主要财务指标：本期利润亏损，资产净值稳定

人保安和定开基金2025年第1季度主要财务指标呈现出一定特点。从数据来看，本期已实现收益为4,970,835.30元，但本期利润却为 -1,238,374.24元 。加权平均基金份额本期利润为 -0.0046元。期末基金资产净值为245,312,323.44元，期末基金份额净值为1.0666元。本期利润亏损，或因公允价值变动收益等因素影响，尽管已实现收益为正，但整体利润仍不佳。不过期末资产净值和份额净值相对稳定，一定程度反映出基金资产基础的稳固。

基金净值表现：小幅落后业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

在过去三个月，基金净值增长率为 -0.61%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金净值增长率高于业绩比较基准收益率0.58个百分点。净值增长率标准差为0.10%，业绩比较基准收益率标准差为0.11%，二者标准差相近，差值为 -0.01% 。这表明基金在该阶段一定程度上跑赢业绩比较基准，但整体收益仍为负，且波动情况与业绩比较基准相近。

累计净值增长率变动与业绩比较基准变动

因报告未提供自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动比较的具体数据，故无法详细解读。但从短期三个月数据可推测，基金在一定程度上能应对市场波动，实现相对业绩比较基准的微弱优势。

投资策略与运作：债市调整下维持中性偏高久期

2025年一季度债市以调整为主。经济运行平稳但部分数据待改善，出口不确定高，不过PMI回暖，新质生产力热点提升风险偏好，叠加市场降息预期与资金面偏紧，各期限债券收益率全面上行，二级资本债利差走扩。在此背景下，本基金基于全年债市波动大但整体机会大于风险的判断，维持中性偏高的久期水平。后续将重点关注通胀、信用、就业边际变化，跟踪国内外政策重心及市场风险偏好变化，灵活优化组合结构。基金在复杂市场环境下，试图通过合理久期策略把握机会，同时密切关注多因素变化以调整投资组合。

业绩表现：小幅超越业绩比较基准

报告期内，基金份额净值增长率为 -0.61%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金实现了对业绩比较基准的超越，超出幅度为0.58个百分点。尽管如此，基金整体仍处于负收益状态，反映出一季度债市调整对基金业绩造成压力，虽跑赢业绩比较基准，但仍未实现正收益。

资产组合：固定收益投资占比超99%

报告期末基金资产组合中，固定收益投资金额为317,955,316.06元，占基金总资产比例高达99.77%，其中债券投资即为此金额。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产均为0。银行存款和结算备付金合计711,503.33元，占比0.22%，其他资产9,147.35元，占比0.00% 。基金资产配置高度集中于固定收益领域，以债券为主，体现债券型基金特征，同时保留少量现金类资产以维持流动性。

股票投资组合：未持有股票

境内股票投资组合

本基金本报告期末未持有境内股票，或因基金投资策略聚焦债券领域，在一季度市场环境下，未涉足境内股票投资以规避股票市场风险，专注于债券投资以实现投资目标。

港股通投资股票投资组合

同样，本基金本报告期末未持有港股通投资股票，进一步表明基金在该阶段投资重点不在股票市场，尤其是港股市场，维持较为纯粹的债券投资策略。

债券投资组合：金融债券占比超百

按债券品种分类

从债券品种看，国家债券公允价值12,000,737.10元，占基金资产净值比例4.89%；金融债券公允价值254,992,399.17元，占比103.95%，其中政策性金融债42,183,110.42元，占比17.20%；企业债券公允价值40,904,157.81元，占比16.67%；其他债券公允价值10,058,021.98元，占比4.10%。金融债券占比超基金资产净值，或因金融债券在稳定性、收益性等方面符合基金投资需求，整体债券配置反映基金对不同债券品种风险收益的权衡。

前五名债券投资明细

前五名债券投资明细中，25国开03公允价值29,488,726.03元，占基金资产净值比例12.02%；20中国银行二级02公允价值22,858,214.79元，占比9.32%；23中信银行二级资本债01A公允价值20,930,030.68元，占比8.53%；22邮储银行二级01公允价值20,623,242.74元，占比8.41%；22上海银行二级资本债01公允价值10,587,333.15元，占比4.32%。这些债券投资反映基金在债券选择上的侧重，多为银行相关债券，或基于银行信用及债券收益稳定性考虑。

开放式基金份额变动：份额减少28000万份

报告期期初基金份额总额509,998,000.00份，期间总赎回份额280,000,000.00份 ，期末基金份额总额229,998,000.00份。基金份额出现大幅减少，或因投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素影响，部分投资者选择赎回基金份额，一定程度反映投资者对基金当前表现及市场预期的态度。

风险提示

1. 单一投资者风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。如机构投资者在2025年1月1日 - 3月31日期间，有持有份额比例达52.17%及43.48%的情况。此类投资者大额赎回可能引发流动性风险，导致基金资产难变现或无法合理价格变现以支付赎回款，影响资产净值。同时，巨额赎回时，基金管理人可能延期支付赎回款、暂停或拒绝申购赎回，投资者或无法及时赎回全部份额。
2. 发起式基金风险：本基金为发起式基金，成立日三年后，若高占比份额持有人大量赎回，可能使基金资产规模连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等风险。投资者需充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。

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