鹰眼预警：豫能控股经营活动净现金流/净利润比值持续下滑
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，豫能控股（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为121.55亿元，同比增长1.43%；归母净利润为-1.21亿元，同比增长78.07%；扣非归母净利润为-1.64亿元，同比增长75.45%；基本每股收益-0.0796元/股。
公司自1998年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.47亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对豫能控股2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为121.55亿元，同比增长1.43%；净利润为-1.19亿元，同比增长80.25%；经营活动净现金流为23.69亿元，同比增长214.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.4亿元，-1.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -4810.92万 | -3603.05万 | -1.52亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.43%，营业成本同比下降3.21%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 130.98亿 | 119.84亿 | 121.55亿 |
| 营业成本（元） | 144.32亿 | 116.64亿 | 112.9亿 |
| 营业收入增速 | 9.69% | -8.5% | 1.43% |
| 营业成本增速 | 8.5% | -19.18% | -3.21% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.22%，营业成本同比增长-3.21%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -14.69% | -32.41% | 26.22% |
| 营业成本增速 | 8.5% | -19.18% | -3.21% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.22%，营业收入同比增长1.43%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -14.69% | -32.41% | 26.22% |
| 营业收入增速 | 9.69% | -8.5% | 1.43% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.01、-1.25、-19.98，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3343.56万 | 7.53亿 | 23.69亿 |
| 净利润（元） | -23.74亿 | -6亿 | -1.19亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.01 | -1.25 | -19.98 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.12%，同比增长166.17%；净利率为-0.98%，同比增长80.53%；净资产收益率（加权）为-3.85%，同比增长75.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为7.12%，同比大幅增长166.17%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | -10.19% | 2.67% | 7.12% |
| 销售毛利率增速 | 10.6% | 126.25% | 166.17% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.85%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -48.4% | -15.89% | -3.85% |
| 净资产收益率增速 | -48.1% | 67.17% | 75.77% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.46%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -9.44% | -2.2% | -0.46% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为88.42%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 83.74% | 89.07% | 88.42% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为89.02%，同比增长0.34%；流动比率为0.44，速动比率为0.35；总债务为231.95亿元，其中短期债务为84.68亿元，短期债务占总债务比为36.51%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为86.89%，88.72%，89.02%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 86.89% | 88.72% | 89.02% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.68，0.5，0.44，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.68 | 0.5 | 0.44 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.27 | 0.11 | 0.11 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为500.33%、646.66%、667.96%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 202.02亿 | 230.95亿 | 231.95亿 |
| 净资产（元） | 40.38亿 | 35.71亿 | 34.72亿 |
| 总债务/净资产 | 500.33% | 646.66% | 667.96% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为8.6亿元，较期初变动率为51.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 5.68亿 |
| 本期其他应付款（元） | 8.61亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.33，同比增长0.12%；存货周转率为12.57，同比增长6.1%；总资产周转率为0.38，同比增长0.13%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为39.2亿元，较期初增长32.5%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 29.56亿 |
| 本期在建工程（元） | 39.16亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为561.7万元，较期初增长995.2%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 51.29万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 561.71万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.3亿元，较期初增长103.3%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.12亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6.35亿 |
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