万家1-3年政金债纯债季报解读：利润下滑400%，份额减少10%
万家1-3年政策性金融债纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内出现了利润大幅下滑、份额有所减少等情况。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：利润大幅下滑
各指标表现差异明显
| 指标 | 万家1-3年政金债纯债A | 万家1-3年政金债纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,811,858.75 | 318,984.87 |
| 本期利润（元） | -1,989,119.89 | -391,852.39 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0049 | -0.0058 |
| 期末基金资产净值（元） | 397,053,188.60 | 45,837,166.80 |
| 期末基金份额净值 | 1.0128 | 1.0052 |
从数据来看，本期已实现收益为正，但本期利润却为负，万家1-3年政金债纯债A本期利润相较已实现收益下滑近400% ，这表明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大的拖累。加权平均基金份额本期利润也为负，反映出投资者在本季度的实际收益欠佳。期末基金资产净值和份额净值则显示了基金当前的资产规模和每份基金的价值。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
各阶段表现对比
万家1-3年政金债纯债A：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.48% | 0.07% | -0.21% | 0.04% | -0.27% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.33% | 0.07% | 1.01% | 0.04% | 0.32% | 0.03% |
| 过去一年 | 3.27% | 0.06% | 2.54% | 0.04% | 0.73% | 0.02% |
| 过去三年 | 10.53% | 0.06% | 8.81% | 0.04% | 1.72% | 0.02% |
| 过去五年 | 16.68% | 0.06% | 14.75% | 0.04% | 1.93% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.46% | 0.06% | 20.29% | 0.04% | 2.17% | 0.02% |
万家1-3年政金债纯债C：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.52% | 0.07% | -0.21% | 0.04% | -0.31% | 0.03% |
| 过去三年 | 9.88% | 0.05% | 8.81% | 0.04% | 1.07% | 0.01% |
| 过去五年 | 15.55% | 0.06% | 14.75% | 0.04% | 0.80% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.07% | 0.06% | 20.29% | 0.04% | 0.78% | 0.02% |
可以看出，在不同阶段，该基金的净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距。过去三个月，两个类别基金净值增长率均为负且低于业绩比较基准收益率，显示出短期表现不佳。不过在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今等较长时间段内，净值增长率高于业绩比较基准收益率，说明长期投资下基金具备一定的获取超额收益能力。
投资策略与运作：顺应市场调整组合
把握市场节奏调整久期与杠杆
2025年1季度债券市场整体上行，10年国债收益率波动幅度达30bp。本基金主要投资于1 - 3年政策性金融债，根据市场变化择机调整组合的久期水平，同时依据产品规模变动动态调整杠杆水平，旨在获取超额收益。后续展望，预计2025年二季度货币政策松紧适度且有宽松空间，利率大幅上行风险不高，整体趋于平稳，基金或延续当前策略应对市场。
基金业绩表现：份额净值有波动
份额净值变化反映业绩
截至报告期末，万家1-3年政金债纯债A的基金份额净值为1.0128元，本季度基金份额净值增长率为 - 0.48% 。这一数据直观体现了本季度内该基金的业绩表现，结合前面财务指标和净值表现分析，虽然长期看基金有一定超额收益获取能力，但短期受市场波动影响，份额净值出现下滑。
资产组合情况：高度集中于政金债
资产配置比例明确
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 432,591,572.61 | 97.58 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 10,000,904.11 | 2.26 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 548,515.46 | 0.12 |
| 8 | 其他资产 | 181,375.17 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 443,322,367.35 | 100.00 |
从资产组合来看，基金资产高度集中于固定收益投资，占比达97.58%，其中政策性金融债占比97.67%。这种配置结构体现了基金的风险偏好较低，以追求稳健收益为主。但同时，若政金债市场出现不利波动，基金资产净值可能受到较大影响。
股票投资组合：未持有股票
专注固定收益领域
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票投资组合。这与基金的投资策略和风险收益特征相匹配，作为债券型基金，主要聚焦于债券市场，避免股票市场的高波动风险，以实现谨慎投资获取稳定收益的目标。
债券投资明细：国开债占比较大
前五名债券投资情况
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230203 | 23国开03 | 700,000 | 72,343,849.32 | 16.33 |
| 2 | 220208 | 22国开08 | 600,000 | 62,555,934.25 | 14.12 |
| 3 | 230207 | 23国开07 | 600,000 | 61,408,931.51 | 13.87 |
| 4 | 220203 | 22国开03 | 500,000 | 51,015,684.93 | 11.52 |
| 5 | 240202 | 24国开02 | 500,000 | 50,825,671.23 | 11.48 |
可以看出，基金投资的债券主要为国家开发银行发行的政策性金融债，前五名债券投资占基金资产净值比例相对较高，合计超过67%。这种集中投资于国开债的情况，一方面可能因国开债信用度较高、流动性较好；另一方面，若国开债市场出现波动，对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：份额有所减少
两类基金份额均下降
| 项目 | 万家1-3年政金债纯债A | 万家1-3年政金债纯债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 407,596,570.42 | 84,274,709.53 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 392,017,477.29 | 45,599,469.89 |
报告期内，万家1-3年政金债纯债A和C两类基金份额均出现减少，整体份额减少近10%。份额的减少可能与基金本季度利润为负、净值增长率不佳有关，投资者基于业绩表现选择赎回基金份额。
综合来看，万家1-3年政金债纯债基金在2025年第1季度虽长期具备一定获取超额收益能力，但短期面临利润下滑、份额减少等问题。投资者需关注基金后续在市场波动中的策略调整及业绩表现，同时注意单一债券投资占比较高和单一投资者份额占比超20%可能带来的风险。
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