2025年4月，深圳市水务规划设计院股份有限公司（以下简称“深水规院”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在过去一年中，多项财务指标出现显著变化，其中净利润同比增长278.10%，经营活动产生的现金流量净额增长142.69%。这些变化背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

业绩概览：盈利与现金流显著改善

1. 营业收入：2024年公司营业收入为854,725,052.02元，较2023年的769,042,698.33元增长11.14%。这表明公司业务规模有所扩张，市场需求对其服务的吸纳能力增强。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为52,832,966.21元，而2023年为 - 29,664,846.73元，同比增长278.10%。这一巨大转变显示公司盈利能力在过去一年实现了质的飞跃。
3. 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为48,100,525.68元，2023年为 - 45,198,470.32元，同比增长206.42%。说明公司核心业务的盈利能力显著提升，并非依赖非经常性损益实现盈利。
4. 基本每股收益：基本每股收益为0.3079元/股，2023年为 - 0.1729元/股，增长278.08%，与净利润增长趋势一致，反映出公司为股东创造价值的能力大幅增强。
5. 扣非每股收益：扣非每股收益为0.2803元/股，同样较去年有显著提升，进一步验证公司主营业务的良好发展态势。

费用分析：结构稳定，略有波动

1. 费用总体情况：公司各项费用在2024年呈现出不同程度的变化。管理费用为102,357,041.97元，较2023年的104,076,366.93元下降1.65%，显示公司在管理成本控制上略有成效。财务费用为 - 1,285,397.36元，203年为 - 5,566,821.80元，增长76.91%，主要系本期存款主要用于购买结构性存款，其收益计入投资收益项目。研发费用为38,251,999.90元，与2023年的38,561,233.81元相比，微降0.80%，表明公司在研发投入上保持相对稳定，持续为技术创新提供支持。
2. 销售费用：销售费用为16,105,036.56元，较2023年的16,843,832.56元下降4.39%。这可能得益于公司销售策略的优化或市场拓展效率的提高，使得销售成本有所降低。
3. 管理费用：管理费用的下降，或许得益于公司内部管理流程的优化、人员效率的提升或部分管理成本的节约。尽管降幅不大，但在一定程度上反映了公司管理的精细化。
4. 财务费用：财务费用的增长，虽然绝对值仍为负数，即利息收入大于利息支出，但增长幅度较大。这主要是由于存款结构的变化，购买结构性存款使得收益计入投资收益，影响了财务费用的核算。这种变化需要关注对公司整体资金收益的实际影响。
5. 研发费用：研发费用微降，考虑到公司业务的技术密集型特点，仍维持在较高水平，表明公司持续重视技术研发，以保持在行业内的竞争力。研发投入的稳定有助于公司不断推出创新解决方案，满足市场对水利水务项目日益增长的技术需求。

研发情况：投入稳定，人才扩充

1. 研发投入：2024年研发投入金额为38,251,999.90元，占营业收入比例为4.48%。虽然较2023年的5.01%略有下降，但整体投入规模稳定。这显示公司在追求业务增长的同时，持续关注技术创新，为长期发展奠定基础。
2. 研发人员情况：研发人员数量从2023年的149人增加到152人，占比从11.45%提升至13.00%。这表明公司在积极扩充研发团队，为技术创新注入更多人力支持。从年龄结构看，30 - 40岁的研发人员数量有所下降，而40 - 50岁以及50岁以上的研发人员数量有所增加，反映出公司研发团队在经验积累方面的加强。

现金流分析：经营稳健，投资与筹资有进有退

1. 经营活动现金流：经营活动现金流入小计为854,562,713.88元，流出小计为698,396,627.75元，产生的现金流量净额为156,166,086.13元，较2023年的64,349,068.13元增长142.69%。这表明公司核心业务的现金创造能力大幅提升，经营活动处于健康状态，能够为公司的持续发展提供有力的资金支持。
2. 投资活动现金流：投资活动现金流入小计为751,454,867.33元，流出小计为802,624,853.35元，现金流量净额为 - 51,169,986.02元。报告期投资活动现金流出小计较上年同期增加1,624.17%，主要系本期购买结构性存款支付本金所致。这显示公司在投资策略上有所调整，通过购买结构性存款来优化资金配置，但也导致了短期现金流出的大幅增加。
3. 筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计为6,000,000.00元，流出小计为12,859,981.60元，现金流量净额为 - 6,859,981.60元。筹资活动现金流入较上年同期减少39.27%，主要系上期子公司深圳粤湾城市开发咨询有限公司吸收少数股东投资收到的现金所致；现金流出减少55.36%，主要系租赁资产大幅减少，相关的支付现金减少所致。这表明公司在筹资方面，一方面减少了外部资金的引入，另一方面优化了租赁等负债结构，降低了现金支出。

风险提示：多维度风险并存

1. 市场风险：公司主业受宏观经济政策、经济周期影响较大。若水利、水务等基建政策发生变化，将影响公司收入结构及增速。同时，公司所处行业及自身业务具有地域性特征，若广东等区域固定投资规模、方式发生变化，业务拓展效果和经营业绩可能受到影响。此外，各地市场竞争激烈，若市场壁垒回潮、经营竞争加剧，业务规模和毛利可能受损。
2. 经营风险：公司在跨细分行业开展工程勘测设计业务时，可能面临不熟悉相关领域、专业人员配置不稳定或经验不足等风险。在推进工程总包、代建等业务时，也可能存在资源和经验不足的问题。运营业务方面，若服务期满后客户不续期，将影响该板块业务持续性。技术质量责任风险、外业工作安全生产风险以及跨区域分支机构经营管理风险等，也都对公司经营构成潜在威胁。专业人才流失风险同样不容忽视，行业和地区对人才吸引力下降可能给公司带来不利影响。
3. 财务风险：应收账款发生坏账损失及回款速度不及预期的风险较高，客户资金紧张可能导致公司减值计提增加，影响利润和现金流。此外，所处行业工程项目周期较长、季节性波动特征明显，影响公司现金流跨期调配。

管理层报酬：激励与业绩挂钩

1. 董事长报酬：董事长朱闻博从公司获得的税前报酬总额为125万元，其报酬与公司经营业绩挂钩，采用年薪制，按国资系统相关规定，进行企业年度经营管理绩效综合考核后核定。
2. 其他高管报酬：总经理、副总经理等其他高级管理人员同样采用年薪制，根据《深圳市水务规划设计院股份有限公司高级管理人员年度绩效考核方案》，由董事会完成年度考核后核定。这种薪酬制度旨在激励管理层积极提升公司业绩，实现股东利益最大化。

深水规院在2024年实现了净利润和现金流的显著增长，显示出良好的发展态势。然而，公司面临的市场、经营和财务等多维度风险仍需密切关注。投资者在决策时，应综合考虑公司的业绩表现与潜在风险，谨慎做出投资选择。

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