江苏协和电子股份有限公司（以下简称“协和电子”）近日发布2024年年度报告，报告期内公司多项财务指标出现较大变化。其中，归属于上市公司股东的净利润增长90.97%，筹资活动产生的现金流量净额变动 -664.52%，这两项数据变化率较大。公司在业绩增长的同时，也面临着一些风险与挑战，值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收稳健增长

2024年，协和电子营业收入为886,615,521.95元，较上年同期的733,431,966.19元增长20.89%。公司积极拓展市场，业务稳步提升，使得营收实现了较为可观的增长。从季度数据来看，四个季度营收分别为182,471,919.22元、219,378,984.19元、238,264,196.08元、246,500,422.46元，呈现逐季上升的趋势，表明公司业务发展态势良好。

净利润大幅提升

归属于上市公司股东的净利润为71,271,880.53元，同比增长90.97%，上年同期为37,321,551.04元。这主要得益于公司积极拓展市场，营业收入增长，同时公司在成本控制等方面也取得了一定成效。

扣非净利润显著增长

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为63,732,037.72元，较上年同期的26,249,241.52元增长142.80%。扣非净利润的大幅增长，说明公司核心业务的盈利能力增强，经营业绩具有较高的含金量。

基本每股收益与扣非每股收益提升

基本每股收益为0.81元/股，较上年同期的0.42元/股增长92.86%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.72元/股，较上年同期的0.30元/股增长140.00%。这两项指标的提升，反映了公司盈利能力的增强，为股东创造了更多的价值。

费用情况分析

销售费用增长

2024年销售费用为22,669,519.21元，较上年的17,258,878.80元增长31.35%。主要原因是业务量增长，使得销售人员薪酬及佣金增长。这表明公司为了拓展市场，加大了销售方面的投入。

管理费用微增

管理费用为42,613,674.64元，较上年的42,064,334.51元增长1.31%。增长原因主要是管理人员职工薪酬及固定资产折旧增加。整体来看，管理费用增长幅度较小，公司管理成本控制相对稳定。

研发费用略有下降

研发费用为37,973,198.02元，较上年的39,146,505.20元下降3.00%。主要是本报告期部分研发项目结项所致。虽然研发费用有所下降，但公司仍保持了一定的研发投入，以维持产品竞争力。

财务费用增加

财务费用为 -1,700,952.08元，上年为 -2,420,689.72元。虽然财务费用仍为负数，但较上年增加719,737.64元，主要原因是银行借款利息增加，银行活期存款利息收入减少。这显示公司的融资成本有所上升，对利润产生了一定影响。

研发情况剖析

研发投入持续

本期费用化研发投入为37,973,198.02元，研发投入总额占营业收入比例为4.28%。尽管研发费用略有下降，但公司在研发上的持续投入，有助于其在汽车电子和高频通讯等领域保持技术竞争力。

研发人员结构

从学历结构来看，博士研究生和硕士研究生人数为0，本科42人，专科68人，高中及以下66人。从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）44人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）89人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）39人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）3人，60岁及以上1人。整体研发人员结构较为多元化，但高学历人才相对较少，可能对公司长期的技术创新能力产生一定影响。

现金流状况分析

经营活动现金流充裕

经营活动产生的现金流量净额为93,852,544.21元，较上年同期的53,756,599.37元增长74.59%。主要原因是本报告期营业收入增长，销售回款增加。这表明公司经营状况良好，主营业务的现金创造能力较强。

投资活动现金流出增加

投资活动产生的现金流量净额为 -62,716,214.10元，上年为 -49,797,211.17元。主要是本报告期购建固定资产增加，导致现金流出增多。公司加大固定资产投资，可能是为了扩大生产规模或提升生产技术，但也需关注投资的回报率和资金压力。

筹资活动现金流量净额大幅下降

筹资活动产生的现金流量净额为 -31,822,565.96元，上年为5,637,075.23元，变动 -664.52%。主要原因是偿还银行短期借款，利润分配支付的现金增加。这反映出公司在偿还债务和回报股东方面的资金支出较大，可能会对公司的资金流动性产生一定影响。

风险因素洞察

行业竞争风险

PCB行业集中度较低，市场竞争激烈。尽管全球产业重心向中国转移，但因成本和市场等优势缩小，行业大规模扩产以及环保日趋严苛，企业面临更激烈竞争。若协和电子不能有效应对，业绩可能受不利影响。

生产经营风险

1. 原材料价格波动风险：公司生产所用主要原物料占主营业务成本比例大，原材料供应稳定性和价格走势会影响生产稳定性和盈利能力。虽然供货渠道畅通，但仍可能因供需结构变化面临不利影响。
2. 应收账款回收风险：公司应收账款账龄结构良好，主要客户信用良好，但仍不能完全避免账款不能按期或无法收回的风险，若主要客户经营或财务状况恶化，将对经营业绩产生影响。
3. 产品质量控制风险：PCB产品质量要求高，若公司不能有效控制质量，可能面临赔偿风险，影响净利润。
4. 环保风险：印制电路板行业存在环保风险，尽管公司重视环保，但仍需持续关注环保法规变化，确保合规运营。
5. 毛利率及净利率下滑风险：市场竞争激烈、产品价格下降、原材料及劳动力成本上升等因素，可能导致公司毛利率和净利率继续下滑。

技术创新风险

PCB行业技术更新换代快，若公司不能保持对新技术的吸收应用以及对新产品、新工艺的持续开发，可能丧失技术优势，导致市场竞争力和盈利能力下滑。

募集资金投资项目风险

募投项目有建设期和达产期，期间若国家政策、市场环境等出现重大不利变化，可能导致新增产能无法完全消化，影响公司经营。且项目建成后固定资产规模扩大，折旧费用上升，若市场不利，可能出现利润增长不能抵消折旧增长，导致净利润下滑的风险。

实际控制人不当控制风险

截至报告期末，公司实际控制人四人合计控制公司56.06%的表决权股份，居绝对控股地位。虽已建立规范治理结构和内控制度，但仍存在实际控制人利用控股地位损害公司及其他中小股东利益的风险。

管理层报酬情况

董事长张文婷报告期内从公司获得的税前报酬总额为35.56万元，总经理张敏金为56.72万元，副总经理张南星64.12万元、曹良良70.72万元、王桥彬70.60万元、张玺49.12万元，财务总监张薇36.37万元。整体来看，管理层报酬与公司经营业绩有一定关联，公司业绩增长的同时，管理层报酬也处于一定水平，但投资者也需关注报酬与业绩的匹配度以及是否存在激励过度或不足的情况。

协和电子在2024年取得了营收和净利润的显著增长，但在费用控制、现金流管理以及面临的多种风险等方面，需要投资者密切关注。公司需在保持业务增长的同时，积极应对各类风险，以实现可持续发展。

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