厦门钨业于近日发布2025年第一季度财报，多项关键财务指标出现显著变化，值得投资者密切关注。其中，经营活动产生的现金流量净额同比减少166.08%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑8.46%，这些数据变动背后所反映的公司经营状况与潜在风险，亟待深入剖析。

营收微增，增长动力待挖掘

报告期内，厦门钨业营业收入为83.76亿元，较上年同期的82.70亿元增长1.29%。虽然实现了一定增长，但增幅相对较小。

从业务板块来看，钨钼业务实现营业收入40.54亿元，同比增长0.18%，该业务作为公司传统业务，增长较为平稳；能源新材料业务实现营业收入29.77亿元，同比下降9.77%，对整体营收增长形成一定拖累；房地产业务实现营业收入0.11亿元，同比下降9.09%，业务规模较小且呈下滑态势。整体而言，公司营收增长动力略显不足，需进一步挖掘新的增长点。

净利润下滑，盈利质量受关注

归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，较上年同期的4.27亿元下降8.46%。

净利润下滑的原因主要在于市场环境变化以及部分业务盈利能力下降。如能源新材料业务中，三元材料销量同比下降32%，营收同比下降36%，影响了整体盈利水平。虽然扣除非经常性损益的净利润同比增长22.08%，显示公司核心业务盈利能力有所提升，但净利润的下滑仍表明公司整体盈利质量面临挑战，后续需优化业务结构，提升盈利稳定性。

扣非净利润增长，核心业务有亮点

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.67亿元，较上年同期的3.01亿元增长22.08%。

这一增长表明公司核心业务的盈利能力有所增强。从业务板块分析，钨钼业务中切削工具产品销售收入同比增长15%，磁性材料业务营业收入同比增加35%，这些核心业务产品的良好表现为扣非净利润增长提供了有力支撑，反映出公司在核心业务领域的市场竞争力有所提升。

基本每股收益下降，股东回报受影响

基本每股收益为0.2463元/股，较上年同期的0.3019元/股下降18.42%。

基本每股收益的下降与净利润下滑直接相关，意味着股东的每股收益减少，股东回报受到影响。在公司业务发展过程中，如何提升盈利能力，进而提高每股收益，将是吸引投资者、稳定股价的关键因素。

扣非每股收益上升，核心业务贡献大

虽然报告中未直接给出扣非每股收益数据，但结合扣除非经常性损益的净利润增长22.08%以及股本相对稳定（本报告期股本1,587,585,826.00股，与上期基本一致），可以推断扣非每股收益呈上升趋势。这主要得益于扣除非经常性损益的净利润增长，进一步证明公司核心业务对盈利的贡献增加，公司业务发展的健康度在提升。

应收账款减少，资金回笼有成效

应收账款期末余额为48.23亿元，较上年度末的51.78亿元减少3.55亿元，降幅为6.86%。

应收账款的减少，表明公司在应收账款管理方面取得一定成效，资金回笼情况有所改善，有助于降低坏账风险，提高资金使用效率，对公司的现金流和财务稳定性具有积极影响。

应收票据下降，需关注结算风险

应收票据期末余额为2.19亿元，较上年度末的2.47亿元减少0.28亿元，降幅为11.34%。

应收票据的下降可能反映出公司销售结算方式的变化，或者客户支付方式的调整。虽然金额下降幅度不大，但仍需关注应收票据减少可能带来的结算风险，以及对公司资金周转的潜在影响。

净资产收益率下滑，资产运营待优化

加权平均净资产收益率为[具体数值未提及，仅表明减少1.31个百分点]，较上年同期有所下滑。加权平均净资产收益率反映公司股东权益的收益水平，该指标下滑表明公司运用自有资本的效率有所降低，资产运营效果不佳。公司需审视业务布局和资产配置，优化运营管理，提高资产运营效率，以提升净资产收益率。

存货增加，警惕库存积压风险

存货期末余额为90.03亿元，较上年度末的83.83亿元增加6.20亿元，增幅为7.39%。

公司解释经营活动现金流量净额减少的主要原因是存货资金占用增加。存货的增加一方面可能是公司基于市场预期进行的战略储备，但另一方面也可能面临库存积压风险，若市场需求不及预期，存货跌价风险将上升，进而影响公司利润。

销售费用增长，市场推广力度加大

销售费用为0.89亿元，较上年同期的0.74亿元增长0.15亿元，增幅为20.80%。

销售费用的增长表明公司在市场推广方面加大了投入，旨在提升产品市场份额和品牌影响力。然而，需关注销售费用增长是否能有效转化为销售收入的增长，若投入产出不成正比，将对公司盈利能力产生不利影响。

管理费用微增，关注运营效率

管理费用为2.17亿元，较上年同期的2.13亿元增长0.04亿元，增幅为1.92%。

管理费用的微幅增长属于相对正常范围，但公司仍需持续关注运营管理效率，合理控制管理成本，避免管理费用的不合理上升，确保公司运营的高效性和成本的可控性。

财务费用降低，债务成本优化

财务费用为0.54亿元，较上年同期的0.92亿元减少0.38亿元，降幅为41.34%。

其中利息费用从上年同期的1.12亿元降至0.80亿元，表明公司在债务管理方面取得成效，债务成本有所优化，这对公司盈利能力的提升具有积极作用，一定程度上缓解了公司的财务压力。

研发费用下降，创新投入需平衡

研发费用为3.06亿元，较上年同期的3.58亿元减少0.52亿元，降幅为14.72%。

研发费用的下降可能是公司基于成本控制或研发项目调整做出的决策。但在当前竞争激烈的市场环境下，研发投入对公司的技术创新和产品升级至关重要，公司需在成本控制与创新投入之间找到平衡，以保持长期竞争力。

经营现金流锐减，资金压力凸显

经营活动产生的现金流量净额为 -3.76亿元，较上年同期的5.69亿元减少9.45亿元，降幅为166.08%。

公司表示主要原因是存货资金占用增加。经营现金流的锐减，使公司面临较大资金压力，可能影响公司的日常运营和业务拓展，公司需加强资金管理，优化供应链，提高资金周转效率，以改善经营现金流状况。

投资现金流净流出，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 -7.87亿元，较上年同期的 -4.93亿元净流出增加2.94亿元，降幅为59.63%。

投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资支付等。净流出的增加表明公司在投资方面的力度加大，但需关注投资项目的效益，若投资回报不及预期，将对公司财务状况产生不利影响。

筹资现金流净流出，偿债压力增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -3.46亿元，较上年同期的13.57亿元由净流入转为净流出。

筹资活动现金流出主要用于偿还债务、分配股利和支付其他与筹资活动有关的现金。净流出的出现意味着公司偿债压力增加，且在资金筹集方面可能面临一定挑战，公司需合理安排筹资计划，确保资金链的稳定。

综上所述，厦门钨业2025年第一季度财报显示公司在经营、盈利及现金流等方面面临诸多挑战。投资者需密切关注公司后续业务调整、资金管理及市场拓展策略，以评估公司未来发展前景与投资价值。

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