交银优选回报灵活配置混合季报解读：份额大增与收益下滑并存
2025年第一季度，交银优选回报灵活配置混合基金呈现出份额显著增长但收益下滑的态势。报告期内，该基金A、C份额的本期利润分别为-398,340.86元和 -408,582.98元，而期末基金份额总额从期初的183,006,086.95份大幅增长至903,130,295.85份。这一增一减的变化，值得投资者深入探究。
主要财务指标：收益为负，资产净值仍具规模
本期收益不佳，净值表现分化
报告期内，交银优选回报灵活配置混合A和C份额的本期已实现收益分别为 -230,835.78元和 -481,006.03元，本期利润分别为 -398,340.86元和 -408,582.98元，加权平均基金份额本期利润分别为 -0.0019元和 -0.0017元。这表明在本季度，该基金未能实现正收益。然而，期末基金资产净值A份额为527,320,632.64元，C份额为771,910,640.71元，仍保持着一定规模。期末基金份额净值A份额为1.4537元，C份额为1.4284元 。
| 主要财务指标 | 交银优选回报灵活配置混合A | 交银优选回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -230,835.78 | -481,006.03 |
| 本期利润（元） | -398,340.86 | -408,582.98 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0019 | -0.0017 |
| 期末基金资产净值（元） | 527,320,632.64 | 771,910,640.71 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4537 | 1.4284 |
基金净值表现：短期落后基准，长期优势渐显
近三月跑输基准，长期业绩有亮点
过去三个月，交银优选回报灵活配置混合A份额净值增长率为 -0.23%，业绩比较基准收益率为 -1.82%，A份额跑赢基准1.59个百分点；C份额净值增长率为 -0.32%，跑赢基准1.50个百分点。从更长期限看，过去五年A份额净值增长率达23.19%，C份额为21.98%，均大幅超过业绩比较基准收益率 。不过，过去一年A、C份额净值增长率分别为2.23%和2.03%，低于业绩比较基准收益率5.89%，显示出在近一年市场环境下，该基金的相对表现不佳。
| 阶段 | 交银优选回报灵活配置混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.23% | 0.09% | -1.82% | 0.30% | 1.59% | -0.21% |
| 过去六个月 | 0.81% | 0.15% | -1.54% | 0.65% | 2.35% | -0.50% |
| 过去一年 | 2.23% | 0.13% | 5.89% | 0.63% | -3.66% | -0.50% |
| 过去三年 | 1.52% | 0.15% | -0.57% | 0.55% | 2.09% | -0.40% |
| 过去五年 | 23.19% | 0.18% | 7.57% | 0.58% | 15.62% | -0.40% |
| 自基金合同生效起至今 | 53.73% | 0.16% | 19.97% | 0.57% | 33.76% | -0.41% |
| 阶段 | 交银优选回报灵活配置混合C | |||||
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| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.32% | 0.10% | -1.82% | 0.30% | 1.50% | -0.20% |
| 过去六个月 | 0.73% | 0.15% | -1.54% | 0.65% | 2.27% | -0.50% |
| 过去一年 | 2.03% | 0.13% | 5.89% | 0.63% | -3.86% | -0.50% |
| 过去三年 | 0.88% | 0.15% | -0.57% | 0.55% | 1.45% | -0.40% |
| 过去五年 | 21.98% | 0.19% | 7.57% | 0.58% | 14.41% | -0.39% |
| 自基金合同生效起至今 | 51.09% | 0.16% | 19.97% | 0.57% | 31.12% | -0.41% |
投资策略与运作：股债均衡，转债参与
一季度股债市场波动，基金策略灵活调整
2025年一季度，债市收益率显著上行，1年期国债收益率上行45BP，10年期国债收益率上行14BP。权益市场震荡上行，转债市场也展现出较好收益。基金在债券配置上保持相对中性，增配了性价比高的信用债和金融债。权益资产维持均衡配置，以红利价值方向个股为主，小幅配置成长板块个股，并参与可转债市场，选择确定性较高的低价标的 。
基金业绩表现：短期受挫，关注后续修复
受市场波动影响，短期业绩欠佳
