鹰眼预警：雪天盐业销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月15日，雪天盐业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为53.92亿元，同比下降13.9%；归母净利润为3.04亿元，同比下降57.13%；扣非归母净利润为2.35亿元，同比下降63.97%；基本每股收益0.1831元/股。
公司自2018年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为11.51亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.87元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雪天盐业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为53.92亿元，同比下降13.9%；净利润为3.08亿元，同比下降57.8%；经营活动净现金流为4.77亿元，同比下降54.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为34.74%，-2.77%，-13.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.41亿 | 62.62亿 | 53.92亿 |
| 营业收入增速 | 34.74% | -2.77% | -13.9% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为91.48%，-7.86%，-57.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 7.69亿 | 7.09亿 | 3.04亿 |
| 归母净利润增速 | 91.48% | -7.86% | -57.13% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为414.43%，-17.87%，-63.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 7.93亿 | 6.51亿 | 2.35亿 |
| 扣非归母利润增速 | 414.43% | -17.87% | -63.97% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.9%，税金及附加同比变动12.39%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.41亿 | 62.62亿 | 53.92亿 |
| 营业收入增速 | 34.74% | -2.77% | -13.9% |
| 税金及附加增速 | 29.21% | -9.24% | 12.39% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为13.6亿元、10.4亿元、4.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 13.63亿 | 10.45亿 | 4.77亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.61%，同比下降14.54%；净利率为5.71%，同比下降50.99%；净资产收益率（加权）为3.96%，同比下降61.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.15%、31.13%、26.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.15% | 31.13% | 26.61% |
| 销售毛利率增速 | 14.42% | -8.85% | -14.54% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.01%，11.65%，5.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 13.01% | 11.65% | 5.71% |
| 销售净利率增速 | 41.02% | -10.46% | -50.99% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.69%，10.26%，3.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.69% | 10.26% | 3.96% |
| 净资产收益率增速 | 66.55% | -25.06% | -61.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.27%，同比下降6.68%；流动比率为1.59，速动比率为1.41；总债务为6.49亿元，其中短期债务为3.5亿元，短期债务占总债务比为53.99%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.63、0.38、0.21，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.36亿 | 3.77亿 | 2.69亿 |
| 流动负债（元） | 19亿 | 22.82亿 | 24.84亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.23 | 0.17 | 0.11 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.9亿元，筹资活动净现金流为-1.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.77亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -7.67亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.83亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为68.14，同比下降3.34%；存货周转率为9.44，同比增长5.6%；总资产周转率为0.49，同比下降20.2%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.73，0.61，0.49，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.73 | 0.61 | 0.49 |
| 总资产周转率增速 | 22.21% | -16.18% | -20.2% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.89、1.21、1.07，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.41亿 | 62.62亿 | 53.92亿 |
| 固定资产（元） | 34.05亿 | 51.56亿 | 50.45亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.89 | 1.21 | 1.07 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为11.9亿元，较期初增长46.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 8.15亿 |
| 本期无形资产（元） | 11.91亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为6.32%、6.58%、7.05%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4.07亿 | 4.12亿 | 3.8亿 |
| 营业收入（元） | 64.41亿 | 62.62亿 | 53.92亿 |
| 销售费用/营业收入 | 6.32% | 6.58% | 7.05% |
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