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Delphine Dirat

LSEG 政府关系与监管战略高级经理

Elena Philipova

LSEG 可持续发展金融总监

David Harris

LSEG 可持续发展金融总监

欧洲委员会已公布针对其可持续发展金融议程关键要素的全面改革方案，以简化欧盟的各项要求并提升欧洲的竞争力。委员会提出的综合方案提议大幅减少受披露规则约束的公司数量，并力求简化与该披露相关的技术性要求。

尽管报告中的削减方案以及聚焦于更具实质性数据的提案已得到广泛支持，但综合方案中的豁免条款也使投资者可获取的企业可持续性信息的数量和全面性有所降低。

我们一直密切关注相关进展，并与监管机构及其他利益相关方保持紧密合作，以确保金融专业人士能够获取所需数据，从而更有效地管理风险并履行监管报告义务。我们最近提出了一系列改革建议，并正在组织讨论。接下来，我们将深入探讨这些提案对投资者和发行人的影响，以及LSEG是如何帮助他们应对这些变化所带来的不确定性。

综合提案背景

近年来，欧盟的可持续发展金融战略已推出多项举措，旨在引导资本投向欧盟所设定的环境目标。这些举措包括：

欧盟分类法（EU Taxonomy）

该分类法明确了哪些经济活动属于可持续范畴。

《公司可持续发展报告指令》（CSRD）

该指令要求企业披露其环境和社会影响。

《企业可持续发展尽职调查指令》（CSRDDD）

该指令要求企业处理其供应链中的环境及人权影响问题。

然而，考虑到这些法规带来的成本以及其对竞争力的潜在影响，人们的担忧日益加剧。为此，欧盟委员会于2024年下半年启动了一系列措施的制定工作，旨在掀起一场“简化改革”， 目标包括到2029年将整体报告要求削减25%，将中小企业的报告要求削减35%。

提案要点 

2月26日提出的委员会综合提案主要包括以下三项提议：

01

第一项提议

修订《公司可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）的指令，具体措施包括减少需依据《公司可持续发展报告指令》（CSRD）进行披露的公司数量（约减少80%的公司），以及豁免众多小型公司遵守《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）。

02

第二项提议

对于原定在2026年和2027年开始报告的公司，将《公司可持续发展报告指令》（CSRD）的报告时间推迟两年，同时将《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）的转置截止日期推迟一年至2028年。

03

第三项提议

修订欧盟分类法报告要求技术要素的法案，具体措施包括将报告模板缩减70%，并引入重要性评估机制，使符合条件活动占比低于10%的公司的披露行为变为自愿。

委员会估算，此提案将带来超过60亿欧元的“行政负担减免”。

根据LSEG的分析，按照当前的《公司可持续发展报告指令》（CSRD）门槛标准，约14,000家上市公司（含欧盟及非欧盟公司）需进行报告。欧洲委员会提议将门槛提高至1,000名员工，此举将减少受《公司可持续发展报告指令》（CSRD）制约的公司数量：

受《公司可持续发展报告指令》（CSRD）制约的上市公司数量将减少57%，降至约6,000家。具体而言，其中包括欧盟上市公司的30%、美国上市公司的25%以及日本上市公司的12%。

受《公司可持续发展报告指令》（CSRD）制约的私营公司数量将从约20,000家减少73%，降至5,500家，其中包括欧盟及非欧盟公司。

受《公司可持续发展报告指令》（CSRD）约束的公司

提案对投资者的影响

投资者对数据的需求极其旺盛，他们期望借助这些数据将可持续性考量因素，尤其是与气候及能源转型相关的因素，融入投资策略之中。我们近期针对资产所有者开展的调查显示，超过80%的资产所有者已付诸实践。

需要明确的是，即使委员会计划对欧洲可持续性报告标准（ESRS）进行简化，欧盟的可持续发展金融方案仍会催生大量关于公司可持续性问题的详尽且细致的报告。这促使投资者更好地了解可持续性因素，助力其更精准地衡量并管理投资组合中的风险，同时制定出新颖、差异化的投资策略。

