鹰眼预警：国泰集团营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月18日，国泰集团发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为23.54亿元，同比下降7.34%；归母净利润为1.81亿元，同比下降40.84%；扣非归母净利润为1.41亿元，同比下降48.57%；基本每股收益0.29元/股。
公司自2016年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.93亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国泰集团2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.54亿元，同比下降7.34%；净利润为2.2亿元，同比下降37.67%；经营活动净现金流为2.67亿元，同比下降28.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为23.5亿元，同比下降7.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 21.52亿 | 25.41亿 | 23.54亿 |
| 营业收入增速 | 8.27% | 18.05% | -7.34% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.8亿元，同比大幅下降40.84%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.44亿 | 3.05亿 | 1.81亿 |
| 归母净利润增速 | -40.15% | 112% | -40.84% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.4亿元，同比大幅下降48.57%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.13亿 | 2.74亿 | 1.41亿 |
| 扣非归母利润增速 | -49.64% | 143.65% | -48.57% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.8亿元、3.5亿元、2.2亿元，同比变动分别为-35.66%、95.62%、-37.67%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.8亿 | 3.52亿 | 2.2亿 |
| 净利润增速 | -35.66% | 95.62% | -37.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.59%、28.66%、30.01%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.15亿 | 7.28亿 | 7.07亿 |
| 营业收入（元） | 21.52亿 | 25.41亿 | 23.54亿 |
| 应收账款/营业收入 | 28.59% | 28.66% | 30.01% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.65%，同比增长2%；净利率为9.34%，同比下降32.73%；净资产收益率（加权）为5.71%，同比下降44.18%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.34%，同比大幅下降32.74%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.35% | 13.84% | 9.34% |
| 销售净利率增速 | -40.57% | 65.71% | -32.74% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为35.38%、35.88%、36.65%持续增长，存货周转率分别为6.66次、6.32次、5.14次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.38% | 35.88% | 36.65% |
| 存货周转率（次） | 6.66 | 6.32 | 5.14 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期35.88%增长至36.65%，销售净利率由去年同期13.84%下降至9.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.38% | 35.88% | 36.65% |
| 销售净利率 | 8.35% | 13.84% | 9.34% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.71%，同比大幅下降44.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.3% | 10.2% | 5.71% |
| 净资产收益率增速 | -48.19% | 92.45% | -44.18% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.19%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.97% | 7.43% | 4.19% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.23%，同比增长3.96%；流动比率为1.61，速动比率为1.43；总债务为11.47亿元，其中短期债务为8.12亿元，短期债务占总债务比为70.81%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.22%，营业成本同比增长-8.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 6.99% | 37.16% | 0.22% |
| 营业成本增速 | 9.65% | 17.12% | -8.38% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.4亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.67亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.03亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.63亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.28，同比下降13.23%；存货周转率为5.14，同比下降18.72%；总资产周转率为0.42，同比下降13.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.66，6.32，5.14，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 6.66 | 6.32 | 5.14 |
| 存货周转率增速 | -12.75% | -5.03% | -18.72% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为16.4亿元，较期初增长69.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 9.67亿 |
| 本期固定资产（元） | 16.4亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.73%、3.98%、4.17%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 8029.93万 | 1.01亿 | 9819.96万 |
| 营业收入（元） | 21.52亿 | 25.41亿 | 23.54亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.73% | 3.98% | 4.17% |
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