申万宏源首席经济学家赵伟：扩内需是应对关税不确定性的最佳策略
4月13日，“陆家嘴金融沙龙”第七期活动在上海浦东圆满落幕。本期沙龙围绕《金融赋能·谋定先行：美国“对等关税”落地后的应对策略与路径》这一主题，展开深度研讨与交流。申万宏源证券首席经济学家赵伟发表演讲，他认为关税对中国的影响是非线性的，应对关税不确定性的最佳策略就是扩大内需。
赵伟表示，特朗普政府第二次上台后，美国政府正面临多个两难境地：首先是货币政策两难，需在就业与通胀之间艰难平衡；第二是财政政策面临两难，扩张或收缩均可能引发市场波动；第三是产业政策同样两难，强美元与制造业回流之间存在难以调和的矛盾。
在赵伟看来，美国对等关税在目标上关注贸易逆差等长期问题，但在执行上具有投机主义及反复无常的特征，且关税目标高于市场预期，由于实施速度快、力度大，引起全球资本市场剧烈震荡。
不过，中国的资本市场在此期间，相比美国市场展现出了韧性。赵伟指出，若关税力度继续加大，需警惕美国经济断崖式下跌风险，关税摩擦本身意味着美国经济中短期滞胀风险、中长期衰退风险的可能性大幅提升。
“而对于中国，关税的影响是非线性的。”赵伟表示，一般情形下，关税直接以成本形式加诸于中国产品，使得出口品价格、运费上升，削弱中国产品在美国市场的价格竞争优势。但当产品价格大幅上升时，消费者的价格敏感性会表现出非线性变化，超过一定价格区间后可能会转向寻找替代品。
关税战给中国在内的全球经济带来新的不确定性。为应对外部不确定性，赵伟认为，最佳的策略就是扩内需。当前，促消费的短期堵点在于收入承压与供给约束，中长期堵点则在于居民债务负担偏高。中国本轮“以旧换新”政策效果明显，但无论是商品还是服务消费，为居民持续“减负”、“增收”是持续提振消费的根本。通过实施改善收入分配机制、加强社会保障等机制性政策或在中长期发挥更大作用。
在主题为《关税风云再起，金融业如何助力实体企业有效应对？》的行业对话环节，赵伟分析了美国制造业回流战略的特点。
赵伟指出，一国的经济发展到一定阶段后应该向更高附加值的环节去攀升，而不是相反方向，美国的制造业回流战略是违背经济发展规律的。同时，供应链的构建非一朝一夕，目前亚洲已成为供应链体系融合度最深、最广的一个区域。特朗普的逆全球化使全球供应链往区域化收缩，但亚洲依然是最高效的供应链区域。
在金融助力企业应对关税影响方面，赵伟最后建议，应从金融跟科技融合的角度去思考，如何促进产业结构的调整、转型升级。