鹰眼预警：泉阳泉销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，泉阳泉发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为11.98亿元，同比增长6.77%；归母净利润为614.12万元，同比增长101.34%；扣非归母净利润为-7194.06万元，同比增长85.85%；基本每股收益0.01元/股。
公司自1998年10月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泉阳泉2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.98亿元，同比增长6.77%；净利润为3493.75万元，同比增长108.1%；经营活动净现金流为1.86亿元，同比下降17.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-0.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 8071.65万 | -4.31亿 | 3493.75万 |
| 扣非归母利润（元） | -4715.42万 | -5.09亿 | -7194.06万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-4.3亿元、0.3亿元，同比变动分别为-35.05%、-634.38%、108.1%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 8071.65万 | -4.31亿 | 3493.75万 |
| 净利润增速 | -35.05% | -634.38% | 108.1% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.77%，经营活动净现金流同比下降17.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 12.69亿 | 11.22亿 | 11.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.35亿 | 2.25亿 | 1.86亿 |
| 营业收入增速 | -13.73% | -11.58% | 6.77% |
| 经营活动净现金流增速 | 63.17% | -32.86% | -17.07% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.3亿元、2.2亿元、1.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.35亿 | 2.25亿 | 1.86亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.91%，同比下降1.58%；净利率为2.92%，同比增长107.59%；净资产收益率（加权）为0.51%，同比增长101.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.23%、32.42%、31.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.23% | 32.42% | 31.91% |
| 销售毛利率增速 | -8.88% | -5.27% | -1.58% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.42%下降至31.91%，销售净利率由去年同期-38.44%增长至2.92%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.23% | 32.42% | 31.91% |
| 销售净利率 | 6.36% | -38.44% | 2.92% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.51%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.56% | -32.16% | 0.51% |
| 净资产收益率增速 | -47.95% | -1003.37% | 101.59% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.23%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.71% | -15.15% | 0.23% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.43%，同比下降1.03%；流动比率为1.09，速动比率为1.02；总债务为15.06亿元，其中短期债务为15.06亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.11、0.07，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.21亿 | 1.21亿 | 1.06亿 |
| 流动负债（元） | 22.97亿 | 19.77亿 | 25.32亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.1 | 0.06 | 0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.13%、2.44%、2.54%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 6097.58万 | 6390.34万 | 7222.9万 |
| 流动资产（元） | 28.66亿 | 26.18亿 | 28.46亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.13% | 2.44% | 2.54% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.03%，营业成本同比增长7.57%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -45.81% | 4.8% | 13.03% |
| 营业成本增速 | -9.12% | -9.16% | 7.57% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为186.58%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 2562.1万 |
| 本期其他应收款（元） | 7342.54万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.91%、0.98%、2.58%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 2606.66万 | 2562.1万 | 7342.54万 |
| 流动资产（元） | 28.66亿 | 26.18亿 | 28.46亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.91% | 0.98% | 2.58% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.83，同比增长25.74%；存货周转率为4.61，同比增长1.28%；总资产周转率为0.28，同比增长13.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为3.3%、3.96%、4.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.62亿 | 1.71亿 | 1.82亿 |
| 资产总额（元） | 49亿 | 43.24亿 | 43.57亿 |
| 存货/资产总额 | 3.3% | 3.96% | 4.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.87、1.72、1.67，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 12.69亿 | 11.22亿 | 11.98亿 |
| 固定资产（元） | 6.79亿 | 6.52亿 | 7.18亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.87 | 1.72 | 1.67 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长72.74%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1446.55万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2498.77万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为10.19%、12.57%、13.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.29亿 | 1.41亿 | 1.61亿 |
| 营业收入（元） | 12.69亿 | 11.22亿 | 11.98亿 |
| 销售费用/营业收入 | 10.19% | 12.57% | 13.41% |
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