平安中债-0-3年国开行债券ETF财报解读：份额骤降68%，净资产缩水超五成
2025年3月29日，平安基金管理有限公司发布平安中债-0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金（简称“平安中债-0-3年国开行债券ETF”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产均出现大幅下降，净利润有所增长，同时管理费也有一定幅度的变化。这些数据的背后，反映了基金在投资运作、市场环境等多方面的情况，值得投资者关注。
基金业绩与收益情况
主要会计数据：净利润增长，资产规模缩水
从主要会计数据来看，2024年该基金本期利润为57,189,677.01元，较2023年的42,010,077.89元增长了36.13% 。本期已实现收益为49,906,387.46元，相比2023年的41,940,580.98元增长了18.99%。然而，基金资产规模却出现大幅缩水，期末基金资产净值为2,069,699,735.43元，相较于2023年末的4,457,583,185.03元，减少了2,387,883,449.60元，降幅达53.57%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 57,189,677.01 | 42,010,077.89 | 36.13% |
| 本期已实现收益（元） | 49,906,387.46 | 41,940,580.98 | 18.99% |
| 期末基金资产净值（元） | 2,069,699,735.43 | 4,457,583,185.03 | -53.57% |
基金净值表现：紧跟业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率的比较显示，过去一年，基金份额净值增长率为3.28%，业绩比较基准收益率为3.33%，两者相差 -0.05%。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为5.94%，业绩比较基准收益率为6.60%，相差 -0.66%。整体来看，基金紧密跟踪标的指数，但仍存在一定的跟踪误差。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.28% | 3.33% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.94% | 6.60% | -0.66% |
投资策略与运作分析
投资策略：代表性分层抽样复制
本基金为指数基金，采用代表性分层抽样复制策略，通过分析标的指数中各成份债的历史数据和市场流动性，以流动性为主要指标，选取具有代表性的国开债构建组合，并对标的指数的久期等指标进行跟踪，以达到复制标的指数、降低交易成本的目的。报告期内，本基金的日均偏离度为0.01%，年化跟踪误差0.27%，实现了紧密跟踪标的指数的投资目标。
业绩归因：债券市场表现影响大
2024年中国经济处于弱复苏状态，债券市场先牛后震荡。1 - 3月债牛快速演绎后进入震荡阶段，2季度央行提示长债风险，3季度特别国债等因素影响市场。基金在这样的市场环境下，通过合理的投资策略，实现了一定的收益，但也受到市场波动的影响。
费用与成本分析
管理费与托管费：规模影响费用
基金管理费方面，2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,776,825.32元，较2023年的2,664,478.23元增长了4.21%。基金托管费2024年为925,608.46元，相比2023年的888,159.44元增长了4.22%。虽然费用有一定增长，但考虑到基金资产规模的大幅下降，单位资产所承担的费用实际上有所上升。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,776,825.32 | 2,664,478.23 | 4.21% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 925,608.46 | 888,159.44 | 4.22% |
其他费用：相对稳定
其他费用如应付交易费用、交易费用等相对较为稳定。2024年应付交易费用为17,421.00元，2023年为18,694.84元；2024年交易费用为44,150.00元，2023年为40,610.00元。
投资组合分析
资产配置：债券主导
期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，为97.51%，金额达2,042,186,497.38元，全部为债券投资，主要是政策性金融债。权益投资、基金投资、贵金属投资等均为0。银行存款和结算备付金合计占2.49%，其他各项资产占0.00%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 2,042,186,497.38 | 97.51 |
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 52,057,713.22 | 2.49 |
| 其他各项资产 | 92,278.40 | 0.00 |
债券投资明细：国开债集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资均为国开债。如09240203（24国开清发03），数量4,200,000张，公允价值426,328,191.78元，占基金资产净值比例20.60%。这种集中投资国开债的策略，使基金对国开债市场的依赖度较高，市场波动可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 09240203 | 24国开清发03 | 4,200,000 | 426,328,191.78 | 20.60 |
| 2 | 170210 | 17国开10 | 3,000,000 | 326,502,657.53 | 15.78 |
| 3 | 09240202 | 24国开清发02 | 2,600,000 | 267,297,095.89 | 12.91 |
| 4 | 220208 | 22国开08 | 2,100,000 | 219,589,865.75 | 10.61 |
| 5 | 200204 | 20国开04 | 1,300,000 | 139,604,620.22 | 6.75 |
基金份额持有人结构与变动
持有人结构：机构为主
期末基金份额持有人户数为2,337户，户均持有的基金份额为8,359.63份。机构投资者持有份额16,308,767.00份，占总份额比例83.48%；个人投资者持有份额3,227,681.00份，占总份额比例16.52%。机构投资者在基金中占据主导地位。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 16,308,767.00 | 83.48 |
| 个人投资者 | 3,227,681.00 | 16.52 |
份额变动：赎回导致份额锐减
开放式基金份额变动显示，2024年基金上期期末份额为43,456,448.00份，本期申购19,100,000.00份，本期赎回43,020,000.00份，导致本期末份额为19,536,448.00份，较上期期末减少了23,920,000.00份，降幅达55.04%。大规模的赎回可能对基金的投资运作和资产规模产生较大压力。
| 项目 | 基金份额（份） |
|---|---|
| 上期期末 | 43,456,448.00 |
| 本期申购 | 19,100,000.00 |
| 本期赎回 | -43,020,000.00 |
| 本期末 | 19,536,448.00 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金采用指数化投资策略，但债券市场受经济形势、政策调整等因素影响较大。2025年在经济基本面预期未根本扭转的情况下，债市波动可能加剧，利率和信用波动增加，调整次数增多，基金净值可能面临较大波动。
- 流动性风险：报告期内基金份额赎回规模较大，若未来继续面临大规模赎回，可能导致基金管理人在资产变现时面临困难，影响基金的正常运作和投资者的赎回权益。
- 信用风险：虽然基金主要投资于政策性金融债，但如果债券发行人信用状况发生变化，仍可能对基金资产造成损失。
机会提示
展望2025年，在经济基本面预期没有根本性扭转的态势下，债牛大趋势难改。若基金管理人能继续有效跟踪指数，把握债券市场机会，合理调整投资组合，基金仍有可能为投资者带来一定收益。同时，降准降息空间的存在，也可能为债券市场带来一定的利好。
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