主要观点

半导体产品原产地将按照“流片地”认定，而不是封装地认定4月11日，中国半导体行业协会发布紧急通知，明确半导体产品“原产地”认定规则。通知明确，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地，请在申报时准备好PO证明材料，以备海关核查。新规则按晶圆流片地认定芯片原产地，改变了业内以往惯用的按封装地的认定标准。

新认定规则下，流片于美国的芯片将被加征125%关税

4月11日，国务院关税税则委员会发布关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。这意味着进口流片于美国的芯片，将被加征125%的关税。

新规定将大幅增加美系IDM厂商产品在中国市场的成本，有望加速模拟芯片国产化进程，推动自主晶圆产线建设

近年，在美国制造业回流的策略下，诸如英特尔、德州仪器等美系IDM厂通过芯片法案的支持，在美国本土持续进行激进的产能升级和扩张。例如德州仪器从23年开始，每年保持高达$50亿左右的资本开支，在美国犹他州、德州等地建造晶圆厂，推动产线从8寸转向12寸，降低了40%的产品成本，目标在2030年实现95%的自有产能率。凭借低产品成本，TI在我国大幅降价，抢夺市场份额。但出于成本考虑，绝大部分封装产能仍放在中国和东南亚。根据美国战略和国际研究中心（CSIS）数据，TI有85%的封测产能在亚洲，在美国本土几乎没有封测产能。在新认定规则和关税税率下，诸如德州仪器、英特尔等的美系IDM厂商的产品，即使在美国以外的地区封装，其原产地依然被认定为美国，其在中国市场的成本将大幅攀升。

投资建议

我们认为，在当下及未来的国际形势下，半导体国产化是长期且确定的趋势，本次芯片原产地认定新规，将有希望加速推动国内市场转向国产模拟芯片，并促进自主晶圆产线建设，持续推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、华虹半导体、中芯国际，建议关注：北方华创、中微公司、富创精密、南芯科技。

风险提示

下游需求不及预期，行业技术迭代不及预期。