招商招顺纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据出现明显变化，本文将对这些关键数据进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。

主要财务指标：本期利润下滑明显

招商招顺纯债A、C两类份额在2025年第一季度的主要财务指标呈现出一定特点。从数据来看，本期已实现收益方面，A类份额为9,122,831.34元，C类份额为281.34元 。然而，本期利润却出现亏损，A类份额为 -2,993,757.85元，C类份额为 -129.88元 。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0020，C类为 -0.0025 。期末基金资产净值A类为1,705,020,119.45元，C类为62,397.58元 ，期末基金份额净值A类为1.1367，C类为1.1291 。

可以看出，本期利润的亏损与市场环境变化等因素相关，投资者需关注后续基金盈利情况能否改善。

基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

招商招顺纯债A类份额过去三个月份额净值增长率为 -0.18%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，A类份额跑赢业绩比较基准0.61个百分点；过去六个月份额净值增长率为1.27%，业绩比较基准收益率为2.23%，落后业绩比较基准0.96个百分点 。 招商招顺纯债C类份额过去三个月份额净值增长率为 -0.22%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，跑赢业绩比较基准0.57个百分点；过去六个月份额净值增长率为1.16%，业绩比较基准收益率为2.23%，落后业绩比较基准1.07个百分点 。

从数据可以看出，近三个月两类份额均跑赢业绩比较基准，但过去六个月则落后于业绩比较基准，基金净值表现受市场波动影响较大。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

自基金合同生效起至今，招商招顺纯债A类份额累计净值增长率为12.13%，业绩比较基准收益率为21.59%，落后业绩比较基准9.46个百分点；招商招顺纯债C类份额自2021年6月4日起存续，截至报告期末累计净值增长率为12.13%，业绩比较基准收益率为21.59%，同样落后业绩比较基准9.46个百分点 。这表明从长期来看，基金业绩与业绩比较基准存在一定差距，投资者应谨慎看待基金长期收益表现。

投资策略与运作分析：顺应市场调整仓位

宏观经济与债券市场回顾

2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，2月固定资产投资完成额累计同比增长4.1% ，其中地产投资增速低迷但跌幅收窄，2月房地产开发投资累计同比下降9.8% ，基建投资2月累计同比增长10.0% ，制造业投资2月累计同比增长9.0% 。消费方面，2月社会消费品零售总额累计同比增长4.0% 。对外贸易方面，2月出口金额累计同比增长3.4% 。生产方面，3月制造业PMI指数为50.5% 。 债券市场方面，2025年一季度在央行收紧资金面等因素影响下有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。1 - 2月央行货币政策例会等强调重视汇率，1月10日央行阶段性暂停在公开市场上购买国债，资金面转紧，存单和10年期国债收益率上行。3月降准降息预期减弱，10年国债收益率最高上行至1.9% ，下旬央行加大净投放力度后下行至1.8%附近 。

基金操作策略

基金在2025年一季度严格遵照基金合同约定，规范运作。债券投资方面，在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。面对复杂的宏观经济与债券市场环境，基金的操作策略旨在应对市场变化，寻求收益机会。

基金业绩表现：一季度业绩欠佳

报告期内，招商招顺纯债基金A、C类份额本期利润均为负，反映出一季度基金业绩表现欠佳。这主要与债券市场调整，收益率中枢抬升有关。尽管基金管理人采取了调整仓位等策略，但仍未能避免利润亏损。投资者需关注后续市场环境变化对基金业绩的影响，以及基金管理人能否适时调整策略改善业绩。

基金资产组合：债券投资占比超九成

报告期末，基金总资产为1,751,809,689.91元 。其中，权益投资为0 ，基金投资为0 ，固定收益投资为1,625,208,321.68元，占基金总资产的比例为92.77% ，债券投资即固定收益投资的全部构成。银行存款和结算备付金合计5,120,600.39元，占比0.29% ，其他资产121,480,767.84元，占比6.93% 。

可以看出，基金资产主要集中在债券投资，投资者需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。

股票投资组合：未持有股票

报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合显示，本基金未持有股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券投资领域，避免了股票市场波动带来的风险，但也错失了股票市场上涨可能带来的收益机会。

债券投资明细：多种债券配置

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，债券投资中金融债券占比38.34%，金额为653,722,344.66元，其中政策性金融债占比17.63%，金额为300,553,484.93元；企业债券占比19.21%，金额为327,540,087.69元；中期票据占比37.77%，金额为643,945,889.33元 。

从债券投资明细可以看出，基金对债券品种进行了多样化配置，分散风险，但需关注不同债券的信用风险和市场风险。

前五名债券投资：多为金融机构债券

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细显示，债券包括24国开15、22进出03、24淮南矿MTN004、22广发银行01、21国开03等。如24国开15，数量1,000,000张，公允价值104,625,095.89元，占基金资产净值比例6.14% 。这些债券多为金融机构发行，投资者需关注金融机构的经营状况和信用风险。

开放式基金份额变动：整体份额稳定

招商招顺纯债A类份额报告期期初基金份额总额为1,500,012,031.39份，报告期期间基金总申购份额为1,752.83份，总赎回份额为2,491.15份，期末基金份额总额为1,500,011,293.07份；C类份额报告期期初基金份额总额为42,008.16份，报告期期间基金总申购份额为13,265.37份，总赎回份额为9.13份，期末基金份额总额为55,264.40份 。

可以看出，基金整体份额相对稳定，没有出现大幅的申购或赎回情况，反映出投资者对该基金的信心相对稳定，但仍需关注后续市场变化对投资者申购赎回决策的影响。

综合来看，招商招顺纯债债券型基金在2025年第一季度受债券市场调整影响，业绩出现亏损，净值表现波动。基金资产主要配置在债券领域，且债券投资品种多样。投资者在关注基金后续业绩表现的同时，需密切留意债券市场的动态变化以及基金管理人的投资策略调整。

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