2025年4月7日，健康元药业集团股份有限公司（以下简称“健康元”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入156.19亿元，同比下降6.17%；归属于上市公司股东的净利润13.87亿元，同比下降3.90%。本文将基于年报数据，对健康元的财务状况、经营成果及潜在风险进行深入解读。

关键财务指标分析

营收下滑，多因素致增长压力显现

2024年，健康元实现营业收入156.19亿元，较上年同期的166.46亿元下降6.17%。从业务板块来看，化学制剂板块因2023年高基数、产品纳入集采以及医保降价等因素影响，营收出现一定程度下降；原料药及中间体板块受产品降价、市场竞争加剧等因素影响，营业收入略有下降；中药制剂板块由于2023年新冠疫情及流感形成较高销售基数，2024年市场需求回落，导致营收下降。不过，保健食品板块借助新媒体渠道实现了92.32%的高增长 ，成为亮点。

利润微降，盈利能力仍需提升

归属于上市公司股东的净利润为13.87亿元，同比下降3.90%；扣非归母净利润13.19亿元，同比下降3.99%。利润下滑主要源于营收下降以及成本费用的综合影响。尽管公司在部分业务板块面临挑战，但整体盈利能力仍保持相对稳定。

费用控制有成效，研发投入结构待优化

1. 销售费用：2024年销售费用为39.23亿元，较上年的44.34亿元下降11.53%。公司表示，受部分产品纳入集采名单以及营销团队持续精细化管理实现降本增效，销售费用占营业收入比例为25.12%。这表明公司在销售费用管控上取得一定成效，但与同行业相比，仍有优化空间。

1. 管理费用：管理费用9.12亿元，同比下降2.03%，公司称无重大变化。这显示公司在日常运营管理成本控制上较为稳定。

1. 财务费用：财务费用为 -3.02亿元，去年同期为 -4.05亿元。公司表示无重大变化，财务费用的改善主要得益于利息收入等因素。

1. 研发费用：研发费用14.35亿元，较上年的16.62亿元下降13.62%。公司研发投入总额为15.32亿元，占营业收入总额9.81%。研发费用的下降可能影响公司未来创新能力，需关注研发投入结构及效果。

现金流表现不一，经营活动现金流仍充沛

1. 经营活动产生的现金流量净额：为36.36亿元，较上年的39.29亿元下降7.45%，但整体仍保持较高水平，显示公司核心经营业务的现金创造能力较强。

1. 投资活动产生的现金流量净额：为 -11.54亿元，去年同期为 -8.77亿元，主要是本期购买大额存单增加所致，反映公司在投资布局上的调整。

1. 筹资活动产生的现金流量净额：为 -30.36亿元，去年同期为 -19.27亿元，主要是本期偿还银行借款及支付公司股份回购款增加，体现公司在资本结构调整和股东回报方面的举措。

风险与机遇并存

风险提示

1. 政策风险：医药行业政策法规不断调整，如医保目录调整、带量采购等，对公司研发、生产和销售产生影响。公司虽采取应对措施，但政策变化仍可能带来不确定性。
2. 市场风险：行业竞争激烈，产品降价风险存在。公司需加强市场竞争力，优化产品结构，降低价格波动影响。
3. 研发风险：新药研发高投入、高风险、周期长，政策对新药上市审评要求提高，可能导致研发项目进度延迟或失败，影响公司未来业绩。

机遇分析

1. 创新药研发进展：公司在呼吸领域研发管线取得突破，如抗流感新药玛帕西沙韦已提交NDA申请，多款核心品种取得里程碑式进展，有望为公司带来新的业绩增长点。
2. AI技术应用：公司积极应用AI技术于研发、生产、营销等环节，提升效率和竞争力，符合行业发展趋势。
3. 国际化布局：与印尼药企合作设立原料药工厂，拓展海外市场，构建东南亚、欧洲双枢纽国际化布局，有望提升公司国际影响力和市场份额。

总体来看，健康元在2024年面临营收和利润下滑压力，但在费用控制、现金流管理方面有一定成效，且在创新药研发、AI应用和国际化布局上存在机遇。投资者需密切关注公司在应对风险和把握机遇方面的进展，以评估其未来发展潜力。

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