长城久润混合季报解读：份额赎回近200万份，净值增长率下滑0.53%
2025年第一季度，长城久润灵活配置混合型证券投资基金（简称“长城久润混合”）表现备受关注。从季报数据来看，基金份额赎回近200万份，净值增长率也出现下滑，这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整？本文将深入解读。
主要财务指标：收益为负，表现欠佳
本期已实现收益与利润均为负
长城久润混合在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，财务指标表现不佳。从下表可见，A类份额本期已实现收益为 -516,497.74元，C类份额为 -9,533.92元；A类份额本期利润为 -128,884.43元，C类份额为 -8,525.89元。这表明在报告期内，基金扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负，且实际收益水平因未计入持有人交易基金的各项费用，可能更低。
| 主要财务指标 | 长城久润混合A | 长城久润混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -516,497.74 | -9,533.92 |
| 本期利润（元） | -128,884.43 | -8,525.89 |
基金净值表现：增长率低于业绩比较基准
多阶段净值增长率落后
- 长城久润混合A：过去三个月，净值增长率为 -0.53%，业绩比较基准收益率为 -0.95%，差值为0.42%；过去一年，净值增长率 -4.12%，业绩比较基准收益率8.41%，差值 -12.53%。自基金合同生效起至今，净值增长率 -1.15%，业绩比较基准收益率19.76%，差值 -20.91%。可见，在多个阶段，该基金净值增长率落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.53% | -0.95% | 0.42% |
| 过去一年 | -4.12% | 8.41% | -12.53% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.15% | 19.76% | -20.91% |
- 长城久润混合C：过去三个月，净值增长率为 -0.65%，业绩比较基准收益率为 -0.95%，差值为0.30%；过去一年，净值增长率 -4.61%，业绩比较基准收益率8.41%，差值 -13.02%。整体同样呈现净值增长率落后于业绩比较基准的情况。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.65% | -0.95% | 0.30% |
| 过去一年 | -4.61% | 8.41% | -13.02% |
投资策略与运作：聚焦周期行业，调整持仓
一季度市场与经济形势影响策略
2025年一季度A股走势平稳，呈现结构机会。上证指数跌0.48%，沪深300跌1.21%，创业板指跌1.77%，有色金属、汽车、机械等行业涨幅居前，人工智能成为市场主线。国内经济开门红，源于消费刺激和新兴产业投资加快，一线城市房价止跌回升；美国则出现滞胀迹象，中国权益资产成全球资本“避风港”。
基金持仓调整
本基金一季度持仓以基础化工、建材等周期行业龙头企业为主，认为从未来现金流贴现视角，相关公司明显低估。操作上，增持基础化工、建材等周期行业龙头，减持消费。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
A、C类份额净值增长率均下滑
本报告期长城久润混合A基金份额净值增长率为 -0.53%，长城久润混合C基金份额净值增长率为 -0.65%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.95%。虽然基金份额净值增长率略高于业绩比较基准，但仍为负增长，显示出基金在一季度面临一定压力。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资占比90.12%
报告期末，基金总资产为16,966,379.29元，其中权益投资（股票）金额为15,290,935.81元，占基金总资产的比例达90.12%；银行存款和结算备付金合计1,397,838.38元，占比8.24%；其他资产277,605.10元，占比1.64%。可见基金资产主要集中于权益投资，风险相对较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 15,290,935.81 | 90.12 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,397,838.38 | 8.24 |
| 其他资产 | 277,605.10 | 1.64 |
股票投资组合：集中于制造业与采矿业
制造业与采矿业占比超九成
- 行业分布：从按行业分类的境内股票投资组合看，制造业公允价值为14,163,035.81元，占基金资产净值比例83.89%；采矿业公允价值1,127,900.00元，占比6.68%，两者合计占比超九成。其他行业如农、林、牧、渔业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等均无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 1,127,900.00 | 6.68 |
| C | 制造业 | 14,163,035.81 | 83.89 |
- 港股通投资：报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合无投资。
股票投资明细：前十股票集中配置
赛轮轮胎等成主要持仓
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，赛轮轮胎、振华股份、三美股份等为主要持仓。其中，赛轮轮胎公允价值1,076,478.00元，占基金资产净值比例6.38%；振华股份公允价值1,023,752.00元，占比6.06%。基金对这些股票的集中配置，反映了投资策略的聚焦性，但也带来一定风险，若这些股票表现不佳，可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601058 | 赛轮轮胎 | 1,076,478.00 | 6.38 |
| 2 | 603067 | 振华股份 | 1,023,752.00 | 6.06 |
开放式基金份额变动：赎回近200万份
A、C类份额赎回情况不同
- 长城久润混合A：报告期期初基金份额总额22,040,607.78份，期间总申购份额149,916.24份，总赎回份额1,972,932.07份，期末份额总额20,217,591.95份，净赎回份额达1,823,015.83份。
- 长城久润混合C：报告期期初基金份额总额261,240.74份，期间总申购份额412,511.99份，总赎回份额571,500.92份，期末份额总额102,251.81份，净赎回份额158,988.93份。整体来看，两类份额均呈现净赎回状态，合计赎回近200万份，反映出部分投资者对基金未来表现信心不足。
| 项目 | 长城久润混合A | 长城久润混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 22,040,607.78 | 261,240.74 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 149,916.24 | 412,511.99 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,972,932.07 | 571,500.92 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 20,217,591.95 | 102,251.81 |
综合来看，长城久润混合在2025年第一季度面临净值增长压力和份额赎回情况。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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