鹰眼预警：光明肉业营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，光明肉业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为219.87亿元，同比下降1.7%；归母净利润为2.16亿元，同比下降4.22%；扣非归母净利润为8637.14万元，同比下降43.64%；基本每股收益0.23元/股。
公司自1997年7月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为10.63亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光明肉业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为219.87亿元，同比下降1.7%；净利润为-1111.33万元，同比增长91.79%；经营活动净现金流为7.89亿元，同比增长107.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为219.9亿元，同比下降1.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 249.87亿 | 223.67亿 | 219.87亿 |
| 营业收入增速 | 5.8% | -10.49% | -1.7% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降43.64%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 4.45亿 | 1.53亿 | 8637.14万 |
| 扣非归母利润增速 | 89.34% | -65.54% | -43.64% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.7%，净利润同比增长91.79%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 249.87亿 | 223.67亿 | 219.87亿 |
| 净利润（元） | 6.65亿 | -1.35亿 | -1111.33万 |
| 营业收入增速 | 5.8% | -10.49% | -1.7% |
| 净利润增速 | 751.68% | -120.33% | 91.79% |
• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为6.7亿元、-1.4亿元、-0.1亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.65亿 | -1.35亿 | -1111.33万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.7亿元、-1.4亿元、-0.1亿元，同比变动分别为751.68%、-120.33%、91.79%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.65亿 | -1.35亿 | -1111.33万 |
| 净利润增速 | 751.68% | -120.33% | 91.79% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.7%，经营活动净现金流同比增长107.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 249.87亿 | 223.67亿 | 219.87亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.79亿 | 3.8亿 | 7.89亿 |
| 营业收入增速 | 5.8% | -10.49% | -1.7% |
| 经营活动净现金流增速 | 257.82% | -80.82% | 107.75% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.97、-2.81、-70.95，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.79亿 | 3.8亿 | 7.89亿 |
| 净利润（元） | 6.65亿 | -1.35亿 | -1111.33万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.97 | -2.81 | -70.95 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.25%，同比增长9.2%；净利率为-0.05%，同比增长91.65%；净资产收益率（加权）为4.41%，同比增长35.69%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.41%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.88% | 3.25% | 4.41% |
| 净资产收益率增速 | 57.23% | -70.13% | 35.69% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.6%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.53% | 2.78% | 2.6% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为48.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 2.76亿 | 7468.32万 | -543.8万 |
| 净利润（元） | 6.65亿 | -1.35亿 | -1111.33万 |
| 非常规性收益/净利润 | -203.94% | -55.19% | 48.9% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-2.3亿元，归母净利润为2.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | 1.63亿 | -3.61亿 | -2.27亿 |
| 归母净利润（元） | 5.03亿 | 2.26亿 | 2.16亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.89%，同比下降1.82%；流动比率为1.15，速动比率为0.81；总债务为32.89亿元，其中短期债务为32.32亿元，短期债务占总债务比为98.26%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.13，同比增长5.89%；存货周转率为7.08，同比增长4.38%；总资产周转率为1.46，同比下降0.1%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.65，1.46，1.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.65 | 1.46 | 1.46 |
| 总资产周转率增速 | 3.72% | -11.49% | -0.1% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.63、5.98、5.77，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 249.87亿 | 223.67亿 | 219.87亿 |
| 固定资产（元） | 37.68亿 | 37.42亿 | 38.13亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.63 | 5.98 | 5.77 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.7亿元，较期初增长106.96%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.31亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.71亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.6%、3.86%、3.94%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 8.99亿 | 8.63亿 | 8.67亿 |
| 营业收入（元） | 249.87亿 | 223.67亿 | 219.87亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.6% | 3.86% | 3.94% |
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