鹰眼预警：创源股份经营活动净现金流/净利润比值持续下滑
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，创源股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为19.39亿元，同比增长42.73%；归母净利润为1.08亿元，同比增长40.65%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长44.71%；基本每股收益0.6元/股。
公司自2017年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.09亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对创源股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.39亿元，同比增长42.73%；净利润为1.3亿元，同比增长48.52%；经营活动净现金流为1.48亿元，同比下降25.81%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长52.99%，营业成本同比增长46.53%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -32.89% | 5.16% | 52.99% |
| 营业成本增速 | -11% | -2.91% | 46.53% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长52.99%，营业收入同比增长42.73%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -32.89% | 5.16% | 52.99% |
| 营业收入增速 | -4.65% | 3.04% | 42.73% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-4.65%、3.04%、42.73%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为1272.91%、-13.93%、-25.81%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.19亿 | 13.59亿 | 19.39亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | 2亿 | 1.48亿 |
| 营业收入增速 | -4.65% | 3.04% | 42.73% |
| 经营活动净现金流增速 | 1272.91% | -13.93% | -25.81% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.3亿元、2亿元、1.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | 2亿 | 1.48亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.86、2.27、1.14，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | 2亿 | 1.48亿 |
| 净利润（元） | 8106.12万 | 8777.14万 | 1.3亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.86 | 2.27 | 1.14 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.26%，同比下降5.4%；净利率为6.72%，同比增长4.05%；净资产收益率（加权）为12.68%，同比增长28.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为31.26%，同比下降5.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.94% | 33.04% | 31.26% |
| 销售毛利率增速 | 21.24% | 14.19% | -5.4% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期33.04%下降至31.26%，销售净利率由去年同期6.46%增长至6.72%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.94% | 33.04% | 31.26% |
| 销售净利率 | 6.15% | 6.46% | 6.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.88%，同比增长17.23%；流动比率为1.6，速动比率为1.23；总债务为5.91亿元，其中短期债务为4.44亿元，短期债务占总债务比为75.1%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为41.73%，42.55%，49.88%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 41.73% | 42.55% | 49.88% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.6、0.53、0.2，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3301.49万 | 5414.47万 | -7807.2万 |
| 流动负债（元） | 4.36亿 | 4.61亿 | 5亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.08 | 0.12 | -0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为32.92%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1461.66万 |
| 本期预付账款（元） | 1942.9万 |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为37.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1228.83万 |
| 本期其他应收款（元） | 1685.36万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.2亿元，较期初变动率为411.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2277.22万 |
| 本期应付票据（元） | 1.17亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.68，同比增长7.11%；存货周转率为5.8，同比增长13%；总资产周转率为1.14，同比增长20.22%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.23%、14.21%、15.42%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.67亿 | 2.12亿 | 2.93亿 |
| 资产总额（元） | 13.66亿 | 14.9亿 | 19亿 |
| 应收账款/资产总额 | 12.23% | 14.21% | 15.42% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长159.97%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3821.76万 |
| 本期在建工程（元） | 9935.37万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为350.2万元，较期初增长78.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 196.7万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 350.18万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.3亿元，同比增长59.6%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.05亿 | 1.44亿 | 2.3亿 |
| 销售费用增速 | 14.59% | 36.77% | 59.6% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为7.97%、10.59%、11.84%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.05亿 | 1.44亿 | 2.3亿 |
| 营业收入（元） | 13.19亿 | 13.59亿 | 19.39亿 |
| 销售费用/营业收入 | 7.97% | 10.59% | 11.84% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.7亿元，同比增长23.49%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.31亿 | 1.34亿 | 1.66亿 |
| 管理费用增速 | 2.97% | 2.66% | 23.49% |
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