鹰眼预警：东阳光销售毛利率较为波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，东阳光发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为121.99亿元，同比增长12.4%；归母净利润为3.75亿元，同比增长227.41%；扣非归母净利润为3.27亿元，同比增长174.35%；基本每股收益0.13元/股。
公司自1993年9月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为23.95亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东阳光2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为121.99亿元，同比增长12.4%；净利润为3.75亿元，同比增长210.54%；经营活动净现金流为5.68亿元，同比增长38.56%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为13亿元、-3.4亿元、3.7亿元，同比变动分别为135.86%、-126.11%、210.54%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 12.99亿 | -3.39亿 | 3.75亿 |
| 净利润增速 | 135.86% | -126.11% | 210.54% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.4%，销售费用同比变动-0.64%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 116.99亿 | 108.54亿 | 121.99亿 |
| 销售费用（元） | 1.51亿 | 1.94亿 | 1.93亿 |
| 营业收入增速 | -8.62% | -7.23% | 12.4% |
| 销售费用增速 | -75.51% | 27.99% | -0.64% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.4%，税金及附加同比变动-0.47%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 116.99亿 | 108.54亿 | 121.99亿 |
| 营业收入增速 | -8.62% | -7.23% | 12.4% |
| 税金及附加增速 | -2.75% | -9.9% | -0.47% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.59%，同比增长31.4%；净利率为3.07%，同比增长198.35%；净资产收益率（加权）为3.99%，同比增长233.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为20.23%、11.11%、14.59%，同比变动分别为-6.06%、-45.11%、31.4%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.23% | 11.11% | 14.59% |
| 销售毛利率增速 | -6.06% | -45.11% | 31.4% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.99%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.06% | -2.99% | 3.99% |
| 净资产收益率增速 | 15.99% | -122.89% | 233.45% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.77%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.34% | -1.41% | 1.77% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.71%，同比增长5.67%；流动比率为0.8，速动比率为0.66；总债务为118.69亿元，其中短期债务为91.04亿元，短期债务占总债务比为76.7%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为58.43%，59.35%，62.71%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 58.43% | 59.35% | 62.71% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.97，0.92，0.8，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.97 | 0.92 | 0.8 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为104.96%、114.45%、125.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 106.88亿 | 116.09亿 | 118.69亿 |
| 净资产（元） | 101.82亿 | 101.43亿 | 94.56亿 |
| 总债务/净资产 | 104.96% | 114.45% | 125.52% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.3亿元，较期初变动率为113.55%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2.46亿 |
| 本期预付账款（元） | 5.25亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长113.55%，营业成本同比增长7.99%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 56.34% | -27.08% | 113.55% |
| 营业成本增速 | -7.1% | 3.39% | 7.99% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.2亿元，较期初变动率为66.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.9亿 |
| 本期其他应付款（元） | 3.17亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.3亿元，筹资活动净现金流为-6.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.68亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -8.96亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6.44亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14.4亿元、16亿元、11.4亿元，公司经营活动净现金流分别11.6亿元、4.1亿元、5.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 14.41亿 | 15.98亿 | 11.44亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.64亿 | 4.1亿 | 5.68亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.3，同比增长6.78%；存货周转率为6.38，同比增长13.32%；总资产周转率为0.48，同比增长10.46%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.62%、9.07%、9.23%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 21.1亿 | 22.62亿 | 23.4亿 |
| 资产总额（元） | 244.92亿 | 249.52亿 | 253.61亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.62% | 9.07% | 9.23% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.08、1.8、1.58，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 116.99亿 | 108.54亿 | 121.99亿 |
| 固定资产（元） | 56.33亿 | 60.14亿 | 77.17亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.08 | 1.8 | 1.58 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为2.2亿元，较期初增长69.49%，所得税费用为-705.3万元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 1.32亿 |
| 本期递延所得税资产（元） | 2.24亿 |
| 本期所得税费用（元） | -705.35万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为2亿元，较期初增长1443.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1323.68万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2.04亿 |
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