2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司公布了银华中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金（简称“电力ETF”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额出现一定程度缩水，净资产略有增长，净利润大幅提升，同时管理费用有所下降。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

主要财务指标：净利润暴增，资产净值微升

本期利润与已实现收益

电力ETF在2024年表现亮眼，本期利润达到4,466,741.43元，相比2023年的201,842.08元，暴增超20倍。本期已实现收益为4,824,838.43元，而2023年为 -1,373,792.64元，实现了扭亏为盈。这表明基金在投资运作上取得了显著成效，盈利能力大幅提升。

资产净值变化

2024年末，基金期末资产净值为30,729,181.88元，2023年末为30,065,131.24元，增长了2.21%。虽然增长幅度不大，但在市场波动的环境下，仍实现了资产的稳健增长。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，电力ETF份额净值增长率为12.63%，业绩比较基准收益率为11.86%，基金跑赢业绩比较基准0.77个百分点。从长期来看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为4.48%，业绩比较基准收益率为7.49%，仍有一定差距。

净值表现总结

2024年电力ETF在净值增长上表现出色，跑赢业绩比较基准，显示出基金在跟踪指数的同时，通过合理的投资策略取得了超额收益。然而，长期来看，与业绩比较基准仍存在差距，投资者需关注基金未来能否持续缩小这一差距。

投资策略与业绩表现：紧密跟踪指数，把握市场机会

投资策略

本基金采用被动指数化投资，主要采取完全复制法跟踪标的指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。这种策略旨在紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

业绩表现归因

2024年，国内外宏观经济形势复杂多变。国内经济在新旧转换中寻求平衡，消费结构呈现新特点，同时宏观政策支持力度加大。国外美联储进入降息周期，但政策预期存在不确定性。在这样的环境下，A股市场主要指数明显反弹，电力ETF抓住市场机会，通过紧密跟踪指数，实现了较好的业绩表现。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，有效实现了投资目标。

费用分析：管理费用略有下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为146,045.48元，2023年为176,259.28元，下降了17.14%。其中，应支付销售机构的客户维护费2024年为9,258.09元，2023年为9,990.72元；应支付基金管理人的净管理费2024年为136,787.39元，2023年为166,268.56元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为29,209.12元，2023年为35,251.87元，下降了17.14%。托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。

费用变化影响

管理费用和托管费的下降，一方面可能与基金资产净值的波动有关，另一方面也反映了基金管理人和托管人在成本控制上的努力。费用的降低有助于提高基金的实际收益，对投资者来说是利好消息。

投资组合分析：集中于电力行业

行业投资组合

报告期末，基金权益投资金额为29,878,313.54元，占基金总资产的96.34%，其中股票投资全部集中在电力、热力、燃气及水生产和供应业，金额为29,878,313.54元，占基金总资产的96.34%，占基金资产净值的97.23%。这表明基金投资高度集中于电力行业，紧密跟踪标的指数的行业构成。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前三大股票分别为中国核电、长江电力和三峡能源，占基金资产净值比例分别为10.30%、10.26%和6.76%。这些股票在电力行业中具有重要地位，对基金净值的影响较大。

投资组合风险

基金投资组合高度集中于电力行业，虽然能紧密跟踪指数，但也面临行业系统性风险。若电力行业受到政策调整、能源价格波动等因素影响，基金净值可能会受到较大冲击。投资者应关注行业动态，合理分散投资，降低风险。

份额持有人结构与变动：份额缩水，个人投资者占主导

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,420户，户均持有的基金份额为20,711.87份。机构投资者持有份额为8,643,858.00份，占总份额比例为29.39%；个人投资者持有份额为20,767,000.00份，占总份额比例为70.61%，个人投资者占主导地位。

基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为32,410,858.00份，报告期内基金总申购份额为111,000,000.00份，总赎回份额为114,000,000.00份，期末基金份额总额为29,410,858.00份，份额缩水约9.26%。

份额变动影响

基金份额的缩水可能与市场环境、投资者预期等因素有关。个人投资者占主导且份额缩水，反映出个人投资者对基金的信心可能受到一定影响。投资者在决策时，应综合考虑自身风险承受能力、市场趋势以及基金的长期表现。

展望与风险提示

宏观经济与市场展望

展望2025年，宏观政策对经济的支撑作用有望逐步显现，但经济周期回落与新旧更替仍在进行，经济活动扩张和收入提升将是缓慢过程。国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等因素将对市场产生边际影响。电力行业作为国民经济的重要基础，可能会受到政策调整和市场需求变化的影响。

风险提示

• 行业集中风险：基金投资高度集中于电力行业，行业波动对基金净值影响较大。
• 巨额赎回风险：若投资者大量赎回，可能导致基金资产规模大幅下降，触发巨额赎回条款，影响基金的正常运作和其他投资者的利益。
• 市场风险：宏观经济、政策变化等因素可能导致市场波动，进而影响基金净值。

电力ETF在2024年虽然在净利润、净值增长等方面表现出色，但也面临份额缩水、行业集中等问题。投资者在关注基金过往业绩的同时，应充分认识到潜在风险，结合自身情况做出合理的投资决策。

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