2025年3月31日，中银基金管理有限公司发布中银养老目标日期2050五年持有混合发起（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额有所增加，净资产规模略有上升，但净利润出现亏损。以下将对该基金的各项关键数据进行详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产净值微升

本期利润与已实现收益

中银养老目标日期2050五年持有混合发起（FOF）本期利润为 -9,134.45元，较2023年的 -2,342,462.83元有所改善，但仍处于亏损状态。本期已实现收益为 -2,343,450.18元，同样为负值，表明基金在扣除相关费用后，实际收益情况并不理想。

资产净值变化

期末基金资产净值为19,176,218.22元，较2023年末的18,998,010.60元增长了1.04%。虽然资产净值有所上升，但结合净利润亏损情况，说明资产净值的增长可能并非来自于基金的盈利，需进一步关注其资产配置和市场环境的影响。

基金净值表现：与业绩比较基准差距明显

净值增长率

过去一年，该基金份额净值增长率为 -0.08%，显示基金净值略有下降。从更长时间维度看，自基金合同生效日起至2024年末，份额净值累计增长率为 -15.09%，表明基金成立以来整体表现不佳。

与业绩比较基准对比

同期业绩比较基准收益率为12.11%，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率相差 -12.19%，差距较为显著。这反映出基金在投资策略的执行或资产配置上，可能未能有效跟上业绩比较基准的表现，投资者应关注基金后续能否调整策略以缩小差距。

投资策略与运作：权益与债券资产调整

市场环境分析

2024年全球经济形势复杂，美国经济软着陆，欧央行降息，日本经济有所改善并加息。国内经济温和修复，GDP增速达5%，出口支撑增长，投资和消费表现分化，通胀整体偏弱，货币政策适度宽松，财政政策更加积极。债券市场牛市，股票市场先抑后扬。

基金投资策略

基金权益仓位围绕中枢波动，前三季度偏向高股息、价值风格，四季度调整至价值与成长的均衡配置；债券资产保持合适久期和杠杆比例；海外资产方面，增加了海外权益和债券基金的配置。这种策略调整旨在适应市场变化，平衡风险与收益，但从净值表现看，效果有待进一步提升。

业绩表现归因：多因素致净值增长不佳

报告期内基金份额净值增长率为 -0.08%，未达业绩比较基准收益率。主要原因可能是尽管市场整体环境有利，但基金在资产配置的精准度、具体投资标的选择或时机把握上存在不足。例如，权益资产配置的风格转换可能未能及时跟上市场节奏，导致收益未达预期。

宏观经济与市场展望：机遇与风险并存

宏观经济预测

展望2025年，美国经济软着陆仍是基准情形，但存在政策扰动风险。国内经济预计政策组合拳推动消费回升，投资各领域有不同表现，出口面临压力，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。

各市场展望

• 利率债：收益率或延续下行，但幅度不及2024年，需关注政策、债券供给及股市反转影响。
• 信用债：信用风险下降，但波动可能加大，投资需注重择时和标的流动性。
• 可转债：对权益维持乐观，但波动或放大，估值有被动抬升可能，需关注期权时间价值衰减风险。
• 权益市场：有望上行，但波动放大，盈利、流动性和风险偏好因素相互交织。

费用分析：管理与托管费相对稳定

基金管理费

当期发生的基金应支付的管理费为161,584.78元，较2023年的185,142.12元有所下降。基金管理费按前一日基金资产净值扣除所持有本基金管理人自身管理的基金所对应的基金资产净值后余额的0.90%年费率计提。

基金托管费

当期发生的基金应支付的托管费为26,370.57元，与2023年的26,365.89元基本持平。托管费按前一日基金资产净值扣除所持有本基金托管人自身托管的基金所对应的基金资产净值后余额的0.15%的年费率计提。

交易与投资收益：基金投资收益欠佳

投资收益情况

基金投资收益为 -2,137,958.46元，其中基金投资收益为 -2,255,329.45元，表明基金在投资其他基金时出现亏损。债券投资收益为19,306.57元，相对稳定。

公允价值变动收益

公允价值变动收益为2,334,315.73元，对基金整体收益起到了一定的弥补作用，说明基金资产的公允价值在报告期内有所上升。

关联交易：无重大异常

通过关联方交易单元进行的交易以及与关联方的其他交易，均在正常业务范围内按一般商业条款订立，未发现重大异常情况。期末本基金持有基金管理人中银基金管理有限公司所管理的基金合计人民币949,292.20元，占本基金资产净值的比例为4.95%，较2023年末有所上升。

股票投资：无直接股票投资

本基金本报告期末未持有股票，因此不存在期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细，报告期内也未进行股票买卖交易。

持有人结构与份额变动：机构投资者占比较高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为9,216户，户均持有基金份额2,450.59份。机构投资者持有份额10,000,990.10份，占总份额比例为44.2823%；个人投资者持有份额12,583,638.62份，占总份额比例为55.7177%。机构投资者占比较高，其投资决策可能对基金产生较大影响。

份额变动情况

本报告期期初基金份额总额为22,356,899.97份，期末为22,584,628.72份，增长了227,728.75份，增长率为0.94%，显示基金份额有一定程度的增加。

风险提示

• 净值波动风险：基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在较大差距，且过去一年净值略有下降，投资者需关注净值波动对收益的影响。
• 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到44.28%，其大额赎回可能导致基金份额净值波动、流动性风险、巨额赎回风险以及基金资产净值持续低于5000万元的风险。
• 市场风险：2025年宏观经济和各金融市场存在不确定性，如美国经济政策变化、国内经济复苏进程、利率债和信用债市场波动等，可能影响基金的投资收益。

中银养老目标日期2050五年持有混合发起（FOF）在2024年虽有资产净值微升和份额增长，但净利润亏损、净值表现不佳等问题仍需投资者关注。未来，基金需优化投资策略，适应市场变化，以提升业绩表现，降低投资者风险。

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