鹰眼预警：京源环保销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，京源环保发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.76亿元，同比增长20.18%；归母净利润为-2473.34万元，同比增长15.39%；扣非归母净利润为-3108.62万元，同比增长29.6%；基本每股收益-0.16元/股。
公司自2020年3月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京源环保2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.76亿元，同比增长20.18%；净利润为-2464.76万元，同比增长15.61%；经营活动净现金流为385.3万元，同比增长104.35%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-0.3亿元、-0.2亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 5265.12万 | -2920.77万 | -2464.76万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-0.3亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-6.38%、-155.47%、15.61%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 5265.12万 | -2920.77万 | -2464.76万 |
| 净利润增速 | -6.38% | -155.47% | 15.61% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动20.18%，税金及附加同比变动-13.29%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 3.96亿 | 4.76亿 |
| 营业收入增速 | 21.84% | -22.97% | 20.18% |
| 税金及附加增速 | 82.77% | -0.21% | -13.29% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.58%，同比下降6.76%；净利率为-5.18%，同比增长29.78%；净资产收益率（加权）为-3.1%，同比增长11.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为37.67%、34.11%、27.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 37.67% | 34.11% | 27.58% |
| 销售毛利率增速 | -4.05% | -9.45% | -6.76% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期34.11%下降至27.58%，销售净利率由去年同期-7.37%增长至-5.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 37.67% | 34.11% | 27.58% |
| 销售净利率 | 10.24% | -7.37% | -5.18% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.1%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.44% | -3.5% | -3.1% |
| 净资产收益率增速 | -12.74% | -154.35% | 11.43% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.61%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.26% | -1.91% | -1.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.55%，同比增长0.58%；流动比率为1.73，速动比率为1.48；总债务为7.95亿元，其中短期债务为3.65亿元，短期债务占总债务比为45.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为49.84%，57.22%，57.55%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 49.84% | 57.22% | 57.55% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.63，2.1，1.73，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.63 | 2.1 | 1.73 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.8 | 0.36 | 0.21 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.26、0.21、0.21，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.26 | 0.21 | 0.21 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.85%、0.93%、0.96%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1092.41万 | 1184.83万 | 1018.54万 |
| 流动资产（元） | 12.91亿 | 12.68亿 | 10.59亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.85% | 0.93% | 0.96% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、2.2亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.9亿元、385.3万元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 7819.79万 | 2.19亿 | 1.46亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -7257.98万 | -8855.08万 | 385.3万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.75，同比增长16.14%；存货周转率为2.05，同比增长8.91%；总资产周转率为0.25，同比增长16.11%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为6.8亿元，较期初增长122.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 3.06亿 |
| 本期固定资产（元） | 6.81亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.92、1.29、0.7，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 3.96亿 | 4.76亿 |
| 固定资产（元） | 2.67亿 | 3.06亿 | 6.81亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.92 | 1.29 | 0.7 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为101.1万元，较期初增长93.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 52.23万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 101.15万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长27.55%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 5455.27万 | 5779.94万 | 7372.38万 |
| 管理费用增速 | 23.59% | 5.95% | 27.55% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长27.55%，营业收入同比增长20.18%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 21.84% | -22.97% | 20.18% |
| 管理费用增速 | 23.59% | 5.95% | 27.55% |
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