鹏华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金（简称“光伏产业ETF”）2025年第一季度报告已披露。报告期内，该基金份额总额增长明显，然而净值却出现下跌。以下将对季报中的关键数据进行深度解读，为投资者提供参考。

主要财务指标：多项指标呈负增长

报告期内，光伏产业ETF多项主要财务指标表现不佳，均呈现负增长态势。

本期已实现收益为负，意味着基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负数。而本期利润同样为负，表明不仅已实现收益不佳，公允价值变动收益等未实现收益也未能扭转局面。加权平均基金份额本期利润为 -0.0281元，反映出每一份基金在报告期内的盈利状况较差。期末基金资产净值为254,582,925.23元，较前期可能因亏损等因素有所变化，期末基金份额净值为0.4743元，这是投资者直观了解基金价值的重要指标。

基金净值表现：短期跑输业绩比较基准

从基金净值表现来看，近几个阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比各有差异。

过去三个月，基金净值增长率为 -5.65%，业绩比较基准收益率为 -5.55%，基金跑输业绩比较基准0.10个百分点。过去六个月同样跑输业绩比较基准0.19个百分点。不过，在过去一年、三年以及自基金合同生效起至今的时间段内，基金净值增长率相对业绩比较基准收益率有一定优势，分别领先1.30个百分点、3.03个百分点和16.13个百分点。这表明短期内基金表现相对较弱，但长期来看，基金在跟踪指数的过程中，一定程度上实现了超越业绩比较基准的表现。

投资策略与运作：紧密跟踪指数，应对多种影响因素

报告期内，基金严格依据被动化指数投资方法进行投资管理，跟踪指数为中证光伏产业指数。该指数主要选取主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，以反映光伏产业公司的整体表现。

期间，上证指数涨幅 -0.48%，沪深300指数涨幅 -1.21%，深证成指涨幅0.86%，而业绩比较基准增长率 -5.55%，跑输主要宽基指数。2025年1 - 2月国内新增光伏装机容量39.47GW，同比增长7.49%，随着新能源入市政策节点的靠近，阶段性抢装有望带来光伏装机增速的继续回升，但供给端产能压力仍存，两会政府工作报告强调整治“内卷式”竞争，发改委将出台化解重点产业结构矛盾方案。

在ETF跟踪误差控制方面，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，较好地控制了日均跟踪偏离度和跟踪误差，实现了基金运作目标。

基金业绩表现：份额净值增长率略低于业绩比较基准

截至报告期末，本报告期份额净值增长率为 -5.65%，同期业绩比较基准增长率为 -5.55%。基金业绩与业绩比较基准紧密相关，但仍存在0.10个百分点的差距，这可能与基金在跟踪指数过程中，受到市场波动、成分股调整等多种因素影响有关。虽然差距不大，但对于追求精准跟踪指数的ETF基金来说，仍需持续关注和优化投资组合，以进一步缩小跟踪误差。

基金资产组合：权益投资占比超九成

报告期末，基金资产组合中权益投资占比极高，达到98.63%，金额为252,707,199.40元，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占比0.80%，金额为2,044,764.90元，其他资产占比0.57%，金额为1,467,415.66元，基金总资产为256,219,379.96元。

如此高的权益投资占比，使得基金的收益表现高度依赖股票市场，尤其是光伏产业相关股票的走势。若光伏产业股票整体表现不佳，基金净值可能面临较大下行压力；反之，若光伏产业股票表现良好，基金也有望获得较好收益。

股票投资组合行业分布：集中于制造业等行业

从报告期末按行业分类的股票投资组合来看，基金投资主要集中在制造业、电力热力燃气及水生产和供应业、科学研究和技术服务业。

制造业占比高达93.67%，表明基金对光伏产业相关制造业企业的投资集中度较高。这与光伏产业ETF紧密跟踪中证光伏产业指数的投资策略相符，因为光伏产业的核心环节多集中在制造业。然而，这种高度集中的行业投资分布，也使得基金面临行业系统性风险，如果制造业板块出现不利因素，基金净值可能受到较大冲击。

股票投资明细：前十股票占净值近五成

报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

前十股票的公允价值占基金资产净值比例合计近五成，其中隆基绿能占比10.14%，阳光电源占比9.95%。这些股票均为光伏产业的重要企业，基金对它们的投资权重较高，其股价波动将直接影响基金净值表现。投资者需密切关注这些重点股票的经营状况、行业竞争格局以及市场走势等因素。

开放式基金份额变动：份额增长明显

报告期内，基金份额变动情况为：报告期期初基金份额总额473,729,352.00份，期间基金总申购份额204,000,000.00份，总赎回份额141,000,000.00份，报告期期末基金份额总额536,729,352.00份。

可以看出，基金份额呈现增长态势，净申购份额为63,000,000.00份。这可能反映出部分投资者对光伏产业ETF的长期投资价值仍抱有信心，尽管报告期内基金净值下跌，但仍选择申购该基金，期待未来光伏产业的发展能带动基金净值回升。然而，份额的大幅变动也可能对基金的投资组合管理和跟踪误差控制带来一定挑战。

综合来看，光伏产业ETF在2025年第一季度虽份额有所增长，但净值下跌，投资集中于光伏产业相关股票，面临行业系统性风险。投资者在关注光伏产业发展机遇的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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