鹰眼预警：祥鑫科技营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，祥鑫科技发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为67.44亿元，同比增长18.25%；归母净利润为3.59亿元，同比下降11.63%；扣非归母净利润为3.48亿元，同比下降10.88%；基本每股收益1.6957元/股。
公司自2019年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.15亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对祥鑫科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为67.44亿元，同比增长18.25%；净利润为3.6亿元，同比下降11.71%；经营活动净现金流为2.94亿元，同比下降19.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长3.84%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.83亿 | 17.24亿 | 18.66亿 |
| 营业收入增速 | 21.52% | 18.47% | 3.84% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为300.38%，58.52%，-11.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.57亿 | 4.07亿 | 3.59亿 |
| 归母净利润增速 | 300.38% | 58.52% | -11.63% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为573.5%，63.51%，-10.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.39亿 | 3.91亿 | 3.48亿 |
| 扣非归母利润增速 | 573.5% | 63.51% | -10.88% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.25%，净利润同比下降11.71%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 42.89亿 | 57.03亿 | 67.44亿 |
| 净利润（元） | 2.55亿 | 4.08亿 | 3.6亿 |
| 营业收入增速 | 80.93% | 32.96% | 18.25% |
| 净利润增速 | 298.7% | 59.71% | -11.71% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.81%，营业收入同比增长18.25%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 54.03% | 26.45% | 20.81% |
| 营业收入增速 | 80.93% | 32.96% | 18.25% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.25%，经营活动净现金流同比下降19.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 42.89亿 | 57.03亿 | 67.44亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.48亿 | 3.67亿 | 2.94亿 |
| 营业收入增速 | 80.93% | 32.96% | 18.25% |
| 经营活动净现金流增速 | 1126.49% | 148.67% | -19.92% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.817低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.48亿 | 3.67亿 | 2.94亿 |
| 净利润（元） | 2.55亿 | 4.08亿 | 3.6亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.58 | 0.9 | 0.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.12%，同比下降20.17%；净利率为5.34%，同比下降25.34%；净资产收益率（加权）为9.5%，同比下降32.09%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.12%，同比大幅下降20.17%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.6% | 17.91% | 14.12% |
| 销售毛利率增速 | 6.94% | 1.81% | -20.17% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.34%，同比大幅下降25.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 5.96% | 7.16% | 5.34% |
| 销售净利率增速 | 120.36% | 20.12% | -25.34% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.5%，同比大幅下降32.09%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.3% | 13.99% | 9.5% |
| 净资产收益率增速 | 260.7% | 13.74% | -32.09% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.38%，同比下降12.59%；流动比率为1.61，速动比率为1.07；总债务为10.29亿元，其中短期债务为10.29亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.72、0.55、0.52，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.72 | 0.55 | 0.52 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.94，同比增长6.31%；存货周转率为3.34，同比增长0.06%；总资产周转率为0.93，同比下降0.83%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为22.56%、23.7%、24.2%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 12.41亿 | 15.7亿 | 18.96亿 |
| 资产总额（元） | 55.02亿 | 66.24亿 | 78.35亿 |
| 存货/资产总额 | 22.56% | 23.7% | 24.2% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为14亿元，较期初增长38.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 10.04亿 |
| 本期固定资产（元） | 13.95亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.09、5.68、4.83，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 42.89亿 | 57.03亿 | 67.44亿 |
| 固定资产（元） | 6.05亿 | 10.04亿 | 13.95亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 7.09 | 5.68 | 4.83 |
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