鹰眼预警：雪峰科技应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月16日，雪峰科技发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为61.01亿元，同比下降13.1%；归母净利润为6.68亿元，同比下降21.69%；扣非归母净利润为6.47亿元，同比下降21.46%；基本每股收益0.624元/股。
公司自2015年4月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为6.34亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雪峰科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为61.01亿元，同比下降13.1%；净利润为7.56亿元，同比下降20.57%；经营活动净现金流为7.05亿元，同比下降35.23%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为23.96%，1.72%，-13.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.03亿 | 70.21亿 | 61.01亿 |
| 营业收入增速 | 23.96% | 1.72% | -13.1% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为50.26%，28.19%，-21.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6.66亿 | 8.54亿 | 6.68亿 |
| 归母净利润增速 | 50.26% | 28.19% | -21.69% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为184.46%，144.5%，-21.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.37亿 | 8.24亿 | 6.47亿 |
| 扣非归母利润增速 | 184.46% | 144.5% | -21.46% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-13.1%，销售费用同比变动36.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.03亿 | 70.21亿 | 61.01亿 |
| 销售费用（元） | 4430.64万 | 4414.24万 | 6043.49万 |
| 营业收入增速 | 23.96% | 1.72% | -13.1% |
| 销售费用增速 | -2.87% | -0.37% | 36.91% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.1%，税金及附加同比变动7.52%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.03亿 | 70.21亿 | 61.01亿 |
| 营业收入增速 | 23.96% | 1.72% | -13.1% |
| 税金及附加增速 | 1.42% | -2.87% | 7.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.52%、12%、14.47%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.57亿 | 8.42亿 | 8.83亿 |
| 营业收入（元） | 69.03亿 | 70.21亿 | 61.01亿 |
| 应收账款/营业收入 | 9.52% | 12% | 14.47% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.933低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.84亿 | 10.89亿 | 7.05亿 |
| 净利润（元） | 12.58亿 | 9.51亿 | 7.56亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.86 | 1.14 | 0.93 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.21%，同比下降0.87%；净利率为12.38%，同比下降8.59%；净资产收益率（加权）为14.23%，同比下降32.5%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.22%、23.42%、23.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 29.22% | 23.42% | 23.21% |
| 销售毛利率增速 | -7.74% | -19.87% | -0.87% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为11.15%、4.01%、-0.48%、-2.29%，同比变动分别为-17.21%、192.94%、-362.89%、56.64%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.15% | 4.01% | -0.48% | -2.29% |
| 销售净利率增速 | -17.21% | 192.94% | -362.89% | 56.64% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.22%，13.55%，12.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 18.22% | 13.55% | 12.38% |
| 销售净利率增速 | -2.59% | -25.66% | -8.59% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为26.63%，21.08%，14.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 26.63% | 21.08% | 14.23% |
| 净资产收益率增速 | 34.63% | -20.84% | -32.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.53%，同比下降12.13%；流动比率为2.18，速动比率为1.9；总债务为8.02亿元，其中短期债务为5.68亿元，短期债务占总债务比为70.83%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.47%，营业成本同比增长-12.87%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -22.2% | -45.39% | 7.47% |
| 营业成本增速 | 28.41% | 10.06% | -12.87% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为212.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4178.36万 |
| 本期应付票据（元） | 1.31亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.07，同比下降24.45%；存货周转率为9.84，同比增长2.77%；总资产周转率为0.79，同比下降10.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.88%、11.01%、11.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.57亿 | 8.42亿 | 8.83亿 |
| 资产总额（元） | 83.44亿 | 76.53亿 | 78.9亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.88% | 11.01% | 11.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.09、2.02、1.85，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.03亿 | 70.21亿 | 61.01亿 |
| 固定资产（元） | 32.97亿 | 34.83亿 | 33.06亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.09 | 2.02 | 1.85 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长96.49%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1581.85万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3108.18万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长36.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4430.64万 | 4414.24万 | 6043.49万 |
| 销售费用增速 | -2.87% | -0.37% | 36.91% |
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