农银增强收益债券季报解读：份额赎回超六成，净值增长0.63%
2025年第一季度，农银汇理增强收益债券型证券投资基金在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到资产组合，诸多方面都发生了显著变化。其中，农银增强收益债券C类份额赎回比例超六成，以及基金份额净值增长率达0.63%等数据变化尤为引人注目。这些变化背后，反映了基金在市场波动中的应对策略与实际成效，对投资者的决策具有重要参考价值。
主要财务指标：A、C两类收益表现分化
本季度，农银增强收益债券A、C两类基金在主要财务指标上呈现出不同态势。A类本期已实现收益为 -227,334.23元，而本期利润为134,089.73元；C类本期已实现收益 -216,052.10元，本期利润则为240,251.11元。期末基金资产净值方面，A类为23,138,556.83元，C类为17,877,805.48元。从数据可以看出，虽然两类基金在已实现收益上均为负，但在本期利润上实现转正，反映出公允价值变动收益对整体利润的积极影响。
| 主要财务指标 | 农银增强收益债券A | 农银增强收益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -227,334.23 | -216,052.10 |
| 本期利润（元） | 134,089.73 | 240,251.11 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0109 | 0.0169 |
| 期末基金资产净值（元） | 23,138,556.83 | 17,877,805.48 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.8485 | 1.7656 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率优于业绩比较基准
过去三个月，农银增强收益债券A、C两类基金份额净值增长率均为0.63%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.17%，两类基金均跑赢业绩比较基准，差值达1.80%。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，两类基金在净值增长率与业绩比较基准收益率的差值上，多数呈现正差，显示出基金在长期运作中具备一定的优势。
| 阶段 | 农银增强收益债券A | 农银增强收益债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.63% | 0.25% | -1.17% | 0.12% | 1.80% | 0.63% | 0.25% | -1.17% | 0.12% | 1.80% |
| 过去六个月 | 1.25% | 0.36% | 0.69% | 0.16% | 0.56% | 1.25% | 0.36% | 0.69% | 0.16% | 0.56% |
| 过去一年 | 4.31% | 0.35% | 3.29% | 0.13% | 1.02% | 4.31% | 0.35% | 3.29% | 0.13% | 1.02% |
| 过去三年 | 3.12% | 0.26% | 5.25% | 0.11% | -2.13% | 3.12% | 0.26% | 5.25% | 0.11% | -2.13% |
| 过去五年 | 13.51% | 0.23% | 7.31% | 0.12% | 6.20% | 13.51% | 0.23% | 7.31% | 0.12% | 6.20% |
| 自基金合同生效起至今 | 96.29% | 0.24% | 24.63% | 0.15% | 71.66% | 96.29% | 0.24% | 24.63% | 0.15% | 71.66% |
累计净值增长率长期优势明显
自基金合同生效以来，农银增强收益债券A、C两类基金累计净值增长率变动曲线与同期业绩比较基准收益率变动曲线相比，呈现出明显的领先态势。这表明在长期投资过程中，该基金通过合理的投资策略和运作，为投资者创造了较为可观的收益。
投资策略与运作：适应市场变化灵活调整
一季度债市走势复杂，收益率先下后上再下。季初延续牛市惯性，债市上涨，但随后央行收紧货币市场流动性，市场长债抱团瓦解。3月回购负债成本回落，央行公开市场操作净投放，债市迎来反弹。在此背景下，本基金债券持仓以中高评级信用债为主，适度调整信用债持仓结构。可转债方面，减持价格阶段性到位的标的；权益方面，减持涨幅较大个股。整体以绝对收益为目标，注重收益与风险的平衡。
基金业绩表现：A类略胜C类
截至本报告期末，农银增强收益债券A基金份额净值为1.8485元，本报告期基金份额净值增长率为0.63%；农银增强收益债券C基金份额净值为1.7656元，本报告期基金份额净值增长率为0.55%。同期业绩比较基准收益率为 -1.17%，两类基金均跑赢业绩比较基准，但A类基金在本季度的业绩表现略优于C类。
资产组合情况：债券为主，权益占比15.94%
报告期末，基金总资产为49,410,992.29元。其中，固定收益投资占比最大，金额为41,303,946.50元，占基金总资产的83.59%，主要为债券投资。权益投资金额为7,876,807.03元，占基金总资产的15.94%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计221,784.10元，占比0.45%，其他资产8,454.66元，占比0.02%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,876,807.03 | 15.94 |
| 固定收益投资 | 41,303,946.50 | 83.59 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 221,784.10 | 0.45 |
| 其他资产 | 8,454.66 | 0.02 |
| 合计 | 49,410,992.29 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比超12%
境内股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为5,073,184.03元，占基金资产净值比例为12.37%，为占比最高的行业。其次为金融业，公允价值1,021,362.00元，占比2.49%；交通运输、仓储和邮政业公允价值589,015.00元，占比1.44%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 115,200.00 | 0.28 |
| C | 制造业 | 5,073,184.03 | 12.37 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 29,945.00 | 0.07 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 589,015.00 | 1.44 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 92,399.00 | 0.23 |
| J | 金融业 | 1,021,362.00 | 2.49 |
| 合计 | 7,876,807.03 | 19.20 |
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细：中信证券占比1.44%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，中信证券以588,744.00元的公允价值位居榜首，占基金资产净值比例为1.44%。比亚迪、拓普集团等知名企业也位列其中，显示出基金在股票投资上注重选择行业龙头和优质企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600030 | 中信证券 | 22,200 | 588,744.00 | 1.44 |
| 2 | 002594 | 比亚迪 | 800 | 299,920.00 | 0.73 |
| 3 | 601689 | 拓普集团 | 4,300 | 248,411.00 | 0.61 |
| 4 | 300012 | 华测检测 | 18,000 | 231,840.00 | 0.57 |
| 5 | 002850 | 科达利 | 1,900 | 231,515.00 | 0.56 |
| 6 | 002156 | 通富微电 | 8,000 | 214,160.00 | 0.52 |
| 7 | 601965 | 中国汽研 | 11,000 | 207,130.00 | 0.50 |
| 8 | 600048 | 保利发展 | 24,000 | 198,240.00 | 0.48 |
| 9 | 600887 | 伊利股份 | 7,000 | 196,560.00 | 0.48 |
| 10 | 002352 | 顺丰控股 | 4,500 | 194,040.00 | 0.47 |
开放式基金份额变动：C类赎回超六成
本季度，农银增强收益债券A类基金报告期期初基金份额总额12,361,483.07份，期末为12,517,303.40份，略有增长。而C类基金期初份额总额15,696,691.64份，期间总赎回份额高达6,481,120.28份，期末份额总额降至10,125,355.02份，赎回比例超过六成。这一现象可能与投资者对市场预期、基金业绩表现以及自身资金需求等多种因素有关。
| 项目 | 农银增强收益债券A | 农银增强收益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 12,361,483.07 | 15,696,691.64 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,241,802.19 | 909,783.66 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,085,981.86 | 6,481,120.28 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 12,517,303.40 | 10,125,355.02 |
综合来看，2025年第一季度农银汇理增强收益债券型基金在复杂市场环境下，通过灵活调整投资策略，在净值增长上取得了一定成绩，跑赢业绩比较基准。然而，C类份额的大幅赎回现象值得关注，投资者在后续决策时，应综合考虑基金的历史业绩、投资策略、市场环境以及自身风险承受能力等因素，谨慎做出投资选择。同时，基金管理人也需进一步加强与投资者的沟通，提升投资者对基金运作的理解与信心。
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