鹰眼预警：国机重装销售毛利率大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，国机重装发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为126.74亿元，同比增长12.58%；归母净利润为4.32亿元，同比增长0.28%；扣非归母净利润为3.21亿元，同比增长5.12%；基本每股收益0.0599元/股。
公司自2020年5月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国机重装2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为126.74亿元，同比增长12.58%；净利润为4.67亿元，同比增长5.8%；经营活动净现金流为17.27亿元，同比增长139.88%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.58%，销售费用同比变动-1.96%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 96.55亿 | 112.58亿 | 126.74亿 |
| 销售费用（元） | 1.99亿 | 2.38亿 | 2.33亿 |
| 营业收入增速 | 1.55% | 16.6% | 12.58% |
| 销售费用增速 | -2.22% | 19.33% | -1.96% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.11%，同比下降10.07%；净利率为3.69%，同比下降6.02%；净资产收益率（加权）为3.05%，同比下降3.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为15.11%，同比大幅下降10.08%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.35% | 16.8% | 15.11% |
| 销售毛利率增速 | -7.53% | 17.07% | -10.08% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为14.35%、16.8%、15.11%，同比变动分别为-7.53%、17.07%、-10.08%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.35% | 16.8% | 15.11% |
| 销售毛利率增速 | -7.53% | 17.07% | -10.08% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.48%，3.92%，3.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.48% | 3.92% | 3.69% |
| 销售净利率增速 | 1.41% | -12.4% | -6.02% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.05%，同比下降3.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.07% | 3.15% | 3.05% |
| 净资产收益率增速 | 0% | 2.61% | -3.18% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.05%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.07% | 3.15% | 3.05% |
| 净资产收益率增速 | 0% | 2.61% | -3.18% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.64%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.63% | 2.74% | 2.64% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.56%，同比增长5.56%；流动比率为1.6，速动比率为1.32；总债务为22.71亿元，其中短期债务为21.01亿元，短期债务占总债务比为92.52%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为50.63%，51.69%，54.56%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 50.63% | 51.69% | 54.56% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.84，1.75，1.6，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.84 | 1.75 | 1.6 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.87、0.78、0.65，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.87 | 0.78 | 0.65 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为13.92%、14.52%、15.09%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 19.52亿 | 21.1亿 | 22.71亿 |
| 净资产（元） | 140.31亿 | 145.29亿 | 150.55亿 |
| 总债务/净资产 | 13.92% | 14.52% | 15.09% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为27.3亿元，较期初变动率为47.25%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 18.57亿 |
| 本期预付账款（元） | 27.35亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为8.21%、8.7%、11.7%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 16.56亿 | 18.57亿 | 27.35亿 |
| 流动资产（元） | 201.63亿 | 213.4亿 | 233.7亿 |
| 预付账款/流动资产 | 8.21% | 8.7% | 11.7% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.25%，营业成本同比增长14.87%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 33.17% | 12.14% | 47.25% |
| 营业成本增速 | 2.95% | 13.27% | 14.87% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.9亿元，较期初变动率为44.77%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 2.01亿 |
| 本期其他应收款（元） | 2.91亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.79%、0.94%、1.25%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1.59亿 | 2.01亿 | 2.91亿 |
| 流动资产（元） | 201.63亿 | 213.4亿 | 233.7亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.79% | 0.94% | 1.25% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.7，同比增长8.81%；存货周转率为2.76，同比增长0.75%；总资产周转率为0.4，同比增长4.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.28%、12.11%、12.57%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 32.06亿 | 36.41亿 | 41.65亿 |
| 资产总额（元） | 284.17亿 | 300.73亿 | 331.3亿 |
| 存货/资产总额 | 11.28% | 12.11% | 12.57% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.1亿元，较期初增长44.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.45亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.09亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为121万元，较期初增长133.95%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 51.71万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 120.97万 |
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