鹰眼预警：思林杰经营活动净现金流持续为负
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，思林杰发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1.85亿元，同比增长10.14%；归母净利润为1527.31万元，同比增长69.99%；扣非归母净利润为880.14万元，同比增长234.99%；基本每股收益0.23元/股。
公司自2022年2月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为8848.89万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对思林杰2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.85亿元，同比增长10.14%；净利润为1527.31万元，同比增长69.99%；经营活动净现金流为-4306.23万元，同比下降305.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、898.4万元、0.2亿元，同比变动分别为-18.18%、-83.37%、70%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 5403.22万 | 898.44万 | 1527.31万 |
| 净利润增速 | -18.18% | -83.37% | 70% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动10.14%，税金及附加同比变动-1.9%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.42亿 | 1.68亿 | 1.85亿 |
| 营业收入增速 | 9.01% | -30.56% | 10.14% |
| 税金及附加增速 | -10.36% | -33.16% | -1.9% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.14%，经营活动净现金流同比下降305.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.42亿 | 1.68亿 | 1.85亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
| 营业收入增速 | 9.01% | -30.56% | 10.14% |
| 经营活动净现金流增速 | 47.38% | 56.21% | -305.45% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
| 净利润（元） | 5403.22万 | 898.44万 | 1527.31万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.819低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
| 净利润（元） | 5403.22万 | 898.44万 | 1527.31万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.45 | -1.18 | -2.82 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.45、-1.18、-2.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
| 净利润（元） | 5403.22万 | 898.44万 | 1527.31万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.45 | -1.18 | -2.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为56.6%，同比下降6.79%；净利率为8.24%，同比增长54.34%；净资产收益率（加权）为1.2%，同比增长76.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为67.23%、60.72%、56.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 67.23% | 60.72% | 56.6% |
| 销售毛利率增速 | -8.05% | -9.68% | -6.79% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期60.72%下降至56.6%，销售净利率由去年同期5.34%增长至8.24%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 67.23% | 60.72% | 56.6% |
| 销售净利率 | 22.3% | 5.34% | 8.24% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.2%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.04% | 0.68% | 1.2% |
| 净资产收益率增速 | -80.15% | -86.51% | 76.47% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.17%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.43% | 0.65% | 1.17% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 7.25万 | 395.98万 | 598.96万 |
| 净利润（元） | 5403.22万 | 898.44万 | 1527.31万 |
| 非常规性收益/净利润 | 0.81% | 44.07% | 39.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.96%，同比下降15.99%；流动比率为8.9，速动比率为8.51；总债务为3949.14万元，其中短期债务为3949.14万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为494.8万元，较期初变动率为131.8%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 213.45万 |
| 本期预付账款（元） | 494.77万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长131.8%，营业成本同比增长21.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 330.88% | -41.23% | 131.8% |
| 营业成本增速 | 32.9% | -16.76% | 21.7% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为3129.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 58.07万 |
| 本期其他应付款（元） | 1875.53万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-331.1万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4306.23万 |
| 投资活动净现金流（元） | -439.67万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -331.08万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-439.7万元、-331.1万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4306.23万 |
| 投资活动净现金流（元） | -439.67万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -331.08万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.9亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.1亿元、-0.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2539.81万 | 9138.77万 | 5820.96万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2425.23万 | -1062.08万 | -4306.23万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.87，同比增长19.94%；存货周转率为1.6，同比增长21.98%；总资产周转率为0.13，同比增长10.36%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.7亿元，较期初增长131.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 7425.67万 |
| 本期在建工程（元） | 1.72亿 |
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