鹰眼预警：西藏天路营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，西藏天路发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为31.38亿元，同比下降23.4%；归母净利润为-1.04亿元，同比增长80.41%；扣非归母净利润为-1.37亿元，同比增长65.67%；基本每股收益-0.08元/股。
公司自2001年1月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为5.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西藏天路2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.38亿元，同比下降23.4%；净利润为-1.37亿元，同比增长74.5%；经营活动净现金流为4.29亿元，同比增长91.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为31.4亿元，同比下降23.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 40.86亿 | 31.38亿 |
| 营业收入增速 | -33.44% | 6.27% | -23.4% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降23.4%，净利润同比增长74.5%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 40.86亿 | 31.38亿 |
| 净利润（元） | -5.81亿 | -5.46亿 | -1.37亿 |
| 营业收入增速 | -33.44% | 6.27% | -23.4% |
| 净利润增速 | -678.13% | 5.9% | 74.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-23.4%，税金及附加同比变动7.24%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 40.86亿 | 31.38亿 |
| 营业收入增速 | -33.44% | 6.27% | -23.4% |
| 税金及附加增速 | -26.55% | 17.95% | 7.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降23.4%，经营活动净现金流同比增长91.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 40.86亿 | 31.38亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -4878.79万 | 2.24亿 | 4.29亿 |
| 营业收入增速 | -33.44% | 6.27% | -23.4% |
| 经营活动净现金流增速 | -196.19% | 558.41% | 91.84% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.08、-0.41、-3.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4878.79万 | 2.24亿 | 4.29亿 |
| 净利润（元） | -5.81亿 | -5.46亿 | -1.37亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | -0.41 | -3.12 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.53%，同比增长71.93%；净利率为-4.38%，同比增长66.71%；净资产收益率（加权）为-2.85%，同比增长80.74%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.53%，同比大幅增长71.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.71% | 9.39% | 16.53% |
| 销售毛利率增速 | -70.85% | 99.27% | 71.93% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为4.71%、9.39%、16.53%持续增长，存货周转率分别为8.19次、7.5次、5.57次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.71% | 9.39% | 16.53% |
| 存货周转率（次） | 8.19 | 7.5 | 5.57 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.39%增长至16.53%，应收账款周转率由去年同期2.41次下降至1.87次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.71% | 9.39% | 16.53% |
| 应收账款周转率（次） | 2.09 | 2.41 | 1.87 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.85%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -11.81% | -14.75% | -2.85% |
| 净资产收益率增速 | -1412.22% | -24.89% | 80.74% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.27%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -5.43% | -6.14% | -1.27% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.03%，同比下降7.22%；流动比率为1.29，速动比率为1.21；总债务为41.1亿元，其中短期债务为25.83亿元，短期债务占总债务比为62.85%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.49，1.43，1.29，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.49 | 1.43 | 1.29 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.52、0.5、0.49，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.52 | 0.5 | 0.49 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-7.17%，营业成本同比增长-29.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 4.2% | -44.64% | -7.17% |
| 营业成本增速 | -24.35% | 1.06% | -29.26% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.87，同比下降22.6%；存货周转率为5.57，同比下降25.71%；总资产周转率为0.24，同比下降20.93%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.87，同比大幅下降至22.6%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.09 | 2.41 | 1.87 |
| 应收账款周转率增速 | -41.62% | 15.54% | -22.6% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.19，7.5，5.57，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 8.19 | 7.5 | 5.57 |
| 存货周转率增速 | -32.65% | -8.49% | -25.71% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长40.53%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 9580.55万 |
| 本期在建工程（元） | 1.35亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长76.92%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1155.6万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2044.53万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.95%、0.99%、1.05%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3640.71万 | 4027.75万 | 3293.06万 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 40.86亿 | 31.38亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.95% | 0.99% | 1.05% |
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