2025年4月24日，上海起帆电缆股份有限公司（以下简称“起帆电缆”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入22,764,114,780.97元，同比下降2.50%；归属于上市公司股东的净利润135,500,191.93元，同比下降67.98%。本文将对起帆电缆2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年的经营状况、财务表现以及未来可能面临的风险。

关键财务指标分析

营收微降，市场需求结构调整

2024年，起帆电缆营业收入为22,764,114,780.97元，较2023年的23,348,408,948.13元下降2.50%。公司表示，这主要系基建结构性调整导致配套的传统陆缆需求有所放缓。从季度数据来看，四个季度营业收入分别为4,800,795,806.05元、5,487,622,901.58元、6,077,343,174.37元、6,398,352,898.97元，虽整体呈逐季上升趋势，但仍未能抵消市场需求放缓的影响。

净利润大幅下滑，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为135,500,191.93元，同比下降67.98%，这一下降幅度较为显著。主要原因包括行业市场竞争愈发激烈，企业面临以价换量的困境，客户降本需求层层传递，致使公司产品售价下降，综合毛利率下滑。同时，本年度信用减值损失计提金额增加，也对净利润产生了负面影响。

扣非净利润下滑，核心业务盈利受冲击

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为119,410,431.89元，同比下降62.85%。非经常性损益影响金额同比下降，主要随归属于上市公司股东的净利润下降而下降。这表明公司核心业务的盈利能力受到了较大冲击，市场环境的变化对公司主营业务的盈利水平产生了明显影响。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.32元/股，同比下降68.32%；扣非每股收益为0.29元/股，同比下降62.34%。这与净利润和扣非净利润的下降趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱，对股东的回报水平也相应降低。

费用分析

费用整体有所下降

2024年，起帆电缆的销售费用、管理费用、财务费用和研发费用均有不同程度的下降。销售费用为320,063,024.70元，同比下降2.58%，主要由于订单减少，收入下降，销售人员薪酬以及市场开拓费用下降导致；管理费用为173,615,495.92元，同比下降3.11%，主要由于业绩下降，管理人员薪酬有所下降以及办公与招待费用减少导致；财务费用为203,510,610.79元，同比下降2.41%，主要由于借款金额有所下降导致财务费用下降；研发费用为92,708,547.85元，同比下降7.45%，订单减少，新产品研发投入有所下降。

研发投入持续，助力产品升级

尽管研发费用有所下降，但公司在研发创新方面仍持续投入。2024年度，公司投入研发费用9,270.85万元，获得2项发明专利、4项实用新型专利授权，截至2024年12月31日，公司拥有专利171项。报告期内，公司技术中心针对耐火电缆、B1（d0）级阻燃电缆护套材料、计算机类电缆编织以及铝合金电缆等产品，通过对现有工艺或材料进行开发优化，显著提升了产品性能；推出储能电缆、光伏系统用电缆、液冷充电桩电缆等绿色产品；攻克了超高柔性工业机器人用电缆质量技术难题，荣获上海市重点产品质量攻关三等奖；基本完成了海缆全系列产品的研发并取得了相应合格的实验报告。

现金流分析

经营活动现金流改善

经营活动产生的现金流量净额为497,979,230.11元，同比增长9.34%。公司表示，本年度进一步加强应收账款管理以及加强对客户信用考核，销售回款增加，使得经营活动现金流得到改善。这表明公司在经营管理方面采取的措施取得了一定成效，有助于增强公司的资金流动性和财务稳定性。

投资活动现金流出增加

投资活动产生的现金流量净额为-495,709,544.89元，主要是由于本年度子公司生产基地建设投入增加导致。这显示公司在积极布局未来发展，通过扩大生产规模来提升市场竞争力，但同时也可能面临一定的资金压力和投资风险。

筹资活动现金流出显著

筹资活动产生的现金流量净额为-565,912,670.65元，同比下降236.19%，主要原因是本年度归还银行借款金额增加。这反映了公司在债务管理方面的策略调整，可能是为了优化债务结构，降低财务风险，但短期内可能对公司的资金流动性产生一定影响。

风险因素分析

宏观经济波动风险

公司采用直销和经销相结合的模式，产品种类较多，客户较为分散，在一定程度上可降低单一客户依赖风险。然而，宏观经济波动仍可能对公司业务产生影响。若宏观经济形势不佳，可能导致市场需求下降，影响公司的销售收入和盈利水平。

原材料价格波动风险

公司原材料主要包括铜、铝、护套绝缘料和铠装材料等，其中铜材成本占比最高。因此，铜价出现大幅波动而公司对铜材采购不适时，将对公司产品成本影响较大。同时，若公司未根据铜价波动科学进行销售价格调整，可能对产品销售造成一定影响。尽管公司已经对主要原材料采取多种措施应对原材料价格波动的影响，但如果原材料价格出现大幅波动，将在一定程度上影响公司经营业绩。

市场竞争风险

我国电线电缆行业市场呈现充分竞争态势，目前国内电线电缆生产企业数量众多，素质参差不齐，生产工艺技术差距较大，小型企业受制于企业规模，多以“作坊式”经营来应对日益剧烈的行业竞争，市场集中度较低。在特种电缆需求日益丰富，行业质量监管持续加强，企业间兼并重组的发生，行业集中度不断提高的背景下，如果公司不能继续抓住市场发展机遇，实现生产工艺和产品结构的升级，持续提高在电线电缆行业的综合竞争力，可能在日益激烈的市场竞争中处于不利地位。

规模快速扩张带来的管理风险

随着公司各项投资项目的实施，业务规模持续快速增长，公司的资产规模和销售收入都将大幅增长，在战略规划、技术开发、财务管理、制度建设、资源配置、内部管理和控制等方面都将对公司的管理水平提出更大的挑战，若公司治理、管理能力等方面无法及时适应快速发展的业务需要，将极易造成管理失控风险。

产品质量风险

电线电缆是国民经济的重要基础性产品，广泛应用于国民经济各个部门，为各产业、国防建设和重大建设工程等提供重要产品支持，因此，电线电缆的产品质量至关重要。公司虽已经建立了完善的质量控制体系，通过多项管理体系及产品认证，并被中国质量检验协会认定为“全国质量和服务优秀示范企业”、“全国质量检验稳定合格产品”，但未来如果因信息传递错误、生产人员疏忽或检测失误等因素导致公司销售的产品出现质量瑕疵，将可能面临客户索赔甚至客户流失的风险，对公司品牌和持续发展造成不利影响。

管理层报酬情况

报告期内，董事长周桂华从公司获得的税前报酬总额为142.40万元，总经理周供华（兼任副董事长）获得156.77万元，副总经理韩宝忠获得93.66万元，财务总监管子房获得75.24万元。公司根据有关规定制定方案，经薪酬委员会审议后，提交董事会通过，后报股东大会批准。薪酬与考核委员会认为，公司高级管理人员的报酬确定是依据公司的实际经营情况结合公司所处行业的薪酬水平制定的，董事会薪酬与考核委员会严格审查了公司的经营成果，公司高级管理人员薪酬的分配符合公司相关制度，不存在损害公司及股东利益的情形。

总结与展望

2024年，起帆电缆面临着市场环境变化带来的诸多挑战，净利润大幅下滑，盈利能力承压。然而，公司在经营管理方面也采取了一系列积极措施，如加强应收账款管理、优化费用支出、持续投入研发等，经营活动现金流得到改善，研发创新也取得了一定成果。未来，公司需密切关注宏观经济形势和原材料价格波动，积极应对市场竞争，加强内部管理，提升产品质量，以实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应充分认识到公司面临的风险，谨慎做出投资决策。

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