此外，委员会的提案还维持了《公司可持续发展报告指令》（CSRD）与可持续发展金融架构其他要素，如《可持续发展金融披露条例》（SFDR）及欧盟分类法之间的一致性。它确保了投资者为提供所需的关键绩效指标以满足《可持续发展金融披露条例》及欧盟分类法的报告要求。

《公司可持续发展报告指令》（CSRD）与可持续发展金融架构其他组成部分（如《可持续发展金融披露条例》（SFDR）和欧盟分类法）之间保持协调一致。这一举措确保了投资者满足《可持续发展金融披露条例》（SFDR）及欧盟分类法下的报告要求所需的关键绩效指标。

欧盟监管框架与全球新兴监管框架（特别是国际可持续性标准委员会（ISSB）所制定的框架）之间实现了高度互操作性。特定行业标准为公司报告工作提供了指引，并助力投资者对同一行业内的不同公司进行比较。尽管委员会提议摒弃这些标准，但这些标准也具有一定的启发性，可据此制定与国际可持续性标准委员会部门标准相契合的简化标准，或直接参考国际可持续性标准委员会的标准。

要求公司采用XBRL（一种实现数字化报告的全球标准）进行报告。这对于确保欧盟数据与金融部门各系统之间的兼容性至关重要。

可持续性报告标准的修订，加上《公司可持续发展报告指令》（CSRD）的延期实施，也为增强过渡计划的一致性提供了契机。这一延长期限可以更好地与国际可持续性标准委员会（ISSB）的工作进行更紧密的整合，从而确保采取的方法更为连贯一致。

数据覆盖范围缩减

然而，部分投资者担忧，委员会的提案可能会减少投资者所能获取的可持续性数据的全面性，甚至可能促使投资者将资金投向那些仍在进行相关报告的公司。

《公司可持续发展报告指令》（CSRD）曾获得投资者的诸多赞誉，因为它承诺为欧盟境内企业或在欧盟开展大量业务的企业群体构建统一的可持续性数据提供框架。这项举措有望解决围绕数据可用性、一致性和可比性的长期问题。

《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）也将助力拥有众多供应商的企业，从其供应链各环节获取所需信息。

这些提案所产生的影响并非难以克服。即便依据委员会的提案，《公司可持续发展报告指令》（CSRD）与《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）仍能提升可持续性数据的可获取性及一致性。近年来，投资者对可持续性数据的需求一直领先于公司及其他发行方所能提供的数据范围。数据提供商为应对此状况，转而采用代理数据与估算数据。然而，在报告数据可获取性降低的前提下，数据提供商及其投资者客户在构建全面的相关数据集时，将面临更高的成本，并需承担使用代理数据所带来的风险。

LSEG的解决方案

LSEG正在努力确保我们的可持续发展金融数据和分析解决方案能够适应欧盟综合提案所建议的变化。例如，我们定期更新并确保我们的可持续发展金融数据集的质量，以契合不断演进的法规要求，力求确保客户能够获取合规且可靠的数据。

此外，我们还协助客户有效解读与应用可持续性数据。我们致力于确保任何必要的数据更新或报告格式变更都能顺畅地融入客户的工作流程，并得到恰当的沟通传达。同时，我们也在加大对技术和人工智能驱动分析的投入，以预判监管动态，从而确保我们的客户能够主动适应不断变化的需求。

后续举措

委员会的提案现将提交至欧洲议会及欧盟理事会进行审议，因此，在谈判过程中，该提案内容或会有所调整。

与所有可持续发展金融监管政策相同，我们的专业团队正密切关注综合提案的动态演变，以及其可能对客户（无论其作为发行方还是投资者）产生的潜在影响。我们致力于协助客户理解欧盟可持续性信息披露领域的变革，并确保他们能够持续获取评估可持续性风险与机遇所必需的信息。

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（转自：Refinitiv路孚特）

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