减少了8.15%。虽然降幅不大，但经营活动现金流的减少，可能暗示公司经营活动创造现金的能力略有下降。

投资活动现金流出大于流入

投资活动产生的现金流量净额为 -10.18亿元，上年同期为 -11.03亿元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，表明公司在持续进行资产投资，但投资回报尚未充分体现。

筹资活动现金流量净额由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为2.53亿元，上年同期为 -1.74亿元。这主要是由于报告期内公司偿还银行借款同比减少等原因所致，公司的筹资策略有所调整，资金流动性有所增强。

综合来看，长源电力2025年第一季度财报显示公司面临着盈利能力下降的挑战，但在研发投入和资金流动性方面也有积极的调整。投资者需密切关注公司后续的业务发展策略和市场表现，以评估投资风险与价值。

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