鹏华0-4地债ETF季报解读：本期利润-785万，份额净值增长率-0.44%
鹏华中证0-4年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：0-4地债ETF）近日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金多项关键指标出现显著变化，本文将对这些变化进行深入解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 9,946,133.60元 |
| 2.本期利润 | -7,853,666.33元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.4962元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,834,348,967.54元 |
| 5.期末基金份额净值 | 112.9700元 |
本期已实现收益为994.61万元，但本期利润却为 -785.37万元，出现较大亏损。本期利润由本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益构成，可见公允价值变动收益等未实现收益部分为负且绝对值较大，导致整体利润亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.4962元，反映出每一份基金份额在报告期内的盈利情况不佳。期末基金资产净值为18.34亿元，期末基金份额净值为112.97元。
基金净值表现：短期表现弱于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.44% | 0.03% | -0.33% | 0.03% | -0.11% | 0.00% |
| 过去六个月 | 0.94% | 0.04% | 0.98% | 0.04% | -0.04% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.83% | 0.03% | 2.72% | 0.03% | 0.11% | 0.00% |
| 过去三年 | 9.13% | 0.03% | 8.78% | 0.03% | 0.35% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.48% | 0.03% | 14.44% | 0.03% | 0.04% | 0.00% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.44%，低于同期业绩比较基准收益率 -0.33%，差值为 -0.11%。过去六个月，净值增长率为0.94%，略低于业绩比较基准收益率0.98%。过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，但差值较小。整体来看，短期基金表现相对较弱，长期能较好跟踪业绩比较基准。
投资策略与运作：应对市场变化
2025年一季度，经济运行稳中有升，金融数据、通胀数据等多方面出现变化，债券收益率较去年末明显上行。在此背景下，本基金通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。面对复杂的市场环境，基金管理人采取的策略旨在适应市场变化，但从本期利润亏损情况看，策略效果有待进一步提升。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 -0.44%，同期业绩比较基准增长率为 -0.33%。基金业绩未达预期，跑输业绩比较基准，这可能与债券市场收益率上行导致债券价格下跌，进而影响基金净值有关。投资者需关注基金在后续市场环境中的业绩修复能力。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 1.权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 2.基金投资 | - | - |
| 3.固定收益投资 | 1,710,809,446.60 | 93.24 |
| 其中：债券 | 1,710,809,446.60 | 93.24 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 4.贵金属投资 | - | - |
| 5.金融衍生品投资 | - | - |
| 6.买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 7.银行存款和结算备付金合计 | 123,986,973.19 | 6.76 |
| 8.其他资产 | 5,629.20 | 0.00 |
| 9.合计 | 1,834,802,048.99 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达93.24%，金额为17.11亿元，其中债券投资即为此金额，表明基金以债券投资为主。银行存款和结算备付金合计占6.76%，其他资产占比极小。这种资产配置结构符合债券型指数基金的特点，但债券市场的波动对基金净值影响较大。
债券投资结构：地方政府债为主
债券投资分类
| 债券类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 1.国家债券 | - | - |
| 2.央行票据 | - | - |
| 3.金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - |
| 4.企业债券 | - | - |
| 5.企业短期融资券 | - | - |
| 6.中期票据 | - | - |
| 7.可转债（可交换债） | - | - |
| 8.同业存单 | - | - |
| 9.其他 | 1,564,545,830.16 | 85.29 |
| 10.合计 | 1,710,809,446.60 | 93.27 |
其他类债券中主要为地方政府债，占基金资产净值比例达85.29%，金额为15.65亿元。可见基金主要投资于地方政府债，这与基金跟踪中证0 - 4年期地方政府债指数的定位相符。但地方政府债市场的波动，如利率变动、信用风险等，将直接影响基金的收益。
前五名债券投资：集中于部分地方债
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 196689 | 内蒙2329 | 1,400,000 | 143,592,821.92 | 7.83 |
| 2 | 194659 | 江苏2229 | 1,300,000 | 134,270,126.03 | 7.32 |
| 3 | 232121 | 24上海01 | 900,000 | 92,150,630.14 | 5.02 |
| 4 | 563638 | 江苏2435 | 860,000 | 85,908,109.58 | 4.68 |
| 5 | 197148 | 浙江2402 | 800,000 | 80,915,441.10 | 4.41 |
基金前五名债券投资集中于内蒙、江苏、上海、浙江等地的地方政府债，合计占基金资产净值比例达29.26%。这种集中投资的方式，在一定程度上能增强对某些地区债券市场的把握，但也会增加特定地区债券市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：份额总额稳定
报告期期末基金份额总额为16,237,484.00份，报告期内未提及基金拆分变动份额等信息，表明基金份额总额在本季度保持相对稳定。这反映出投资者对该基金的持有态度较为稳定，但也需关注后续市场变化对投资者信心的影响。
综合来看，鹏华0 - 4地债ETF在2025年第一季度面临诸多挑战，本期利润亏损、短期业绩跑输业绩比较基准等情况值得投资者关注。基金以地方政府债投资为主，虽符合产品定位，但债券市场波动对其影响较大。投资者应密切关注市场动态及基金后续投资策略调整，谨慎做出投资决策。
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