恒生前海恒源昭利债券2024年年报解读：份额骤降34%，净资产缩水34%
2025年3月31日，恒生前海恒源昭利债券发布2024年年度报告。报告显示，该基金在报告期内份额和净资产均出现较大幅度下降，净利润实现正增长，同时管理费也因费率调整有所变化。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您详细解读。
主要会计数据：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与已实现收益
报告期内（2024年9月12日 - 2024年12月31日），恒生前海恒源昭利债券A本期已实现收益为3,006,213.17元，本期利润为3,353,262.54元；C类份额本期已实现收益817.20元，本期利润1,542.25元。整体来看，基金实现了盈利。
| 基金份额类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 恒生前海恒源昭利债券A | 3,006,213.17 | 3,353,262.54 |
| 恒生前海恒源昭利债券C | 817.20 | 1,542.25 |
净资产变化
基金合同生效日（2024年9月12日）的净资产为200,158,114.85元，期末净资产为132,585,265.00元，缩水了67,572,849.85元，降幅达33.76%。这主要是由于基金份额交易导致的净资产变动，期间基金份额交易产生的净资产变动数为 -70,927,654.64元。
| 时间 | 净资产（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年9月12日 | 200,158,114.85 | - | - |
| 2024年12月31日 | 132,585,265.00 | -67,572,849.85 | -33.76% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
恒生前海恒源昭利债券A自基金合同生效起至今份额净值增长率为0.39%，过去三个月为1.32%；C类份额自基金合同生效起至今份额净值增长率为0.11%，过去三个月为1.21%。
| 基金份额类别 | 自基金合同生效起至今份额净值增长率 | 过去三个月份额净值增长率 |
|---|---|---|
| 恒生前海恒源昭利债券A | 0.39% | 1.32% |
| 恒生前海恒源昭利债券C | 0.11% | 1.21% |
与业绩比较基准对比
同期业绩比较基准收益率自基金合同生效起至今为3.65%，过去三个月为1.77%。A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值自基金合同生效起至今为 -3.26%，过去三个月为 -0.45%；C类份额差值自基金合同生效起至今为 -3.54%，过去三个月为 -0.56%。可见，基金在报告期内的表现落后于业绩比较基准。
| 基金份额类别 | 自基金合同生效起至今 份额净值增长率 - 业绩比较基准收益率 |
过去三个月 份额净值增长率 - 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 恒生前海恒源昭利债券A | -3.26% | -0.45% |
| 恒生前海恒源昭利债券C | -3.54% | -0.56% |
投资策略与业绩：市场波动下的运作分析
投资策略
基金采用“自上而下”的策略进行大类资产配置，通过分析宏观经济走势、市场政策等因素，对股票、债券、现金等资产进行配置。2024年四季度，财政刺激政策成效明显，央行通过买断式逆回购为专项债供给提供流动性，债市短期内多头略占上风，但总体仍以平稳波动为主。
业绩归因
基金业绩表现受多种因素影响。从市场环境看，2024年上半年基本面低迷，四季度虽有改善但仍存在不确定性，如贸易环境受特朗普表态影响较大。在资产配置上，债券投资是主要部分，其收益情况对基金整体业绩至关重要。然而，基金在把握市场机会、资产配置比例等方面可能存在不足，导致跑输业绩比较基准。
费用分析：管理费调整影响成本
基金管理费
2024年11月1日前，基金管理人报酬按前一日基金资产净值0.60%的年费率计提；自2024年11月1日起，按0.50%的年费率计提。报告期内当期发生的基金应支付的管理费为112,032.08元，其中应支付销售机构的客户维护费13,570.74元，应支付基金管理人的净管理费98,461.34元。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 112,032.08 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 13,570.74 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 98,461.34 |
托管费
托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，报告期内当期发生的基金应支付的托管费为30,389.95元。
投资组合：债券为主，股票未持有
资产组合情况
期末基金总资产为133,217,211.89元，其中固定收益投资70,478,055.72元，占比52.90%，主要为债券和资产支持证券；买入返售金融资产52,004,062.66元，占比39.04%；银行存款和结算备付金合计10,724,582.20元，占比8.05%。未持有权益投资和基金投资。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 70,478,055.72 | 52.90 |
| 买入返售金融资产 | 52,004,062.66 | 39.04 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,724,582.20 | 8.05 |
债券投资明细
期末债券投资公允价值为69,329,848.02元，占基金资产净值比例为52.29%。前五名债券投资包括24国债09、21网商银行永续债01等，分别占基金资产净值比例9.93%、7.93%等。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 019740 | 24国债09 | 13,164,241.64 | 9.93 |
| 2 | 2129001 | 21网商银行永续债01 | 10,512,904.11 | 7.93 |
| 3 | 102200252 | 22曲文投MTN002 | 10,091,635.62 | 7.61 |
| 4 | 012482145 | 24苏州资产SCP004 | 10,085,558.90 | 7.61 |
| 5 | 102483598 | 24青岛海创MTN001A | 10,027,553.42 | 7.56 |
份额持有人信息：结构与变动分析
持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数为325户，其中机构投资者持有份额占比99.65%，个人投资者持有份额占比0.35%。恒生前海恒源昭利债券A类份额持有人户数相对较多，C类份额持有人户数为89户。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 131,613,423.00 | 99.65 |
| 个人投资者 | 456,119.44 | 0.35 |
份额变动
基金合同生效日，A类份额总额为145,059,686.03份，C类份额总额为55,098,428.82份。期末A类份额总额为131,813,858.38份，C类份额总额为255,684.06份。报告期内，A类份额赎回较多，C类份额同样有较大赎回，整体份额减少了68,088,572.41份，降幅达34.02%。
| 基金份额类别 | 基金合同生效日份额总额（份） | 期末份额总额（份） | 份额变动（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生前海恒源昭利债券A | 145,059,686.03 | 131,813,858.38 | -13,245,827.65 | -9.13% |
| 恒生前海恒源昭利债券C | 55,098,428.82 | 255,684.06 | -54,842,744.76 | -99.54% |
| 合计 | 200,158,114.85 | 132,069,542.44 | -68,088,572.41 | -34.02% |
风险提示与展望
风险提示
- 业绩波动风险：基金净值增长率落后于业绩比较基准，反映出基金在投资运作过程中可能未能有效把握市场机会，未来业绩仍可能面临波动。
- 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，若该投资者大规模赎回，可能对基金规模和运作产生较大影响。
- 市场风险：宏观经济环境不确定性较大，如贸易摩擦、地缘政治冲突等，可能影响债券和股票市场，进而影响基金收益。
未来展望
基金管理人认为，2025年宏观经济逆周期调节基调不变，央行将持续提供流动性。债券市场短期内多头略占上风，但总体平稳波动。权益市场受多种因素影响存在不确定性。基金将继续坚持既定投资策略，根据市场变化合理调整资产配置，力求实现基金资产的长期稳健增值。然而，投资者仍需密切关注市场动态和基金运作情况，谨慎做出投资决策。
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