鹰眼预警：德昌股份经营活动净现金流/净利润比值低于1
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4月22日，德昌股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为40.95亿元，同比增长47.56%；归母净利润为4.11亿元，同比增长27.51%；扣非归母净利润为3.93亿元，同比增长24.93%；基本每股收益1.1元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3.3亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德昌股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为40.95亿元，同比增长47.56%；净利润为4.11亿元，同比增长27.51%；经营活动净现金流为2.55亿元，同比下降45.61%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长53.05%，营业成本同比增长50.75%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -23.72% | 47.78% | 53.05% |
| 营业成本增速 | -30.49% | 40.88% | 50.75% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长53.05%，营业收入同比增长47.56%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -23.72% | 47.78% | 53.05% |
| 营业收入增速 | -31.8% | 43.19% | 47.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-31.8%、43.19%、47.56%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为47.14%、35.67%、-45.61%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.38亿 | 27.75亿 | 40.95亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.46亿 | 4.69亿 | 2.55亿 |
| 营业收入增速 | -31.8% | 43.19% | 47.56% |
| 经营活动净现金流增速 | 47.14% | 35.67% | -45.61% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.621低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.46亿 | 4.69亿 | 2.55亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 3.22亿 | 4.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.16 | 1.46 | 0.62 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.36%，同比下降9.14%；净利率为10.03%，同比下降13.58%；净资产收益率（加权）为14.31%，同比增长16.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.36%，同比下降9.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.79% | 19.11% | 17.36% |
| 销售毛利率增速 | -8.02% | 7.46% | -9.14% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.4%，11.61%，10.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.4% | 11.61% | 10.03% |
| 销售净利率增速 | 45.58% | -24.64% | -13.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.26%，同比增长17.17%；流动比率为1.61，速动比率为1.33；总债务为7.11亿元，其中短期债务为7.11亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.9%，36.07%，42.26%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 32.9% | 36.07% | 42.26% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.52，2.09，1.61，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.52 | 2.09 | 1.61 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.2、0.97、0.65，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.2 | 0.97 | 0.65 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为49.2%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2065.63万 |
| 本期预付账款（元） | 3082.01万 |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为40.81%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3808.17万 |
| 本期其他应收款（元） | 5362.44万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.79%、1.28%、1.58%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 2293.02万 | 3808.17万 | 5362.44万 |
| 流动资产（元） | 29.18亿 | 29.84亿 | 34.03亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.79% | 1.28% | 1.58% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.4亿元，较期初变动率为72.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.96亿 |
| 本期其他应付款（元） | 3.37亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.77，同比增长5.63%；存货周转率为7.12，同比下降0.12%；总资产周转率为0.86，同比增长25.3%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.25%、21.16%、24.37%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.52亿 | 9.04亿 | 12.7亿 |
| 资产总额（元） | 37.82亿 | 42.73亿 | 52.12亿 |
| 应收账款/资产总额 | 17.25% | 21.16% | 24.37% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.72%、8.79%、11.03%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 2.54亿 | 3.76亿 | 5.75亿 |
| 资产总额（元） | 37.82亿 | 42.73亿 | 52.12亿 |
| 存货/资产总额 | 6.72% | 8.79% | 11.03% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为11亿元，较期初增长36.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 8.06亿 |
| 本期固定资产（元） | 10.98亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.8亿元，较期初增长55.27%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 5447.75万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 8458.94万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.3亿元，较期初增长61.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 8304.16万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.34亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3亿元，较期初增长118.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 1.39亿 |
| 本期无形资产（元） | 3.04亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.7亿元，同比增长42.04%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 9894.98万 | 1.22亿 | 1.73亿 |
| 管理费用增速 | -11.18% | 22.82% | 42.04% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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