国投瑞银顺恒纯债债券季报解读：份额赎回微降，净值增长超基准1.25%
国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据及信息进行详细解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：已实现收益与利润情况
收益与利润数据
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 11,934,842.16元 |
| 本期利润 | 1,267,779.71元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0857元 |
本期已实现收益为11,934,842.16元，本期利润为1,267,779.71元，期末基金份额净值达1.0857元。需注意，上述业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际利润水平会低于所列数字。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
净值增长率与基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.06% | 0.04% | -1.19% | 0.11% | 1.25% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.33% | 0.05% | 1.02% | 0.11% | 0.31% | -0.06% |
| 过去一年 | 1.76% | 0.04% | 2.35% | 0.10% | -0.59% | -0.06% |
| 过去三年 | 5.11% | 0.04% | 6.31% | 0.07% | -1.20% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.54% | 0.04% | 8.69% | 0.06% | 0.85% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为0.06%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准1.25% 。从不同时间段来看，基金在过去六个月、一年、三年及自合同生效起至今，与业绩比较基准收益率相比互有胜负。整体而言，基金在短期（过去三个月）表现突出，超越业绩比较基准幅度较大。
投资策略与运作：债市调整下的低久期低杠杆操作
一季度债券市场调整，曲线平坦化上移，短端利率上行幅度高于长端。1年期国债收益率上行45bp至1.54%，10年期国债收益率上行14bp至1.74% 。在此背景下，顺恒基金少量仓位进行长端和超长端利率债波段操作，组合总体久期和杠杆都较低。债市调整主要受央行收紧流动性预期、大行融出资金量和价格变化以及政府债券供给量大等因素影响。
基金业绩表现：份额净值增长，超越基准
截至报告期末，本基金份额净值为1.0857元，本报告期份额净值增长率为0.06%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金业绩超越业绩比较基准，在债市调整的一季度取得了相对稳健的表现。
基金资产组合：债券投资占比超99%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 2,093,437,188.88 | 99.82 |
| 其中：债券 | 2,093,437,188.88 | 99.82 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,664,983.13 | 0.17 |
| 7 | 其他资产 | 13,384.06 | 0.00 |
| 8 | 合计 | 2,097,115,556.07 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.82%，金额为2,093,437,188.88元，其中债券投资占据全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计占0.17%，其他资产占比极小。这表明基金资产配置高度集中于债券领域，符合债券型基金的特点。
债券投资组合：中期票据占比近七成
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 53,619,124.58 | 2.64 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 227,973,893.16 | 11.21 |
| 其中：政策性金融债 | 227,973,893.16 | 11.21 | |
| 4 | 企业债券 | 227,180,418.40 | 11.17 |
| 5 | 企业短期融资券 | 172,696,100.27 | 8.49 |
| 6 | 中期票据 | 1,411,967,652.47 | 69.45 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,093,437,188.88 | 102.96 |
从债券品种来看，中期票据公允价值占基金资产净值比例最高，达69.45%，金额为1,411,967,652.47元 。其次是金融债券（政策性金融债）占11.21%，企业债券占11.17%，企业短期融资券占8.49%，国家债券占2.64%。基金债券投资品种较为分散，但中期票据占据主导地位，投资者需关注中期票据相关风险。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240431 | 24农发31 | 1,000,000 | 100,678,246.58 | 4.95 |
| 2 | 240205 | 24国开05 | 900,000 | 95,578,249.32 | 4.70 |
| 3 | 042480296 | 24张家建设CP001 | 600,000 | 61,107,383.01 | 3.01 |
| 4 | 102481383 | 24溧水产投MTN002 | 500,000 | 51,828,961.64 | 2.55 |
| 5 | 102482921 | 24建安投资MTN002 | 500,000 | 50,928,753.42 | 2.50 |
前五名债券投资中，24农发31和24国开05分别为政策性金融债，占基金资产净值比例分别为4.95%和4.70% 。24张家建设CP001为企业短期融资券，占3.01%。24溧水产投MTN002和24建安投资MTN002为中期票据，占比分别为2.55%和2.50%。这些债券投资情况反映了基金在具体个券选择上的偏好和配置。
开放式基金份额变动：赎回份额极少
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,872,666,181.75 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 37.96 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 1,872,666,143.79 |
报告期内，基金总申购份额无数据，总赎回份额仅37.96份，期初基金份额总额为1,872,666,181.75份，期末为1,872,666,143.79份，份额变动极小，显示出基金份额持有人结构相对稳定。
风险提示
- 单一投资者占比过高风险：机构投资者在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间持有份额比例达100.00% 。单一投资者大额赎回时，可能导致赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及在基金份额持有人大会表决时拥有高投票权重等风险。
- 债券市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但债券市场受多种因素影响，如宏观经济政策、市场利率波动等。未来若市场环境变化，基金净值可能受到影响。特别是当前基金债券投资集中于中期票据，需关注相关行业和企业的信用风险。
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