鹰眼预警：丰原药业应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，丰原药业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.85亿元，同比增长0.21%；归母净利润为1.61亿元，同比增长0.97%；扣非归母净利润为1.1亿元，同比下降14.28%；基本每股收益0.3461元/股。
公司自2000年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.21亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对丰原药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.85亿元，同比增长0.21%；净利润为1.58亿元，同比增长0.23%；经营活动净现金流为1.26亿元，同比下降50.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为25.57%，3.15%，0.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.54亿 | 1.59亿 | 1.61亿 |
| 归母净利润增速 | 25.57% | 3.15% | 0.97% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.22%，税金及附加同比变动-9.62%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 40.04亿 | 42.75亿 | 42.85亿 |
| 营业收入增速 | 9.63% | 6.78% | 0.22% |
| 税金及附加增速 | 7.21% | 14.61% | -9.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.63%、6.78%、0.22%持续下降，应收账款较期初变动分别为4.63%、14.33%、18.07%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.63% | 6.78% | 0.22% |
| 应收账款较期初增速 | 4.63% | 14.33% | 18.07% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.29%、18.51%、21.81%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.92亿 | 7.92亿 | 9.35亿 |
| 营业收入（元） | 40.04亿 | 42.75亿 | 42.85亿 |
| 应收账款/营业收入 | 17.29% | 18.51% | 21.81% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.22%，经营活动净现金流同比下降50.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 40.04亿 | 42.75亿 | 42.85亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.4亿 | 2.55亿 | 1.26亿 |
| 营业收入增速 | 9.63% | 6.78% | 0.22% |
| 经营活动净现金流增速 | 66.27% | -42.1% | -50.45% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.4亿元、2.5亿元、1.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.4亿 | 2.55亿 | 1.26亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.801低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.4亿 | 2.55亿 | 1.26亿 |
| 净利润（元） | 1.51亿 | 1.57亿 | 1.58亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.91 | 1.62 | 0.8 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.91、1.62、0.8，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.4亿 | 2.55亿 | 1.26亿 |
| 净利润（元） | 1.51亿 | 1.57亿 | 1.58亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.91 | 1.62 | 0.8 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.76%，同比下降15.35%；净利率为3.68%，同比增长0.01%；净资产收益率（加权）为8.24%，同比下降6.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.23%、25.71%、21.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.23% | 25.71% | 21.76% |
| 销售毛利率增速 | -5.11% | -8.93% | -15.35% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期25.71%下降至21.76%，销售净利率由去年同期3.68%增长至3.68%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.23% | 25.71% | 21.76% |
| 销售净利率 | 3.77% | 3.68% | 3.68% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.24%，同比下降6.36%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.54% | 8.8% | 8.24% |
| 净资产收益率增速 | 16.67% | 3.04% | -6.36% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.95%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.8% | 5.68% | 4.95% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.46%，同比增长0.28%；流动比率为0.9，速动比率为0.63；总债务为12.3亿元，其中短期债务为10.34亿元，短期债务占总债务比为84.06%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.16 | 0.11 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.13、0.06，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8733.32万 | 4543.66万 | 3251.18万 |
| 流动负债（元） | 20.03亿 | 21.24亿 | 22.63亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.04 | 0.02 | 0.01 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.96，同比下降13.85%；存货周转率为5.75，同比增长15.13%；总资产周转率为0.94，同比下降2.32%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.49%、18.02%、19.89%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.92亿 | 7.92亿 | 9.35亿 |
| 资产总额（元） | 44.69亿 | 43.91亿 | 46.99亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.49% | 18.02% | 19.89% |
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