本基金在一季度的业绩表现受市场波动影响明显，A、C份额本期利润均为负。不过，从市场环境来看，债市和权益市场的波动为基金业绩带来挑战的同时，也可能蕴含机会。随着二季度宏观经济温和复苏，债券市场预计震荡修复，权益市场情绪回暖，基金有望通过合理配置实现业绩修复 。
资产组合情况：债券主导，股票分散
债券占比近八成，股票行业分布广
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比76.69%，金额为1,036,055,818.14元，其中债券占比相同。股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，为4.85%，公允价值63,073,011.10元；金融业占比1.48%，采矿业占比0.62%等 。整体来看，基金资产配置以债券为主导，股票投资较为分散。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,036,055,818.14 | 76.69 |
| 其中：债券 | 1,036,055,818.14 | 76.69 |
| 股票投资 - 制造业 | 63,073,011.10 | 4.85 |
| 股票投资 - 金融业 | 19,213,276.00 | 1.48 |
| 股票投资 - 采矿业 | 8,088,365.00 | 0.62 |
股票投资明细：个股配置均衡，无明显集中
前十股票占比低，行业分散
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细显示，格力电器占比最高，为0.24%，公允价值3,082,188.00元；冀中能源（维权）占比0.22%，爱玛科技占比0.19%等。这些股票分布于家电、能源、制造业等多个行业，没有明显的集中趋势 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 67,800 | 3,082,188.00 | 0.24 |
| 2 | 000937 | 冀中能源 | 488,200 | 2,865,734.00 | 0.22 |
| 3 | 603529 | 爱玛科技 | 56,000 | 2,485,280.00 | 0.19 |
| 4 | 000423 | 东阿阿胶 | 39,800 | 2,405,910.00 | 0.19 |
| 5 | 301035 | 润丰股份 | 43,000 | 2,398,540.00 | 0.18 |
| 6 | 600388 | 龙净环保 | 187,500 | 2,345,625.00 | 0.18 |
| 7 | 601006 | 大秦铁路 | 310,100 | 2,028,054.00 | 0.16 |
| 8 | 600755 | 厦门国贸 | 314,100 | 2,003,958.00 | 0.15 |
| 9 | 601568 | 北元集团 | 439,600 | 1,762,796.00 | 0.14 |
| 10 | 688122 | 西部超导 | 35,991 | 1,668,182.85 | 0.13 |
开放式基金份额变动：大幅申购推动份额增长
申购踊跃，份额规模翻倍
交银优选回报灵活配置混合A报告期期初基金份额总额111,628,151.40份，期间总申购份额285,010,720.85份，期末份额总额362,733,756.90份；C份额期初71,377,935.55份，期间总申购份额531,086,518.61份，期末540,396,538.95份。整体来看，报告期内基金总申购份额远大于总赎回份额，推动基金份额总额大幅增长 。
| 项目 | 交银优选回报灵活配置混合A | 交银优选回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 111,628,151.40 | 71,377,935.55 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 285,010,720.85 | 531,086,518.61 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 33,905,115.35 | 62,067,915.21 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 362,733,756.90 | 540,396,538.95 |
风险与机会提示
风险：短期业绩波动，关注信用风险
尽管基金在长期业绩上有一定亮点，但短期业绩波动明显，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。在债券投资中，信用债的配置可能带来信用风险，尤其是在经济复苏进程中，企业信用状况可能发生变化 。
机会：经济复苏下的配置机遇
随着宏观经济温和复苏，债券市场的震荡修复以及权益市场的情绪回暖，为基金提供了重新配置资产、提升业绩的机会。基金当前的均衡配置策略，有望在不同市场环境下捕捉机会，投资者可关注基金在二季度的资产配置调整及业绩表现 。
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